Şeker Finansal Kiralama (SEKFK) 2025’te 196,8 Milyon TL Net Kâr Açıkladı; Aktifler 4,92 Milyar TL’ye Tırmandı

Şeker Finansal Kiralama SEKFK 2025 finansalları aktif büyüklük net kar ve leasing operasyonları

7 Mart 2026 — Şeker Finansal Kiralama A.Ş. (BIST: SEKFK), 2025 yıl sonu finansallarında bilanço büyümesini hız kesmeden sürdürürken, yatırımcıların asıl dikkatini çeken başlık şirketin bu büyümeyi hangi maliyetle finanse ettiği oldu. Konsolide tablolar, grubun aktif toplamının 4,92 milyar TL’ye, özkaynaklarının 944,5 milyon TL’ye, net dönem kârının ise 196,8 milyon TL’ye yükseldiğini gösterdi. İlk bakışta tablo nettir: Şirket büyümektedir. Ancak ikinci bakışta sorulması gereken soru daha keskindir: Bu büyüme ne kadar sürdürülebilir?

SEKFK’nın 2025 bilançosu, Türkiye’de yüksek faiz ve sıkı para politikası döneminde bile leasing talebinin tamamen sönmediğini ortaya koyuyor. Reel sektör, banka kredisine erişimin pahalı ve sınırlı olduğu bir dönemde yeniden leasing kanallarına yönelirken, Şeker Finansal Kiralama da bu akımdan pay aldı. Net kiralama işlemlerinden alacaklar 2,28 milyar TL’ye yükselirken, aktif büyüklük bir yılda 3,22 milyar TL’den 4,92 milyar TL’ye taşındı. Bu sıçrama, şirketin hacim kazandığını net biçimde teyit ediyor.

Buradaki kritik ayrıntı, SEKFK’nın artık yalnızca klasik finansal kiralama şirketi gibi okunmaması gerektiğidir. Grup yapısı iki ana segmentten oluşuyor: finansal kiralama ve araç kiralama. 2025’te finansal kiralama segmenti 117,5 milyon TL net kâr üretirken, araç kiralama tarafı 79,3 milyon TL katkı verdi. Konsolide net kârın iki ayrı motor tarafından taşınması, şirketi tek ayaklı bir hikâyeden çıkarıyor. Bu nedenle SEKFK bilançosu okunurken sadece leasing defteri değil, araç kiralama kolunun yarattığı gelir ve marj yapısı da dikkate alınmalı.

Gelir tablosu da bu dönüşümü destekliyor. Konsolide esas faaliyet gelirleri 2024’teki 1,09 milyar TL’den 2025’te 1,55 milyar TL’ye yükseldi. Bunun 498,1 milyon TL’si finansal kiralama faiz gelirlerinden, 1,025 milyar TL’si faaliyet kiralaması gelirlerinden, 25,9 milyon TL’si ise komisyon gelirlerinden oluştu. Özellikle araç kiralama ve ikinci el satışlarını içeren faaliyet kiralaması tarafının toplam gelirin ana taşıyıcısı hâline gelmesi, Şeker Leasing’in gelir kompozisyonunda ölçek değişiminin başladığını gösteriyor.

Fakat bilanço sadece büyüme anlatmıyor; aynı zamanda maliyet baskısını da tüm çıplaklığıyla ortaya koyuyor. 2025’te konsolide finansman giderleri 884,6 milyon TL’ye çıktı. Bir başka ifadeyle şirketin büyümesi, ucuz kaynakla değil pahalı fonlamayla finanse edildi. Finansman giderlerinin bu denli yüksek olduğu bir tabloda net kârın artıyor olması olumlu görünse de, yatırımcı tarafında doğal olarak şu soru doğuyor: Faizler yüksek kalmaya devam ederse 2026’da aynı tempoda büyüme aynı kâr kalitesiyle korunabilecek mi?

Aslında piyasanın asıl tartıştığı nokta tam da burada düğümleniyor. SEKFK 2025’te net dönem kârını 160,9 milyon TL’den 196,8 milyon TL’ye çıkardı. Yani yaklaşık yüzde 22’lik bir artış var. Bu artış zayıf değil. Ancak kârın bileşimine yakından bakıldığında diğer faaliyet gelirleri kaleminin 564,3 milyon TL’ye ulaştığı, buna karşılık diğer faaliyet giderlerinin de 373,8 milyon TL seviyesinde gerçekleştiği görülüyor. Bu durum, kârın yalnızca çekirdek leasing marjından değil, kur farkı ve diğer operasyon dışı etkilerden de beslendiğini düşündürüyor.

Dolayısıyla SEKFK için 2025 bilançosuna bakıp “kusursuz bir operasyonel sıçrama” demek aşırı iyimser olur. Daha doğru tanım şudur: Şirket, yüksek faiz ortamında bilançosunu genişletmiş, gelir tabanını büyütmüş ve net kârını artırmıştır; ancak bu performansın içinde marj baskısı ve operasyon dışı destekleyici unsurlar da vardır. Bloomberg diliyle söylersek, bilanço parlak görünmektedir ama içindeki ışığın tamamı çekirdek motordan gelmemektedir.

Bununla birlikte bilanço kalitesini bütünüyle zayıf görmek de hatalı olur. Leasing şirketleri doğası gereği kaldıraçlı çalışır. SEKFK’nın 2025 sonunda alınan kredileri 3,38 milyar TL’ye yükselirken, özkaynakları 944,5 milyon TL’ye ulaştı. Bu, yüksek kaldıraç anlamına gelir. Ancak sektörün iş modeli de zaten budur: düşük özkaynağı kaldıraçla büyütmek ve fonlama marjını yönetmek. Burada belirleyici olan kaldıraç değil, kaldıraç yönetimidir. Şirketin sorunu “borçlu olması” değil, bu borcun çevrim maliyetidir.

İşte bu nedenle 2026 için en büyük risk, kur değil faizdir. Finansallarda yabancı para pozisyon riskinin sınırlı olduğu görülürken, kredi vade yapısında ilk 12 aya yığılmış önemli geri ödeme baskısı dikkat çekiyor. 1 yıl içinde ödenecek kredi tutarı 2,27 milyar TL seviyesinde. Bu tablo, Şeker Leasing’in önümüzdeki dönemde marjını belirleyecek ana unsurun yeni iş hacmi kadar refinancing kabiliyeti olacağını gösteriyor. Daha sert ifadeyle, 2026’da hikâyeyi satış ekibi kadar hazine yönetimi de yazacak.

Aktif kalitesi tarafında ise bilanço kontrollü bir bozulmaya işaret ediyor. Takipteki alacak oranı 2024’e göre yükselmiş olsa da sektör ortalamasının altında seyrediyor. Bu önemli, çünkü yüksek faiz döneminde leasing portföylerinde en çok korkulan başlık tahsilat kalitesidir. Şimdilik SEKFK cephesinde alarm veren bir kopuş yok. Ancak 2026’da iç talepte zayıflama, KOBİ nakit akışında bozulma veya taşıt pazarında yavaşlama görülürse karşılık giderlerinin yukarı yönlü sürpriz üretmesi şaşırtıcı olmayacaktır.

Araç kiralama kolu ise bilançonun sessiz ama önemli tarafı. Türkiye’de araç fiyatlarının ve ikinci el piyasasının yüksek enflasyon ortamında belirli bir destek mekanizması oluşturduğu yıllarda, filo yönetimi yapan şirketler zaman zaman operasyonel kârlılığın ötesinde varlık bazlı avantajlar yakalayabiliyor. SEKFK’nın bağlı ortaklığı Sekar’ın 79,3 milyon TL net kâr üretmesi, grubun yalnızca finansal spread hikâyesine mahkûm olmadığını gösteriyor. Bu, yatırımcı açısından kıymetlidir; çünkü gelir çeşitliliği tek segment riskini düşürür.

Yine de bu çeşitlilik risksiz bir yapı anlamına gelmiyor. Araç kiralama tarafında operasyonel giderlerin yüksek olması, bakım, sigorta, amortisman ve finansman yükünün birlikte taşınması gerekiyor. 2025 sonuçlarında araç kiralama segmentinin esas faaliyet gelirleri güçlü görünse de, gider tabanı da dikkat çekici düzeyde. Bu nedenle söz konusu katkının kalıcılığı; filo yenileme maliyeti, ikinci el araç fiyatları ve kiralama talebinin seyrine bağlı olacak.

Şirketin özkaynak büyümesi de dikkat çekici. 2024 sonunda 699,2 milyon TL olan konsolide özkaynak, 2025 sonunda 944,5 milyon TL’ye yükseldi. Bu artış, bir yandan dönem kârının içeride tutulmasının sonucu, diğer yandan da büyüyen bilanço tabanının sermaye yapısını destekleme ihtiyacını yansıtıyor. Finansal şirketler için özkaynağın büyümesi sadece defter değeri açısından değil, yeni işlem kapasitesi yaratması bakımından da stratejik öneme sahip. Çünkü özkaynak büyümeden, kaldıraç büyümesi bir noktadan sonra kırılganlaşır.

Burada yatırımcıyı cezbeden taraf, çarpanların halen baskılı görünmesidir. Kârlı büyüyen, özkaynağını artıran ve sektör ortalamasının altında problemli alacak oranı taşıyan bir leasing şirketi için borsadaki değerleme hâlâ temkinli kalıyorsa, piyasa demek ki bilanço rakamlarından çok makro koşulları fiyatlıyor. Başka bir deyişle SEKFK hissesi, kendi bilançosundan ziyade Türkiye faiz döngüsünün gölgesinde işlem görüyor.

Bu gölge kısa vadede kolay kalkmayabilir. Türkiye’de para politikasının sıkı kaldığı, TL fonlama maliyetlerinin yüksek seyrettiği bir ortamda leasing şirketlerinin marjı doğal olarak baskılanıyor. Reel sektör yatırım iştahı tamamen bitmediği için iş hacmi korunabiliyor, fakat spread tarafında altın yıllar yaşanmıyor. Bu nedenle SEKFK için 2026 senaryosu “hacim büyümeye devam eder ama marj aynı hızda genişler mi?” sorusu etrafında şekillenecek.

Yönetimin büyüme iştahı ise açık. Faaliyet raporundaki söylem, orta ve uzun vadede yatırımların finansmanında lider şirket olma hedefini koruyor. Şirket, Şekerbank sinerjisini daha etkin kullanmak, müşteri tabanını genişletmek ve leasing penetrasyonunu artırmak istiyor. Ancak piyasalar hedef beyanından çok hedefin fonlanma maliyetini fiyatlar. Bu yüzden 2026’da SEKFK açısından yalnızca yeni sözleşme üretmek değil, bu sözleşmeleri kârlı yazabilmek de belirleyici olacak.

Bir başka önemli unsur da bilançonun ölçek kazanmasıdır. Aktif toplamı 4,92 milyar TL’ye çıkmış bir yapı artık küçük ölçekli niş oyuncu gibi değerlendirilmez. Şirket, orta ölçekli finansal kurum bandına doğru ilerliyor. Bu geçiş, operasyonel disiplin kadar kurumsal yönetim kalitesini de daha görünür hâle getirir. Piyasa büyüyen finansal şirketlere sadece hacim için prim vermez; risk kontrolü, tahsilat kalitesi, şeffaflık ve kârın tekrarlanabilirliği için de not verir.

Bu açıdan bakıldığında SEKFK’nın 2025 bilançosu bir “sıçrama yılı” kadar bir “sınav yılı” da sayılabilir. Çünkü şirket bu yıl büyümeyi başardı, şimdi ise piyasa 2026’da bu büyümenin kalitesini test edecek. Net kâr 196,8 milyon TL’ye ulaşmış olabilir; fakat yatırımcının görmek isteyeceği şey, bu kârın 2026’da daha düşük faiz baskısı, daha güçlü tahsilat kalitesi ve daha net operasyonel katkıyla yeniden üretilebilmesidir.

SEKFK için bugünden kesin hüküm vermek kolay değil; ancak bilanço bize net bir yön gösteriyor. Şirket küçülmüyor, tersine genişliyor. Talep kaybetmiyor, büyütüyor. Kâr üretemeyen bir finansal yapı değil, kârını artıran bir yapı sergiliyor. Fakat bu hikâye aynı zamanda yüksek faizli ekonomide kaldıraçla büyümenin maliyetini de taşıyor. O yüzden SEKFK ne kusursuz bir savunma hissesi ne de görmezden gelinecek bir bilanço. En doğru tanım şu olabilir: büyüyen ama fonlama kalitesi sınavı devam eden finansal şirket.

2026’ya girerken piyasanın önündeki ana başlıklar da bu çerçevede sıralanıyor. Yeni leasing hacmi korunacak mı? Araç kiralama tarafı kâra katkı vermeyi sürdürecek mi? Kredi yenileme maliyeti marjları ne kadar aşındıracak? Takipteki alacak oranı sektör ortalamasının altında tutulabilecek mi? Eğer bu soruların çoğuna olumlu yanıt gelirse, SEKFK için değerleme tarafında yukarı yönlü yeniden fiyatlama şaşırtıcı olmaz. Tersi senaryoda ise güçlü büyüme rakamları bile yatırımcıyı tek başına ikna etmeyebilir.

Sonuç olarak Şeker Finansal Kiralama’nın 2025 finansalları, Türkiye leasing sektörünün yüksek faiz döneminde bile tamamen durmadığını; doğru kanal, doğru müşteri ve çoklu iş modeliyle büyümenin sürdürülebileceğini gösteriyor. Ancak aynı bilanço, bu büyümenin bedelsiz olmadığını da yazıyor. SEKFK, 2025’i rakam olarak güçlü kapattı. Şimdi piyasa 2026’da şu sorunun cevabını arayacak: Şirket sadece büyüyebiliyor mu, yoksa büyürken daha kaliteli kâr da üretebiliyor mu?

Hızlı Özet

Not: Bu içerik Şeker Finansal Kiralama’nın 31 Aralık 2025 tarihli konsolide finansal tabloları ve faaliyet raporundan derlenen verilerle hazırlanmıştır. Yatırım tavsiyesi değildir.