TATGD’de Bilanço Güçleniyor: Net Borç %37 Düştü

11 Ağustos 2026 — Ekonomi365 Haber Merkezi

Borsa İstanbul’da TATGD koduyla işlem gören Tat Gıda Sanayi AŞ, 2026 yılının ilk yarısında operasyonel kârlılığını artırırken finansal borçlarını ve stoklarını belirgin biçimde azalttı. Şirketin altı aylık hasılatı 4,84 milyar TL’ye, brüt kârı 737,1 milyon TL’ye ve FAVÖK’ü 393,6 milyon TL’ye ulaştı.

Tat Gıda, geçen yılın aynı dönemindeki 122,8 milyon TL net zararın ardından 2026’nın ilk yarısında 340,5 milyon TL net dönem kârı açıkladı. Bilançoda ise en dikkat çekici gelişmeler net finansal borcun yüzde 36,8 gerilemesi, stokların 5,01 milyar TL’den 2,82 milyar TL’ye düşmesi ve işletme faaliyetlerinden 1,65 milyar TL nakit yaratılması oldu.

2025 Sonundan 2026 Haziran’a Bilanço Nasıl Değişti?

Şirket TMS 29 yüksek enflasyon muhasebesini uyguladığı için önceki dönem bilanço rakamları raporlama döneminin satın alma gücüne göre yeniden ifade ediliyor. Bu nedenle aşağıdaki Aralık 2025 rakamlarında Haziran 2026 finansal tablolarında sunulan düzeltilmiş karşılaştırmalı tutarlar esas alındı.

Net Finansal Borç 2,51 Milyar TL’ye Geriledi

Tat Gıda’nın finansal görünümündeki en önemli gelişmelerden biri borçluluk tarafında yaşandı. Şirketin net finansal borcu 2025 sonundaki 3,97 milyar TL seviyesinden Mart 2026 sonunda yaklaşık 3,32 milyar TL’ye, Haziran sonunda ise 2,51 milyar TL’ye geriledi.

Net finansal borcun altı ay içerisinde yaklaşık 1,46 milyar TL azalması bilanço kalitesi açısından güçlü bir iyileşmeye işaret ediyor. Net finansal borç/özsermaye oranının 0,78’den 0,30’a gerilemesi de şirketin finansal kaldıraç seviyesinin belirgin biçimde düştüğünü gösteriyor.

Toplam Finansal Borçlanmalar 5,31 Milyar TL’den 3,91 Milyar TL’ye İndi

Kira yükümlülükleri dahil toplam finansal borçlanmalar 2025 sonundaki 5,31 milyar TL’den Haziran 2026 sonunda 3,91 milyar TL’ye geriledi.

İlk altı ayda şirket 1,21 milyar TL yeni borçlanma gerçekleştirirken 1,81 milyar TL borç geri ödemesi yaptı. Böylece finansman tarafında net borç azaltıcı bir politika izlendi.

Buna rağmen toplam borçların önemli kısmı kısa vadeli olmaya devam ediyor. Haziran sonunda kısa vadeli borçlanmalar ve uzun vadeli borçların kısa vadeli kısımlarının toplamı yaklaşık 3 milyar TL seviyesinde bulunuyor.

Stoklarda 2,19 Milyar TL’lik Çözülme

Tat Gıda bilançosunun en dikkat çekici kalemlerinden biri stoklar oldu. Aralık 2025 sonunda 5,01 milyar TL olan stoklar Mart 2026 sonunda 3,44 milyar TL’ye, Haziran sonunda ise 2,82 milyar TL’ye geriledi.

Altı ayda yaklaşık 2,19 milyar TL stok çözülmesi gerçekleşti. Haziran sonundaki stokların 2,06 milyar TL’lik bölümünü mamuller, yaklaşık 706,8 milyon TL’lik bölümünü ise hammaddeler oluşturuyor.

Stoklardaki azalma işletme sermayesini önemli ölçüde rahatlattı. Nakit akış tablosuna göre stoklardaki düşüş ilk altı ayda yaklaşık 2,14 milyar TL pozitif işletme sermayesi etkisi yarattı.

1,65 Milyar TL İşletme Nakit Akışı

Tat Gıda’nın işletme faaliyetlerinden sağladığı net nakit 2026’nın ilk yarısında 1,65 milyar TL’ye ulaştı. Aynı dönemde şirketin net dönem kârı 340,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Güçlü faaliyet nakdi, şirketin hem yatırım harcamalarını finanse etmesine hem de finansal borçlarını azaltmasına olanak sağladı. Bununla birlikte faaliyet nakit akışındaki güçlü görünümün önemli bölümünün stok azalmasından kaynaklandığı unutulmamalı.

FAVÖK Yüzde 77,5 Arttı

Hasılatın yalnızca yüzde 4,2 artmasına rağmen brüt kârın yüzde 41,9 ve FAVÖK’ün yüzde 77,5 yükselmesi şirketin operasyonel marjlarında önemli bir toparlanmaya işaret ediyor.

İlk Çeyrekten İkinci Çeyreğe Kârlılık Nasıl Değişti?

*2026/Q2 değerleri ilk yarı toplamlarından 2026/Q1 tutarlarının çıkarılmasıyla hesaplanmıştır. TMS 29 nedeniyle farklı raporlama tarihlerindeki tutarların satın alma gücü bazları farklı olabileceğinden çeyreksel karşılaştırmalar yaklaşık eğilimi göstermek amacıyla değerlendirilmelidir.

İkinci çeyrekte satışlar ilk çeyreğin üzerinde gerçekleşirken brüt kâr yatay kaldı. Esas faaliyet kârı ve FAVÖK ilk çeyreğin altında kalmasına rağmen net dönem kârı 223,6 milyon TL’ye yükseldi.

Brüt Kâr Marjı Yüzde 15’in Üzerine Çıktı

Tat Gıda’nın operasyonel kârlılığındaki iyileşme özellikle brüt kâr ve FAVÖK marjlarında görülüyor. Ancak şirketin 2026 yılı için açıkladığı yüzde 11–14 FAVÖK marjı hedefinin yakalanabilmesi için yılın ikinci yarısında marjların daha da güçlenmesi gerekiyor.

340,5 Milyon TL Net Kâra Döndü

Tat Gıda 2025’in ilk yarısında 122,8 milyon TL zarar açıklarken 2026’nın aynı döneminde 340,5 milyon TL net dönem kârına ulaştı.

Bununla birlikte net kârın yapısında 428,6 milyon TL’lik net parasal pozisyon kazancı ve 97 milyon TL seviyesindeki ertelenmiş vergi geliri de bulunuyor. Bu nedenle net kârdaki yükseliş değerlendirilirken esas faaliyet performansı ve FAVÖK gelişimi ayrıca dikkate alınmalı.

Finansman Gideri Azaldı Ama Hâlâ Yüksek

Şirketin finansman giderleri 2025’in ilk yarısındaki 937,6 milyon TL’den 2026’nın aynı döneminde 656,7 milyon TL’ye geriledi.

Finansman giderlerindeki yaklaşık yüzde 30’luk düşüş olumlu olsa da tutar operasyonel kârlılığa kıyasla halen yüksek. Borç azaltımının devam etmesi halinde faiz giderlerindeki gerileme önümüzdeki dönem net kârı destekleyebilir.

Döviz Açık Pozisyonu 1,79 Milyar TL

Tat Gıda’nın net yabancı para varlık-yükümlülük pozisyonu Haziran sonunda yaklaşık eksi 1,79 milyar TL seviyesinde bulunuyor.

Şirketin duyarlılık analizine göre ABD doları ve avronun TL karşısında yüzde 20 değer kazanması halinde toplam kâr/zarar etkisi yaklaşık eksi 344,7 milyon TL olarak hesaplanıyor.

Döviz açık pozisyonu 2025 sonundaki yaklaşık 1,94 milyar TL seviyesinin altında bulunmasına rağmen şirket açısından önemli finansal risklerden biri olmayı sürdürüyor.

Özkaynak Artışının Büyük Bölümü Yeniden Değerlemeden Geldi

Tat Gıda’nın özkaynakları 2025 sonundaki 5,06 milyar TL’den Haziran 2026 sonunda 8,45 milyar TL’ye yükseldi. Bu artış ilk bakışta oldukça güçlü görünse de özkaynak artışının önemli bölümü arsa ve arazilerin yeniden değerlenmesinden kaynaklandı.

Şirket 2026 yılında arsa ve araziler için maliyet yönteminden gerçeğe uygun değer yöntemine geçti. Haziran sonunda duran varlıklar değer artış fonu 3,06 milyar TL’ye ulaşırken maddi duran varlıklardaki yeniden değerleme etkisi yaklaşık 3,26 milyar TL oldu.

Özkaynaklardaki yüzde 67’lik artışın tamamını faaliyetlerden yaratılan sermaye olarak değerlendirmek doğru değil. Buna karşılık borç azalması, stok çözülmesi, FAVÖK artışı ve güçlü işletme nakit akışı operasyonel açıdan gerçek iyileşmeye işaret ediyor.

Üretim Yüzde 36 Arttı, Satış Hacmi Yüzde 2 Büyüdü

Satış hacmindeki sınırlı büyümeye karşılık sos ve hazır yemek kategorilerindeki çift haneli artış, ürün karmasının daha yüksek katma değerli kategorilere doğru kayma potansiyeli açısından olumlu.

İhracat Geliri TL Bazında Geriledi

2026’nın ilk yarısında yurt içi satışlar 3,73 milyar TL’ye yükselirken yurt dışı satışlar 1,11 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Şirket faaliyet raporuna göre ihracat gelirleri küresel piyasalardaki fiyat baskısının etkisiyle TL bazında yüzde 14 gerilerken ABD doları bazında yüzde 5 artarak yaklaşık 24 milyon dolara ulaştı.

Afyonkarahisar GES Yatırımı Devam Ediyor

Tat Gıda’nın Afyonkarahisar Dinar Çiçektepe’de geliştirdiği güneş enerji santrali projesinin kurulu gücü 7,3 MWe ve 9,9 MWp olarak açıklandı.

Uzun vadeli yeşil dönüşüm kredileriyle finanse edilen projenin operasyonel gereklilikler ve kış koşulları nedeniyle planlanandan daha uzun sürdüğü, ancak 2026 yılı içerisinde tamamlanmasının hedeflendiği belirtildi.

GES yatırımının devreye alınması şirketin enerji maliyetleri ve sürdürülebilirlik hedefleri açısından orta vadede destekleyici olabilir.

Yatırım Harcamaları Yüzde 48,6 Arttı

Şirketin yatırım harcamaları 2026’nın ilk yarısında 314,2 milyon TL’ye ulaştı. Geçen yılın aynı dönemindeki 211,3 milyon TL’ye kıyasla yatırım harcamalarında yüzde 48,6 artış gerçekleşti.

Bu yatırımlar üretim altyapısının modernizasyonu, sos ve hazır yemek kategorilerinin büyütülmesi ve enerji dönüşümü açısından fırsat yaratırken kısa vadede nakit kullanımı açısından izlenmesi gereken bir başlık.

TATGD İçin SWOT Analizi

Bilanço Güçleniyor, Sıradaki Test Marjlar

Tat Gıda’nın Haziran 2026 bilançosu, 2025 sonuna kıyasla finansal yapıda belirgin bir iyileşmeye işaret ediyor. Net finansal borcun yaklaşık 1,46 milyar TL azalması, stokların 2,19 milyar TL gerilemesi ve faaliyetlerden 1,65 milyar TL nakit yaratılması bilanço kalitesi açısından güçlü göstergeler olarak öne çıkıyor.

Operasyonel tarafta da brüt kâr ve FAVÖK satış büyümesinin üzerinde arttı. FAVÖK’ün yüzde 77,5 yükselmesi ve şirketin zarardan 340,5 milyon TL net kâra dönmesi toparlanmayı destekliyor.

Bununla birlikte finansman giderleri halen yüksek ve şirket önemli bir döviz açık pozisyonu taşıyor. Ayrıca özkaynaklardaki güçlü artışın önemli bölümü faaliyetlerden değil duran varlıkların yeniden değerlenmesinden kaynaklanıyor.

Bu nedenle TATGD açısından bundan sonraki bilanço dönemlerinin temel testi, borç azaltımının devam edip etmeyeceği ve FAVÖK marjının şirketin yüzde 11–14 hedef bandına yaklaşıp yaklaşmayacağı olacak.