Pegasus, Smartwings’i 154 Milyon Euroya Satın Alıyor

11 Aralık 2025 — Türkiye’nin önde gelen düşük maliyetli hava yolu şirketi Pegasus Airlines, Çekya merkezli Smartwings Group’u 154 milyon euro bedelle devralmak için anlaşmaya vardığını açıkladı. Avrupa havacılık kulislerinde uzun süredir konuşulan olası birleşme, böylece resmi bir satın alma anlaşmasına dönüşmüş oldu. Anlaşma, onay süreçlerinin tamamlanmasının ardından yürürlüğe girecek ve Smartwings, Pegasus’un finansal tablolarına konsolide edilecek.

CEO Güliz Öztürk: “1 milyar euro ciro, güçlü EBITDA ve stratejik uyum”

Pegasus Havayolları CEO’su Güliz Öztürk, satın almanın duyurulduğu toplantıda Smartwings’in hem finansal hem de operasyonel açıdan Pegasus için önemli bir fırsat sunduğunu vurguladı. Öztürk, “Smartwings’in 2024 itibariyle yaklaşık 1 milyar euro civarında bir cirosu var ve şirket istikrarlı bir şekilde EBITDA üretiyor” diyerek, hedef şirketin sadece büyüme için değil, aynı zamanda kârlılık açısından da anlamlı bir yatırım olduğunu belirtti.

Öztürk, Smartwings’in halka açık bir şirket olmamasına rağmen satın alma sonrası Pegasus bünyesinde tam konsolidasyona tabi tutulacağını ifade etti. Bu da, Smartwings’in gelir ve kârlılığının Pegasus’un bilançosuna doğrudan yansıyacağı anlamına geliyor. Yönetim, söz konusu devralmanın Pegasus’un Avrupa’daki düşük maliyetli hava yolu segmentinde “bir üst lige geçme hamlesi” olduğunu savunuyor.

Neden Smartwings? Stratejik hamlenin arka planı

Satın almanın temel motivasyonları üç başlıkta öne çıkıyor: coğrafi genişleme, filo uyumu ve charter pazarındaki güçlenme. Pegasus, bugüne kadar Türkiye çıkışlı uçuşlarda güçlü bir bölgesel oyuncu konumundaydı; Smartwings ile birlikte özellikle Orta Avrupa pazarında yeni bir sıçrama hedefliyor.

Smartwings’in yıllardır aktif olduğu Prag, Varşova, Bratislava ve Budapeşte hatları, Pegasus için hem noktadan noktaya uçuşlarda hem de aktarmalı yapı kurmak açısından stratejik kabul ediliyor. Böylece Pegasus, yalnızca Türkiye’ye yolcu taşıyan bir şirket olmaktan çıkarak, Avrupa içinde de “bağlantı üreten bir ağ taşıyıcıya yakın” konuma yaklaşmayı hedefliyor.

Filo Karşılaştırması: Genç Airbus’lar ve tecrübeli Boeing’ler

Pegasus son yıllarda ağırlığını yeni nesil Airbus A320neo ve A321neo filosuna vermiş durumda. Yakıt tasarrufu ve düşük bakım maliyetiyle öne çıkan bu uçaklar, şirketin birim maliyetlerini aşağı çekerken, çevresel göstergelerde de iyileşme sağlıyor. Smartwings tarafında ise tablo tam tersine dönüyor: Şirketin omurgasını Boeing 737 serisi oluşturuyor.

Bu durum ilk bakışta filo karmasını zorlaştıran bir etken gibi görünse de, Pegasus yönetimi bunu “çeşitlendirilmiş kapasite ve esneklik” olarak yorumluyor. Özellikle turizm sezonunda, charter ve paket tur uçuşlarında Boeing filosunun kapasite ve menzil esnekliği, Pegasus’un mevcut Airbus ağına tamamlayıcı bir rol oynayacak.

Uçuş Ağı Karşılaştırması: 130’dan fazla destinasyon, Orta Avrupa’ya doğrudan giriş

Smartwings’in uçuş ağı özellikle Orta Avrupa çıkışlı tatil destinasyonlarına odaklanıyor. Prag’dan İspanya ve Yunan adalarına, Varşova’dan Akdeniz kıyılarına uzanan charter ve tarifeli hatlar, Pegasus’un Türkiye merkezli turizm akışını Avrupa içine genişletmesi için önemli bir fırsat yaratıyor.

Pegasus, Sabiha Gökçen’den Doğu Avrupa ve Balkanlar’a zaten güçlü bağlantılara sahipti. Smartwings’in devreye girmesiyle birlikte, hem İstanbul çıkışlı hatlar güçlenecek hem de Prag, Varşova ve Bratislava’dan Türkiye’ye yönelik turizm uçuşlarında ortak planlama yapılabilecek. Bu da Türkiye’nin turizm gelirleri açısından dolaylı bir pozitif etki anlamına geliyor.

Smartwings’in finansal tablosu: 1 milyar euro ciro, EBITDA katkısı ve konsolidasyon

CEO Güliz Öztürk’ün paylaştığı bilgilere göre Smartwings, 2024 sonu itibarıyla yaklaşık 1 milyar euro ciro üretmiş durumda. Şirket, pandemi döneminde yaşanan zorlukların ardından yeniden yapılanma sürecine girmiş ve operasyonel kârlılığını toparlamıştı. Bugün geldiği noktada, sürdürülebilir bir EBITDA üreten, borçluluğu yönetilebilir seviyede olan bölgesel bir oyuncu konumunda.

Pegasus açısından bakıldığında bu satın alma, sadece filo ve hat ağı kazandırmıyor; aynı zamanda mali tabloda ölçek ekonomisi yaratıyor. Smartwings’in gelirleri ve kârlılığı Pegasus altında konsolide edildiğinde, grup bazında ciro artışı ve daha dengeli bir coğrafi dağılım ortaya çıkacak. Yatırımcılar için bu, riskin yalnızca Türkiye ve yakın çevresine bağlı olmaktan çıkarak, daha geniş bir Avrupa resmine yayılması anlamına geliyor.

Avrupa rekabet dengeleri: Wizz Air ve Ryanair için yeni rakip

Avrupa’da düşük maliyetli taşıyıcılar liginde şu ana kadar ana rekabet Wizz Air, Ryanair ve EasyJet ekseninde şekilleniyordu. Pegasus’un Smartwings’i devralması, özellikle Orta Avrupa odaklı pazarda bu dengeleri kısmen değiştirebilir. Prag ve Varşova gibi merkezlerde Pegasus markasının görünürlüğü artarken, fiyat rekabeti ve hat çeşitliliği de yeniden tanımlanacak.

Uzmanlar, Pegasus’un bu hamlesini “Türkiye merkezli bir taşıyıcının AB içindeki varlığını kalıcı hale getirme girişimi” olarak nitelendiriyor. Smartwings markasının korunup korunmayacağı, ya da hangi pazarlarda “Pegasus” adıyla operasyon yapılacağı ise önümüzdeki dönemde açıklanacak entegrasyon planıyla netleşecek. Olası bir senaryoda, Smartwings belirli pazarlarda yerel marka olarak devam ederken, Pegasus grup markası çatıda konumlanabilir.

Regülasyon cephesi: AB rekabet otoriteleri neye bakacak?

Her ne kadar Smartwings, büyük küresel havayolu birleşmeleri kadar devasa ölçekte bir oyuncu olmasa da, Avrupa Birliği rekabet otoriteleri bu tür satın almalarda hassas davranıyor. Sürecin tamamlanması için hem Çekya’daki düzenleyici kurumların hem de AB düzeyindeki rekabet otoritelerinin onayı gerekecek.

Bu incelemede başlıca şu başlıklar değerlendirilecek:

• Belli hatlarda rekabetin aşırı azalması veya tekelleşme riski,
• Slot yoğunluğu ve havalimanı kapasitesi,
• Fiyatlama davranışlarının yolcu aleyhine bozulma ihtimali,
• Bölgede hizmet kalitesi ve seçenek çeşitliliği.

Pegasus yönetimi, Smartwings’in pazar payının sınırlı olduğunu, bu nedenle devralmanın rekabeti azaltmaktan çok pazar çeşitliliğini artıracağını savunuyor.

Yolcu için ne değişecek? Yeni hatlar, ortak kampanyalar ve entegrasyon süreci

Kısa vadede, yolcu tarafında dramatik bir değişiklik beklenmiyor. Smartwings uçuşları mevcut planlar doğrultusunda devam ederken, Pegasus tarafında özellikle ortak kampanyalar, aktarmalı biletler ve sadakat programı entegrasyonu gündeme gelecek. İki şirketin rezervasyon sistemlerinin ve sadakat altyapılarının uyumlaştırılması zaman alacak olsa da, orta vadede yolcuya daha fazla bağlantı ve destinasyon seçeneği sunulması hedefleniyor.

Tatil paketleri tarafında ise sinyal daha net: Pegasus’un Türkiye çıkışlı turizm akışı ile Smartwings’in Orta Avrupa kaynaklı tatil destinasyonları birleştirildiğinde, tur operatörleri için yeni kombinasyonlar ve fiyat seçenekleri ortaya çıkacak. Bu da hem Akdeniz turizmi hem de Orta Avrupa’daki tüketiciler için daha rekabetçi fiyatlar anlamına gelebilir.

Çalışanlar ve insan hikâyesi: Prag’tan İstanbul’a uzanan yeni bir ağ

Birleşmenin insan tarafında ise farklı dinamikler devreye giriyor. Smartwings bünyesindeki pilot ve kabin ekipleri için Pegasus çatısı, daha geniş bir coğrafyada uçma imkânı sunarken; Pegasus çalışanları için de Prag, Varşova ve diğer Orta Avrupa şehirleri artık iç hat kadar erişilebilir birer rota olacak. Şirket içinde kültürel entegrasyon, eğitim programları ve operasyonel standartların uyumlaştırılması gibi başlıklar önümüzdeki dönemin gündemini meşgul edecek.

Pegasus tarafında, bu satın alma zorlu bir entegrasyon projesi anlamına gelse de, çalışanlar açısından bakıldığında “Avrupa ölçeğinde bir başarı hikâyesinin parçası olma” motivasyonunu da beraberinde getiriyor. Yönetim, entegrasyon sürecinde iş güvencesi ve çalışan haklarına yönelik net bir yol haritası açıklayacağını belirtiyor.

Yatırımcı cephesi: Borsa İstanbul’da beklenti ve fiyatlama

Borsa İstanbul’da işlem gören Pegasus hisseleri açısından, Smartwings satın alması orta-uzun vadeli bir büyüme hikâyesi olarak okunuyor. 154 milyon euroluk satın alma bedeli, Smartwings’in ciro ve varlıkları dikkate alındığında birçok analist tarafından “makul bir çarpanla” değerlendiriliyor. Ancak yatırımcılar, entegrasyon maliyetleri, olası yeniden yapılanma giderleri ve regülasyon onay sürecinin uzunluğu gibi başlıklarda dikkatli.

Kısa vadede hisse fiyatlarında dalgalanma görülse de, Pegasus’un filo yenileme stratejisi, genç Airbus filosu, Smartwings’in charter gücü ve 1 milyar euroluk ciro katkısı bir arada düşünüldüğünde, piyasa genel olarak bu hamleyi “büyüme odaklı, proaktif bir adım” olarak yorumluyor.

Pegasus, Avrupa düşük maliyetli liginde vites yükseltiyor

154 milyon euroluk Smartwings satın alması, Pegasus’un tarihindeki en büyük uluslararası devralmalardan biri olarak kayda geçti. Bu adım, şirketi yalnızca filo ve hat sayısı olarak büyütmüyor; aynı zamanda Avrupa’daki rekabet dinamiklerinde daha görünür, daha iddialı bir oyuncu haline getiriyor.

Smartwings’in 1 milyar euroluk cirosu, güçlü EBITDA yapısı, Orta Avrupa’daki merkezleri ve charter ağı; Pegasus’un genç filosu, Sabiha Gökçen ağı ve maliyet avantajıyla birleştiğinde ortaya bölgesel ölçekte etkili bir düşük maliyetli hava yolu grubu çıkıyor. Önümüzdeki dönemde regülasyon süreçleri, entegrasyonun hızı ve piyasanın vereceği tepki, bu satın almanın Pegasus için ne ölçüde bir değer yaratma hikâyesine dönüşeceğini belirleyecek.

Ancak bugün itibariyle tablo net: Pegasus, Smartwings hamlesiyle, Türkiye merkezli bir hava yolu şirketi olmaktan bir adım daha uzaklaşıp, Avrupa’nın tamamında oyun kurucu olmayı hedefleyen bir havacılık grubu olma yolunda yeni bir sayfa açtı.