OZSUB’da Satışlar Geriledi, Kârlılık Sıçradı
Özsu Balık'ın 2026'nın ilk yarısında hasılatı geçen yılın aynı dönemine göre reel olarak gerilerken brüt kârı yükseldi, net kârı 160,1 milyon TL'ye ulaştı. Operasyonel kârlılıktaki güçlenmeye karşılık faaliyetlerden 492 milyon TL nakit çıkışı yaşanması ve net borcun 1,25 milyar TL'ye yükselmesi bilançoda yakından izlenmesi gereken başlıklar oldu.
— Ekonomi365 Haber Merkezi
Borsa İstanbul'da OZSUB koduyla işlem gören Özsu Balık Üretim AŞ, 2026'nın ilk yarısında satışlardaki reel gerilemeye rağmen kârlılığını belirgin şekilde artırdı. Şirket 1,50 milyar TL hasılat, 601,8 milyon TL brüt kâr ve 160,1 milyon TL net kâr açıkladı.
Satışlardaki gerilemeye karşın brüt kârın yükselmesi şirketin operasyonel marjlarında iyileşmeye işaret etti. Bununla birlikte güçlü kâr artışı aynı ölçüde nakit üretimine dönüşmedi. İşletme faaliyetlerinden 492 milyon TL nakit çıkışı yaşanırken net borç 1,25 milyar TL seviyesine yükseldi.
OZSUB'un Bilançosu Nasıl Değişti?
TMS 29 yüksek enflasyon muhasebesi nedeniyle finansal tablolardaki geçmiş dönem tutarları raporlama tarihindeki satın alma gücüne göre yeniden ifade edilebiliyor. Bu nedenle bilanço karşılaştırmalarında şirketin güncel finansal raporunda yer alan karşılaştırmalı tutarlar esas alınmalı.
| Gösterge | 2025/12 | 2026/3 | 2026/6 |
|---|---|---|---|
| Nakit ve nakit benzerleri | 820,3 milyon TL | — | 557,2 milyon TL |
| Finansal borç | 1,81 milyar TL | Yüksek seyrini korudu | 1,79 milyar TL |
| Net borç | 994,5 milyon TL | Artış eğiliminde | 1,25 milyar TL |
| Canlı varlıklar | 1,82 milyar TL | — | 1,68 milyar TL |
| Özkaynaklar | 1,22 milyar TL | Artış eğiliminde | 1,42 milyar TL |
| Toplam varlıklar | 4,16 milyar TL | — | 3,66 milyar TL |
Satışlar Geriledi, Brüt Kâr Güçlendi
OZSUB 2026'nın ilk yarısında 1,50 milyar TL hasılat elde etti. 2025'in aynı dönemindeki yaklaşık 1,77 milyar TL'lik hasılata göre satışlarda reel bazda yaklaşık yüzde 15 gerileme oluştu.
Buna karşın brüt kâr 2025'in aynı dönemindeki yaklaşık 474,7 milyon TL'den 601,8 milyon TL'ye yükseldi. Böylece satışlar gerilerken brüt kâr yaklaşık yüzde 27 arttı.
Bu görünüm, şirketin 2026'nın ilk yarısında daha düşük hasılattan daha yüksek brüt kâr üretmeyi başardığını ve operasyonel marjların belirgin biçimde güçlendiğini gösterdi.
2026 İlk Yarı Gelir Tablosu
| Gelir Tablosu | 2026/3 | 2026/6 |
|---|---|---|
| Hasılat | 728,1 milyon TL | 1,50 milyar TL |
| Brüt kâr | 318,1 milyon TL | 601,8 milyon TL |
| Faaliyet kârı | 219,9 milyon TL | 395,5 milyon TL |
| Net kâr | 33,9 milyon TL | 160,1 milyon TL |
| Brüt kâr marjı | %43,7 | %40,0 |
| Faaliyet kâr marjı | %30,2 | %26,3 |
| Net kâr marjı | %4,7 | %10,6 |
İkinci Çeyrekte Net Kâr Hızlandı
OZSUB ilk çeyrekte 728,1 milyon TL hasılat ve 33,9 milyon TL net kâr açıklamıştı. İlk yarı sonunda hasılat 1,50 milyar TL'ye, net kâr ise 160,1 milyon TL'ye ulaştı.
Kümülatif verilerden hesaplandığında ikinci çeyrekte yaklaşık 776 milyon TL hasılat ve yaklaşık 126 milyon TL net kâr oluştu. Böylece ikinci çeyrekte satışlar ilk çeyreğe yakın seyrederken net kâr belirgin biçimde hızlandı.
Canlı Varlıklar 1,68 Milyar TL
Balık yetiştiriciliği faaliyetinin yapısı nedeniyle OZSUB'un bilançosunda canlı varlıklar önemli bir ağırlığa sahip. Şirketin kısa ve uzun vadeli canlı varlıklarının toplamı 2025 sonunda yaklaşık 1,82 milyar TL iken 2026 Haziran sonunda 1,68 milyar TL seviyesine geriledi.
Bununla birlikte gelir tablosunda tarımsal faaliyetlerden kaynaklanan gerçeğe uygun değer değişimleri de kârlılığı etkiliyor. Bu nedenle OZSUB'un brüt kârı değerlendirilirken yalnızca klasik ürün satış marjlarına değil, canlı varlık değerleme etkilerine de bakılması gerekiyor.
Finansal Borç Azaldı Ama Net Borç Yükseldi
| Borçluluk Göstergesi | 2025/12 | 2026/6 | Değişim |
|---|---|---|---|
| Finansal borç | 1,81 milyar TL | 1,79 milyar TL | Sınırlı düşüş |
| Nakit | 820,3 milyon TL | 557,2 milyon TL | -%32 |
| Net borç | 994,5 milyon TL | 1,25 milyar TL | Yaklaşık +%26 |
Brüt finansal borcun yıl sonuna göre sınırlı azalmasına rağmen nakit varlıkların daha hızlı gerilemesi OZSUB'un net borcunu yükseltti. Net borç yaklaşık 994,5 milyon TL'den 1,25 milyar TL seviyesine çıktı.
Bu nedenle yalnızca finansal borçtaki sınırlı gerilemeye bakarak şirketin borçluluğunun azaldığını söylemek yeterli değil. Nakit dikkate alındığında net finansal yükün yıl sonuna göre arttığı görülüyor.
Borcun Vadesinde Önemli Rahatlama Var
Borçluluk tarafındaki olumlu gelişme ise yükümlülüklerin vade yapısında görülüyor. Şirketin kısa vadeli yükümlülükleri 2025 sonundaki yaklaşık 2,76 milyar TL seviyesinden 2026 Haziran sonunda 1,31 milyar TL'ye geriledi.
Uzun vadeli yükümlülüklerin aynı dönemde yaklaşık 185 milyon TL'den 923 milyon TL'ye yükselmesi, borcun önemli bölümünün daha uzun vadeye taşındığını gösteriyor. Bu değişim kısa vadeli refinansman ve likidite baskısını azaltan olumlu bir gelişme olarak değerlendirilebilir.
Ticari Borçlarda 664 Milyon TL'lik Düşüş
OZSUB'un ticari borçları da önemli ölçüde geriledi. 2025 sonunda yaklaşık 973,7 milyon TL olan ticari borçlar, 2026 Haziran sonunda yaklaşık 309,8 milyon TL'ye indi.
Böylece ticari borçlarda yaklaşık 664 milyon TL'lik azalma gerçekleşti. Özellikle ilişkili taraflara olan ticari borçlardaki gerileme dikkat çekti.
Bu gelişme yükümlülüklerin azaltılması açısından olumlu olmakla birlikte, yapılan ödemeler şirketin işletme nakit akışını aşağı çeken unsurlardan biri oldu.
En Kritik Kalem: Faaliyet Nakit Akışı
| Nakit Akışı | 2025/6 | 2026/6 |
|---|---|---|
| İşletme faaliyetlerinden nakit akışı | +528,7 milyon TL | -492,0 milyon TL |
| Net dönem kârı | 23,7 milyon TL | 160,1 milyon TL |
| Dönem sonu nakit | — | 557,2 milyon TL |
OZSUB'un 2026 ilk yarı bilançosundaki en önemli zayıflık nakit akışı tarafında ortaya çıktı. Şirket 160,1 milyon TL net kâr açıklamasına rağmen işletme faaliyetlerinden yaklaşık 492 milyon TL nakit çıkışı yaşadı.
Geçen yılın aynı döneminde faaliyetlerden yaklaşık 528,7 milyon TL pozitif nakit üretilmişti. Böylece yıllık bazda işletme nakit akışında yaklaşık 1 milyar TL'yi aşan olumsuz değişim meydana geldi.
Unifeed'in Yem Kapasitesi 100 Bin Tona Çıktı
OZSUB'un stratejik yatırımlarından biri yem tedariki tarafında bulunuyor. Şirketin yüzde 50,10 oranında pay sahibi olduğu Unifeed Su Ürünleri Yem Sanayi ve Ticaret AŞ'nin yıllık yem üretim kapasitesi 50 bin tondan 100 bin tona çıkarıldı.
Kapasite artışı kapsamında makine ve teçhizat yatırımları tamamlanırken deneme üretimlerinin başarıyla gerçekleştirildiği şirket raporlarında belirtildi.
Balık yetiştiriciliğinde yemin temel maliyet kalemlerinden biri olması nedeniyle Unifeed yatırımı OZSUB açısından yalnızca kapasite artışı değil, tedarik güvenliği ve maliyet kontrolü açısından da stratejik önem taşıyor.
OZSUB Dikey Entegrasyonunu Güçlendiriyor
Özsu Balık'ın faaliyet modeli yalnızca açık deniz balık yetiştiriciliğinden oluşmuyor. Şirket; yavru balık, yem, yetiştiricilik, işleme, paketleme ve Avrupa'daki satış organizasyonlarını kapsayan daha entegre bir yapı oluşturuyor.
İngiltere'deki Ozsu Fish UK şirketinin kalan yüzde 50 payının da 2026 başında satın alınmasıyla bu şirket yüzde 100 bağlı ortaklık haline geldi. Hollanda ve İngiltere üzerinden oluşturulan satış ağı şirketin Avrupa pazarındaki doğrudan erişimini destekliyor.
Su Ürünleri Sektörü Büyümeye Devam Ediyor
OZSUB'un faaliyet gösterdiği su ürünleri yetiştiriciliği küresel ölçekte yapısal büyüme gösteren sektörlerden biri. Dünya su ürünleri yetiştiriciliği üretimi 2023 yılında yaklaşık 98,5 milyon tona ulaşırken yetiştiricilik üretimi avcılık üretimini aşmış durumda.
Türkiye de levrek, çipura ve alabalık üretiminde dünyanın önemli üretici ülkeleri arasında bulunuyor. Türkiye'nin yetiştiricilik üretimi 2024 yılında yaklaşık 577 bin tona ulaşırken su ürünleri ihracatı 2 milyar dolar seviyesini aştı.
Avrupa'ya ihracat yapan OZSUB açısından küresel yetiştiricilik talebindeki artış, Türkiye'nin üretim gücü ve döviz bazlı ihracat gelirleri orta ve uzun vadede büyüme fırsatı oluşturuyor.
Yatırımcı Bundan Sonra Neyi İzlemeli?
Faaliyet Nakit Akışı
İlk yarıdaki 492 milyon TL negatif faaliyet nakit akışının üçüncü çeyrekte pozitife dönüp dönmeyeceği bilanço kalitesi açısından kritik.
Net Borç
1,25 milyar TL seviyesine yükselen net borcun yeniden düşüş eğilimine girip girmediği takip edilmeli.
Brüt Kâr Marjı
Satışlardaki reel gerilemeye rağmen güçlenen kârlılığın sonraki çeyreklerde sürdürülebilir olup olmadığı önemli.
Canlı Varlıklar
Balık stoklarının miktarı, biyolojik gelişimi ve gerçeğe uygun değer değişimlerinin kârlılığa etkisi izlenmeli.
Unifeed
100 bin tona çıkarılan yem kapasitesinin maliyetlere, marjlara ve dış satış gelirlerine katkısı takip edilmeli.
İhracat
İngiltere ve Hollanda satış ağının Avrupa gelirlerine ve döviz bazlı satışlara sağlayacağı katkı izlenmeli.
OZSUB'da operasyonel kârlılık güçlenirken bilanço kalitesinin bir sonraki aşaması kârın nakde dönüşmesi olacak. Faaliyet nakit akışının pozitife dönmesi ve net borcun gerilemeye başlaması halinde mevcut kârlılık iyileşmesi finansal açıdan daha güçlü bir zemine oturabilir.
OZSUB İçin SWOT Analizi
| Güçlü Yönler | Zayıf Yönler |
|---|---|
| Satışlar gerilerken brüt kârın artması | İşletme nakit akışının -492 milyon TL olması |
| Net kârın 160,1 milyon TL'ye yükselmesi | Net borcun 1,25 milyar TL'ye yükselmesi |
| Yüksek operasyonel kâr marjı | Nakdin 820 milyon TL'den 557 milyon TL'ye gerilemesi |
| Dikey entegre üretim modeli | İşletme sermayesi yoğun faaliyet yapısı |
| Unifeed yem kapasitesinin 100 bin tona çıkması | Finansman maliyetlerine duyarlılık |
| İngiltere ve Hollanda satış ağı | Canlı varlık değerlemelerinin dönemsel kârı etkilemesi |
| Büyüyen su ürünleri ihracat pazarında faaliyet göstermesi | Biyolojik üretim ve ölüm oranı riskleri |
| Fırsatlar | Tehditler |
|---|---|
| Küresel su ürünleri yetiştiriciliğinin büyümesi | Yem hammaddesi fiyatlarının yükselmesi |
| Türkiye'nin levrek ve çipuradaki güçlü üretici konumu | Balık hastalıkları ve biyolojik kayıplar |
| Avrupa ihracatının artırılması | Deniz suyu sıcaklığı ve iklim değişikliği |
| Unifeed ile yem maliyetlerinde kontrol potansiyeli | Yüksek TL faizlerinin finansman maliyetini artırması |
| 100 bin ton yem kapasitesinden üçüncü taraf satış potansiyeli | Avrupa ekonomisindeki olası talep daralması |
| İşlenmiş ve katma değerli ürün satışlarının artırılması | Döviz kuru ve finansman oynaklığı |
| Döviz bazlı ihracat gelirlerinin TL gelirleri desteklemesi | Canlı varlık gerçeğe uygun değer değişimlerinin oynaklığı |
OZSUB’da Satışlar Geriledi, Kârlılık Sıçradı
OZSUB'un 2026 ilk yarı finansal sonuçları iki farklı görünüm ortaya koyuyor. Gelir tablosunda satışlar reel olarak gerilemesine rağmen brüt kâr ve net kâr belirgin biçimde yükseldi. Bu durum şirketin operasyonel kârlılığında önemli bir toparlanmaya işaret ediyor.
Özellikle ilk çeyrekte 33,9 milyon TL olan net kârın ilk yarı sonunda 160,1 milyon TL'ye ulaşması, ikinci çeyrekte kârlılığın hızlandığını gösteriyor. Yem üretim kapasitesindeki artış ve dikey entegrasyon stratejisi de orta vadeli operasyonel görünümü destekleyen unsurlar arasında.
Buna karşılık kârlılıktaki iyileşme henüz aynı ölçüde nakde dönüşmüş değil. İlk yarıda faaliyetlerden 492 milyon TL nakit çıkışı yaşanması, kasadaki nakdin gerilemesi ve net borcun yaklaşık 1,25 milyar TL'ye yükselmesi bilanço açısından yakından izlenmesi gereken temel riskler olarak öne çıkıyor.
Kaynaklar
- Özsu Balık Üretim Sanayi ve Ticaret AŞ — 30 Haziran 2026 finansal tabloları ve dipnotları
- Özsu Balık — 2026 ilk yarı faaliyet raporu
- Özsu Balık — 31 Mart 2026 finansal tabloları ve dipnotları
- Özsu Balık — 31 Aralık 2025 karşılaştırmalı finansal verileri
Yasal Uyarı
Bu içerik yalnızca kamuya açıklanan finansal tablolar, faaliyet raporları ve şirket açıklamalarının haber ve genel bilgilendirme amacıyla değerlendirilmesinden oluşmaktadır. Buradaki bilgi ve yorumlar yatırım danışmanlığı kapsamında değildir; herhangi bir sermaye piyasası aracının alım veya satımına yönelik tavsiye içermez.
Finansal tablolarda TMS 29 yüksek enflasyon muhasebesi uygulanması nedeniyle önceki dönem tutarları raporlama dönemi sonundaki satın alma gücüne göre yeniden ifade edilebilir. Dönemler karşılaştırılırken şirketin KAP'ta yayımlanan güncel finansal tabloları ve dipnotları esas alınmalıdır.
Haberde yer alan oran ve karşılaştırmalar kamuya açıklanan finansal veriler kullanılarak genel finansal analiz amacıyla hazırlanmıştır.