TTKOM 2026 İlk Çeyrekte Net Kârını %55,6 Artırdı

FAVÖK 27,44 Milyar TL’ye, Net Kâr 10,46 Milyar TL’ye Yükseldi

6 Mayıs 2026 — Türk Telekomünikasyon A.Ş. (BIST: TTKOM), 2026 yılının ilk çeyreğinde 64,86 milyar TL hasılat, 27,44 milyar TL FAVÖK ve 10,46 milyar TL net dönem kârı açıkladı. Şirket, 2025 yılının aynı döneminde 59,67 milyar TL hasılat, 23,44 milyar TL FAVÖK ve 6,72 milyar TL net kâr elde etmişti.

TTKOM’un 2026 ilk çeyrek bilançosu operasyonel kârlılık tarafında güçlü bir iyileşmeye işaret ederken, bilanço tarafında 5G lisansı ve imtiyaz uzatımı kaynaklı büyük varlık ve yükümlülük artışı öne çıktı. Nakit pozisyonundaki sert düşüş, negatif işletme nakit akışı ve BTK’ya ödenecek lisans-imtiyaz borçlarındaki yükseliş, 2026’nın devamı için en kritik izleme başlıkları oldu.

Ara Özet: TTKOM 2026 ilk çeyrekte satış gelirlerini 59,67 milyar TL’den 64,86 milyar TL’ye çıkardı. FAVÖK 23,44 milyar TL’den 27,44 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı %39,3’ten %42,3’e çıktı. Net kâr 6,72 milyar TL’den 10,46 milyar TL’ye yükseldi. 12/2025 bilançosuna göre toplam varlıklar 469,50 milyar TL’den 601,47 milyar TL’ye çıkarken, nakit ve nakit benzerleri 73,66 milyar TL’den 30,44 milyar TL’ye geriledi. Maddi olmayan duran varlıklar 145,14 milyar TL’den 281,39 milyar TL’ye yükseldi. Diğer yükümlülükler ise 98,22 milyar TL’den 215,90 milyar TL’ye çıktı.

Hasılat 64,86 Milyar TL’ye Yükseldi

Türk Telekom’un 2026 ilk çeyrek satış gelirleri 64,86 milyar TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde hasılat 59,67 milyar TL seviyesindeydi. Böylece şirketin toplam satış gelirleri yıllık bazda %8,7 arttı.

UFRYK 12 hariç satış gelirleri ise 57,80 milyar TL’den 61,23 milyar TL’ye yükseldi. Bu kalemde yıllık büyüme %5,9 oldu. Toplam gelir büyümesi güçlü olmakla birlikte, enflasyon muhasebesi altında reel büyüme sınırlı kaldı.

Şirketin gelir tarafında sabit genişbant, fiber ve mobil abone büyümesi destekleyici olurken, mobil ARPU tarafındaki zayıflama toplam büyümenin daha güçlü görünmesini sınırladı.

FAVÖK 27,44 Milyar TL’ye Çıktı

TTKOM’un FAVÖK’ü 2026 ilk çeyrekte 27,44 milyar TL’ye yükseldi. 2025 ilk çeyrekte FAVÖK 23,44 milyar TL seviyesindeydi. Böylece FAVÖK yıllık bazda %17,1 arttı.

FAVÖK marjı 2025 ilk çeyrekte %39,3 iken, 2026 ilk çeyrekte %42,3’e çıktı. Marjdaki 3 puanlık iyileşme, şirketin maliyet ve operasyonel verimlilik tarafında daha güçlü bir çeyrek geçirdiğini gösteriyor.

Bu tablo, TTKOM’un 2026 ilk çeyrekte gelir büyümesinden daha hızlı FAVÖK büyümesi yakaladığını ve operasyonel kaldıraç etkisini koruduğunu gösteriyor.

Sabit Hat Tarafı Kârlılığın Ana Motoru Oldu

2026 ilk çeyrekte sabit hat tarafının konsolide FAVÖK’e katkısı 15,07 milyar TL oldu. 2025 ilk çeyrekte bu katkı 9,97 milyar TL seviyesindeydi.

Mobil tarafın FAVÖK katkısı ise 13,47 milyar TL’den 12,37 milyar TL’ye geriledi. Bu nedenle 2026 ilk çeyrekte kârlılık artışının ana kaynağı mobil taraftan çok sabit hat segmenti oldu.

Sabit genişbant ARPU’sunun 387,6 TL’den 456,2 TL’ye yükselmesi ve fiber abone tabanındaki artış, sabit hat performansını destekleyen başlıca unsurlar arasında yer aldı.

Net Kâr 10,46 Milyar TL’ye Yükseldi

Türk Telekom 2026 ilk çeyrekte 10,46 milyar TL net dönem kârı açıkladı. 2025 ilk çeyrekte net kâr 6,72 milyar TL seviyesindeydi. Net kâr yıllık bazda %55,6 arttı.

Net kâr marjı %11,3’ten %16,1’e yükseldi. Bu artışta FAVÖK marjındaki iyileşme, parasal kazanç kalemindeki güçlü artış ve faaliyet kârlılığındaki toparlanma etkili oldu.

Hisse başına kazanç 2025 ilk çeyrekte 1,9200 kuruş iken, 2026 ilk çeyrekte 2,9881 kuruşa yükseldi.

Parasal Kazanç Net Kârı Destekledi

TTKOM’un 2026 ilk çeyrekte net parasal pozisyon kazancı 13,99 milyar TL oldu. 2025 ilk çeyrekte bu kalem 7,75 milyar TL seviyesindeydi.

Parasal kazançtaki %80,4’lük artış, net kârın büyümesinde önemli rol oynadı. Ancak bu kalem enflasyon muhasebesi kaynaklı olduğu için operasyonel kârlılık ile birlikte değerlendirilmelidir.

Şirketin 17,57 milyar TL vergi öncesi kâr açıklamasında parasal kazanç önemli bir destek sağladı. Buna karşılık finansman giderleri ve kur/türev etkileri kâr üzerinde baskı oluşturmaya devam etti.

Finansman Giderleri Kârı Baskıladı

TTKOM’un finansman gelirleri 2026 ilk çeyrekte 4,57 milyar TL olurken, finansman giderleri 13,20 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Böylece net finansman gideri yüksek seyrini korudu.

Faaliyet raporunda finansal gelirler/giderler kalemi 2025 ilk çeyrekte -7,22 milyar TL iken, 2026 ilk çeyrekte -9,15 milyar TL olarak açıklandı. Kur ve türev gelir/giderleri tarafındaki negatif etki ise 4,10 milyar TL’den 8,51 milyar TL’ye yükseldi.

Bu tablo, operasyonel performans güçlü olsa da şirketin döviz, faiz ve finansman maliyeti yönetiminin bilanço açısından kritik olmaya devam ettiğini gösteriyor.

Faaliyet Kârı 12,74 Milyar TL’ye Yükseldi

TTKOM’un faaliyet kârı 2026 ilk çeyrekte 12,74 milyar TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde faaliyet kârı 10,78 milyar TL seviyesindeydi.

Faaliyet kârı yıllık bazda %18,2 arttı. Faaliyet kâr marjı ise %18,1’den %19,6’ya yükseldi. Bu iyileşme, FAVÖK tarafındaki güçlü görünümle uyumlu bir tablo ortaya koydu.

Brüt kâr 24,27 milyar TL’den 26,93 milyar TL’ye yükselirken, genel yönetim, pazarlama ve Ar-Ge giderleri toplamda kontrollü artış gösterdi.

Abone Sayısında Mobil Güçlü, Sabit Ses Zayıf

Türk Telekom’un mobil abone sayısı 2025 ilk çeyrekte 27,9 milyon iken, 2026 ilk çeyrekte 32,2 milyona yükseldi. Mobil abone sayısındaki yıllık artış %15,6 oldu.

Mobil faturalı hat abone sayısı 21,1 milyondan 25,9 milyona çıktı. M2M abone sayısı ise 2,8 milyondan 6,3 milyona yükselerek %125,2 artış gösterdi.

Buna karşılık sabit ses hattı sayısı 7,4 milyondan 6,7 milyona geriledi. Toplam genişbant abone sayısı 15,4 milyon seviyesinde yatay kalırken, toplam fiber abone sayısı 13,9 milyondan 14,4 milyona yükseldi.

ARPU Tarafında Sabit Genişbant Güçlü, Mobil Zayıf

Sabit genişbant ARPU 2025 ilk çeyrekte 387,6 TL iken, 2026 ilk çeyrekte 456,2 TL’ye yükseldi. Artış oranı %17,7 oldu.

Sabit ses ARPU 105,9 TL’den 117,0 TL’ye, ev TV ARPU ise 117,8 TL’den 134,3 TL’ye çıktı. Sabit tarafta fiyatlama ve ürün karması destekleyici kaldı.

Mobil karma ARPU ise 305,3 TL’den 265,0 TL’ye geriledi. M2M hariç mobil karma ARPU 337,5 TL’den 324,9 TL’ye düştü. Mobil tarafta abone büyümesine rağmen gelir kalitesi ve ARPU baskısı devam etti.

12/2025’e Göre Toplam Varlıklar 601,47 Milyar TL’ye Çıktı

Türk Telekom’un toplam varlıkları 31 Aralık 2025’te 469,50 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 601,47 milyar TL’ye yükseldi. Üç aylık dönemde toplam aktif büyüklük yaklaşık 131,97 milyar TL arttı.

Dönen varlıklar 126,72 milyar TL’den 116,33 milyar TL’ye gerilerken, duran varlıklar 342,79 milyar TL’den 485,14 milyar TL’ye yükseldi.

Bu güçlü aktif büyümesinin ana kaynağı maddi olmayan duran varlıklardaki artış oldu. Dolayısıyla büyüme klasik operasyonel varlık artışından çok lisans ve imtiyaz kaynaklı bilanço genişlemesi olarak okunmalı.

Maddi Olmayan Duran Varlıklar 281,39 Milyar TL’ye Yükseldi

Maddi olmayan duran varlıklar 31 Aralık 2025’te 145,14 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 281,39 milyar TL’ye çıktı. Bu kalemdeki artış bilanço değişiminin en belirgin başlığı oldu.

İmtiyaz sözleşmesinden doğan haklar 68,47 milyar TL’den 155,55 milyar TL’ye yükseldi. Lisanslar ise 17,08 milyar TL’den 65,79 milyar TL’ye çıktı.

Şirket, imtiyaz uzatımı kaynaklı olarak 88,00 milyar TL, 5G lisans ihalesi kaynaklı olarak 50,10 milyar TL tutarında varlığı aktifleştirdi.

5G ve İmtiyaz Uzatımı Bilançoyu Yeniden Şekillendirdi

Türk Telekom’un BTK ile imzaladığı uzatım sözleşmesiyle imtiyaz süresi 28 Şubat 2050 tarihine kadar uzatıldı. Uzatım kapsamında şirketin 2026 yılının son iş gününden başlamak üzere 10 yıla yayılan ödeme planıyla BTK’ya toplam 2,5 milyar ABD Doları uzatım bedeli ödemesi öngörülüyor.

Bu gelişme şirketin uzun vadeli faaliyet görünürlüğünü artırırken, bilanço tarafında büyük ölçekli lisans ve imtiyaz yükümlülüğü yarattı.

5G lisansı ve imtiyaz uzatımı TTKOM için stratejik olarak olumlu; ancak kısa ve orta vadede nakit akışı, borçluluk ve ödeme takvimi açısından yakından izlenmesi gereken bir finansal yük oluşturuyor.

Nakit 73,66 Milyar TL’den 30,44 Milyar TL’ye Geriledi

TTKOM’un nakit ve nakit benzerleri 31 Aralık 2025’te 73,66 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 30,44 milyar TL’ye geriledi. Üç aylık dönemde nakit pozisyonu yaklaşık 43,23 milyar TL azaldı.

Nakit akış tablosundaki dönem sonu serbest nakit ve nakit benzerleri ise 28,33 milyar TL oldu. 2025 ilk çeyrek sonunda bu tutar 7,51 milyar TL seviyesindeydi.

Nakit pozisyonundaki düşüşün ana nedeni yatırım harcamaları, imtiyaz ve lisans kaynaklı ödemeler ile işletme sermayesi hareketleri oldu.

Net Borç Yaklaşık 111,5 Milyar TL’ye Yükseldi

TTKOM’un faize tabi yükümlülükleri 31 Aralık 2025’te 137,52 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 141,98 milyar TL’ye yükseldi. Banka kredileri ve tahviller 131,51 milyar TL’den 136,46 milyar TL’ye çıktı.

Nakit ve nakit benzerleri 30,44 milyar TL olduğu için basit net finansal borç yaklaşık 111,5 milyar TL seviyesine yükseldi. 2025 yıl sonunda bu rakam yaklaşık 63,9 milyar TL seviyesindeydi.

Net borçtaki artış, şirketin operasyonel zayıflığından çok 5G, imtiyaz ve yatırım döngüsü kaynaklı nakit çıkışlarının sonucu olarak değerlendirilmeli.

İşletme Nakit Akışı Negatife Döndü

Türk Telekom’un işletme faaliyetlerinden sağlanan net nakit 2025 ilk çeyrekte 18,33 milyar TL pozitifti. 2026 ilk çeyrekte ise bu kalem 11,70 milyar TL negatif oldu.

İşletme sermayesindeki değişimler nakit akışını aşağı çekti. Özellikle faaliyetlerle ilgili diğer alacaklardaki 33,88 milyar TL’lik artış, işletme nakit akışındaki bozulmanın ana nedeni oldu.

Net kârın 10,46 milyar TL’ye yükselmesine rağmen işletme nakit akışının negatife dönmesi, kârın nakde dönüşümü açısından 2026 ilk çeyreğin en zayıf noktası olarak öne çıktı.

Yatırım Faaliyetlerinde 35,32 Milyar TL Nakit Çıkışı Oluştu

Yatırım faaliyetlerinde kullanılan net nakit 2026 ilk çeyrekte 35,32 milyar TL oldu. 2025 ilk çeyrekte bu kalem 2,09 milyar TL pozitifti.

Maddi duran varlık alımlarından 11,44 milyar TL, maddi olmayan duran varlık alımlarından ise 23,85 milyar TL nakit çıkışı gerçekleşti.

Faaliyet raporunda güneş enerjisi yatırımları, imtiyaz süre uzatımı ve mobil lisans bedeli hariç yatırım harcamaları 17,05 milyar TL olarak verildi. Bu kalemlerin dahil edilmesiyle toplam yatırım harcaması 155,2 milyar TL’ye ulaştı.

BTK’ya Ödenecek Borçlar Sert Yükseldi

Diğer yükümlülükler kalemi 31 Aralık 2025’te 98,22 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 215,90 milyar TL’ye yükseldi. Bu artışın ana kaynağı BTK’ya ödenecek lisans ve imtiyaz borçları oldu.

BTK’ya ödenecek lisans ve imtiyaz borçları kısa vadede 941 milyon TL’den 37,99 milyar TL’ye, uzun vadede ise 929 milyon TL’den 82,53 milyar TL’ye çıktı.

Bu kalem, 2026 bilançosunda şirketin en önemli yükümlülük başlığı haline geldi. 5G ve imtiyaz uzatımı stratejik olarak büyüme potansiyeli taşısa da ödeme planı nakit akışı üzerinde belirleyici olacak.

Özkaynaklar 243,60 Milyar TL’ye Yükseldi

TTKOM’un özkaynakları 31 Aralık 2025’te 233,77 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 243,60 milyar TL’ye çıktı. Üç aylık dönemde özkaynak artışı yaklaşık 9,83 milyar TL oldu.

Özkaynak artışının ana nedeni 10,46 milyar TL net dönem kârı oldu. Buna karşılık diğer kapsamlı giderler özkaynak artışını sınırladı.

Şirketin toplam varlıkları daha hızlı büyüdüğü için özkaynak oranı geriledi. Bu durum, bilanço büyümesinin önemli kısmının yükümlülük artışıyla finanse edildiğini gösteriyor.

Döviz Pozisyonu ve Hedge Yapısı İzlenmeli

Türk Telekom’un yabancı para yükümlülükleri yüksek kalmaya devam ediyor. Şirket, kur ve faiz riskini azaltmak amacıyla türev işlemler ve hedge pozisyonları kullanıyor.

Faaliyet raporunda hedge edilen tutar, yabancı para finansal borçların hedge’leri, yabancı para net ticari borçların hedge’leri ve net yatırım hedge’i dahil olmak üzere 3,094 milyar ABD Doları mukabili olarak açıklandı.

Yabancı para nakit dahil toplam koruma pozisyonu 3,476 milyar ABD Doları mukabili seviyesinde. Buna rağmen net kısa yabancı para pozisyonu 2,548 milyar ABD Doları mukabili olarak izleniyor.

2026 Beklentileri Korunuyor

Türk Telekom 2026 yılı için UFRYK 12 hariç satış gelirlerinde yıllık %8-9 büyüme bekliyor. FAVÖK marjı beklentisi %41-42 aralığında bulunuyor.

Yatırım harcamaları / satış gelirleri oranı beklentisi %33-34 olarak açıklandı. Bu beklenti güneş enerjisi yatırımları, elektronik haberleşme hizmetleri imtiyaz uzatımı ve lisans bedeli harcamalarını içermiyor.

Bu nedenle şirketin operasyonel görünümü olumlu olsa da, yatırım ve lisans kaynaklı nakit çıkışları 2026 finansallarının ana belirleyicisi olmaya devam edecek.

Temettü Dağıtılmaması Likidite Önceliğini Gösterdi

Türk Telekom yönetimi, 2025 yılı kârından temettü dağıtılmamasını teklif etti ve 2025 net kârının olağanüstü yedek akçe olarak ayrılması kararlaştırıldı.

Kararda borç geri ödeme planları, 5G lisans ödemeleri, yatırımlar ve imtiyaz uzatım sözleşmesi bedeli ödemelerine yönelik likidite ihtiyacı dikkate alındı.

Bu karar, şirketin 2026 ve sonrasında nakit yönetimini temettüden daha öncelikli gördüğünü ortaya koyuyor.

Riskler: Nakit Akışı, Lisans Borçları ve Kur Riski

TTKOM bilançosunda ilk risk nakit akışıdır. Net kâr güçlü olmasına rağmen işletme faaliyetlerinden 11,70 milyar TL nakit çıkışı oluşması, kârın nakde dönüşümü açısından dikkatle izlenmelidir.

İkinci risk BTK lisans ve imtiyaz borçlarıdır. Kısa ve uzun vadeli toplam BTK lisans-imtiyaz borçlarının 120 milyar TL’nin üzerine çıkması, önümüzdeki yıllarda nakit planlamasının merkezinde yer alacaktır.

Üçüncü risk kur ve finansman maliyetidir. Şirket hedge politikasıyla bu riski azaltmaya çalışsa da yabancı para borçluluk ve yüksek finansman giderleri net kâr üzerinde baskı yaratmaya devam edebilir.

Yatırımcı Açısından Ana Göstergeler

TTKOM için 2026’nın kalanında ilk izlenecek gösterge işletme nakit akışının yeniden pozitife dönüp dönmeyeceği olacak.

İkinci gösterge FAVÖK marjının %41-42 beklenti bandında korunup korunmayacağıdır. İlk çeyrekte %42,3 marj ile şirket beklenti bandının üst sınırına yakın güçlü bir performans gösterdi.

Üçüncü gösterge net borç ve BTK ödeme takvimi olacak. Lisans ve imtiyaz yükümlülükleri nakit akışı üzerinde uzun süreli etki yaratabilir.

Dördüncü gösterge mobil ARPU tarafındaki baskının devam edip etmeyeceği olacak. Mobil abone büyümesi güçlü olsa da ARPU gerilemesi gelir kalitesi açısından takip edilmeli.

Değerlendirme

TTKOM’un 2026 ilk çeyrek bilançosu operasyonel açıdan güçlü bir tablo ortaya koydu. Satış gelirleri arttı, FAVÖK marjı iyileşti, faaliyet kârı yükseldi ve net kâr 10,46 milyar TL’ye çıktı.

Ancak 12/2025 bilançosuna göre şirketin finansal yapısında önemli değişim var. Nakit pozisyonu sert geriledi, net borç yükseldi, işletme nakit akışı negatife döndü ve BTK’ya ödenecek lisans-imtiyaz borçları bilançoda çok büyük bir kalem haline geldi.

Genel tablo şu şekilde özetlenebilir: Türk Telekom operasyonel olarak güçlü, stratejik olarak 5G ve uzun imtiyaz süresiyle görünürlüğü artmış bir şirket görünümünde. Buna karşılık 2026 sonrası yatırımcı açısından ana soru kâr büyümesinden çok bu büyümenin nakit akışı, borç yönetimi ve lisans ödeme takvimiyle nasıl dengeleneceği olacak.

2026’nın devamında TTKOM için ana izleme başlığı, güçlü FAVÖK üretiminin net borç artışını ve lisans-imtiyaz ödeme yükünü karşılayacak nakit akışına dönüşüp dönüşmeyeceği olacak.

Yasal Uyarı: Bu içerikte yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından yetkilendirilmiş aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar tarafından, yatırımcıların risk-getiri tercihleri, mali durumu ve yatırım hedefleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Bu içerikte yer alan değerlendirmeler genel niteliktedir; herhangi bir finansal aracın alım, satım veya elde tutulmasına yönelik kişisel tavsiye, yönlendirme ya da teklif niteliği taşımaz. Burada yer alan görüşler, mali durumunuz, yatırım süreniz, risk-getiri tercihleriniz ve portföy yapınız ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım kararları verilmeden önce şirketlerin Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayımlanan finansal raporları, faaliyet raporları, özel durum açıklamaları ve bağımsız denetim raporları incelenmeli; gerektiğinde SPK lisanslı yatırım danışmanlarından profesyonel destek alınmalıdır. Ekonomi365, içerikte yer alan bilgi ve verilerin doğruluğu için azami özeni göstermekle birlikte, piyasa koşullarındaki değişimler, veri güncellemeleri veya yorum farklılıkları nedeniyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı zararlardan sorumlu tutulamaz.