KOTON 2026 İlk Çeyrekte Net Zarar 265,5 Milyon TL’ye Geriledi
FAVÖK 1,60 Milyar TL’ye Çıkarken Satış Gelirleri 8,28 Milyar TL Oldu
7 Mayıs 2026 — Koton Mağazacılık Tekstil Sanayi ve Ticaret A.Ş. (BIST: KOTON), 2026 yılının ilk çeyreğinde 8,28 milyar TL hasılat, 4,21 milyar TL brüt kâr, 1,60 milyar TL FAVÖK ve 265,5 milyon TL net dönem zararı açıkladı. Şirket, 2025 yılının aynı döneminde 8,34 milyar TL hasılat, 3,58 milyar TL brüt kâr, 1,22 milyar TL FAVÖK ve 496,4 milyon TL net zarar açıklamıştı.
KOTON bilançosunda satış gelirleri yıllık bazda sınırlı daralırken, brüt kâr marjında belirgin iyileşme yaşandı. Brüt kâr marjı %42,9’dan %50,9’a yükseldi. FAVÖK marjı ise %14,6’dan %19,3’e çıktı. Buna karşılık şirket net zarar açıklamaya devam etti.
Ara Özet: KOTON 2026 ilk çeyrekte hasılatını 8,34 milyar TL’den 8,28 milyar TL’ye sınırlı düşürdü. Brüt kâr 3,58 milyar TL’den 4,21 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK 1,22 milyar TL’den 1,60 milyar TL’ye çıktı. Net zarar 496,4 milyon TL’den 265,5 milyon TL’ye geriledi. 12/2025 bilançosuna göre stoklar 10,22 milyar TL’den 9,98 milyar TL’ye, net finansal borç 8,56 milyar TL’den 8,19 milyar TL’ye düştü. Özkaynaklar ise 7,37 milyar TL’den 6,83 milyar TL’ye geriledi.
Hasılat 8,28 Milyar TL Oldu
Koton’un 2026 ilk çeyrek satış gelirleri 8,28 milyar TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde hasılat 8,34 milyar TL seviyesindeydi. Böylece konsolide satışlar yıllık bazda yaklaşık %0,7 daraldı.
Faaliyet raporuna göre konsolide satışların %75’ini oluşturan yurt içi satışlar, yüksek baz etkisi ve kârlılığa odaklanılması nedeniyle %1,9 geriledi. Yurt dışı satışlar ise operasyonel iyileştirmelerin desteğiyle yıllık bazda %3 büyüdü.
Bu tablo, Koton’un 2026 ilk çeyrekte büyümeden çok kârlılık ve stok yönetimine odaklandığını gösteriyor. Satış hacminde sınırlı zayıflık olsa da brüt marj tarafındaki iyileşme bilanço kalitesini destekledi.
Brüt Kâr 4,21 Milyar TL’ye Yükseldi
KOTON’un brüt kârı 2026 ilk çeyrekte 4,21 milyar TL oldu. 2025 ilk çeyrekte brüt kâr 3,58 milyar TL seviyesindeydi. Böylece brüt kâr yıllık bazda yaklaşık %17,7 arttı.
Brüt kâr marjı ise %42,9’dan %50,9’a yükseldi. Şirketin açıklamalarına göre bu artışta ilkbahar-yaz sezonu için enflasyonun altında sağlanan maliyet artışları, etkin stok yönetimi ve fiyatlama stratejisi etkili oldu.
Yurt içi brüt kâr marjı yıllık bazda 7,4 puan artarak %52,1 seviyesine çıkarken, yurt dışı brüt kâr marjı 9,9 puan artarak %47,1 seviyesine ulaştı.
FAVÖK 1,60 Milyar TL’ye Çıktı
Koton’un 2026 ilk çeyrek FAVÖK’ü 1,60 milyar TL oldu. 2025 ilk çeyrekte FAVÖK 1,22 milyar TL seviyesindeydi. Böylece FAVÖK yıllık bazda yaklaşık %31,3 arttı.
FAVÖK marjı %14,6’dan %19,3’e yükseldi. Brüt kâr marjındaki güçlü artış ve operasyonel giderlerdeki kontrol, FAVÖK tarafındaki iyileşmenin ana belirleyicileri oldu.
Düzeltilmiş FAVÖK ise 593,4 milyon TL’den 851,2 milyon TL’ye yükseldi. Bu da kira sözleşmelerinden kaynaklanan nakit çıkışları sonrasında dahi operasyonel nakit yaratma kapasitesinde iyileşme olduğunu gösteriyor.
Esas Faaliyet Zararı Azaldı
KOTON’un esas faaliyet zararı 2026 ilk çeyrekte 96,0 milyon TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde esas faaliyet zararı 287,8 milyon TL seviyesindeydi.
Genel yönetim giderleri 781,7 milyon TL’den 691,3 milyon TL’ye, pazarlama giderleri 3,13 milyar TL’den 3,02 milyar TL’ye geriledi. Araştırma ve geliştirme giderleri ise 101,1 milyon TL’den 82,0 milyon TL’ye düştü.
Bu tablo, şirketin gider kontrolünde ilerleme sağladığını gösteriyor. Ancak esas faaliyet tarafının hâlâ zarar üretmesi, net kâra geçiş için operasyonel iyileşmenin devam etmesi gerektiğini ortaya koyuyor.
Net Zarar 265,5 Milyon TL’ye Geriledi
Koton 2026 ilk çeyrekte 265,5 milyon TL net dönem zararı açıkladı. 2025 ilk çeyrekte net zarar 496,4 milyon TL seviyesindeydi. Ana ortaklık paylarına düşen net zarar ise 513,8 milyon TL’den 278,4 milyon TL’ye geriledi.
Zararın azalmasında brüt kâr artışı, FAVÖK iyileşmesi ve finansman giderlerindeki düşüş etkili oldu. Ancak şirketin net kâra geçmesini engelleyen ana unsur finansman giderleri ve esas faaliyet dışı giderlerin yüksek kalması oldu.
Vergi öncesi zarar 553,0 milyon TL’den 249,2 milyon TL’ye geriledi. Bu iyileşme olumlu olmakla birlikte, net kâr tarafında kalıcı dönüş için finansman yükünün ve faaliyet dışı giderlerin daha kontrollü seyretmesi gerekiyor.
Finansman Giderleri 763,6 Milyon TL Oldu
KOTON’un finansman giderleri 2026 ilk çeyrekte 763,6 milyon TL oldu. 2025 ilk çeyrekte bu kalem 887,0 milyon TL seviyesindeydi.
Finansman giderlerinin içinde faiz giderleri 316,9 milyon TL, kredi kartı komisyonları 156,6 milyon TL, kiralama yükümlülüklerine ilişkin faiz giderleri 174,0 milyon TL ve net kur farkı giderleri 81,3 milyon TL olarak gerçekleşti.
Finansman giderlerinin yıllık bazda azalması olumlu. Ancak şirket hâlâ net zarar açıkladığı için finansman maliyeti KOTON bilançosunda temel baskı unsurlarından biri olmaya devam ediyor.
Net Parasal Pozisyon Kazancı Kârı Destekledi
Şirketin net parasal pozisyon kazancı 2026 ilk çeyrekte 571,2 milyon TL oldu. 2025 ilk çeyrekte bu kalem 561,1 milyon TL seviyesindeydi.
Enflasyon muhasebesi kaynaklı bu pozitif etki, vergi öncesi zararın daha sınırlı kalmasını sağladı. Ancak bu kalem operasyonel kârlılık göstergesi olmadığı için yatırımcı açısından brüt kâr, FAVÖK, nakit akışı ve net borç birlikte izlenmelidir.
12/2025’e Göre Toplam Varlıklar Geriledi
Koton’un toplam varlıkları 31 Aralık 2025’te 26,59 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 25,70 milyar TL’ye geriledi. Üç aylık dönemde toplam varlıklarda yaklaşık %3,3 düşüş yaşandı.
Dönen varlıklar 16,20 milyar TL’den 15,70 milyar TL’ye, duran varlıklar ise 10,39 milyar TL’den 10,00 milyar TL’ye geriledi.
Aktif kompozisyonunda en dikkat çekici başlıklar stokların, ticari alacakların ve nakit kaleminin sınırlı gerilemesi oldu. Bu yapı, işletme sermayesi yönetiminde daha kontrollü bir döneme işaret etti.
Stoklar 9,98 Milyar TL’ye Düştü
Koton’un stokları 31 Aralık 2025’te 10,22 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 9,98 milyar TL’ye geriledi. Üç aylık dönemde stoklarda yaklaşık 238 milyon TL azalış yaşandı.
Stokların en büyük bölümünü 7,42 milyar TL ile ticari mallar oluşturdu. İlk madde ve malzeme stokları 2,08 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Faaliyet raporunda etkin stok yönetiminin brüt kâr marjına ve serbest nakit akışına olumlu katkı sağladığı belirtildi. Bu nedenle stok yönetimi KOTON’un 2026 performansında ana izleme başlıklarından biri olmaya devam edecek.
Ticari Alacaklar 1,41 Milyar TL’ye Geriledi
KOTON’un ticari alacakları 31 Aralık 2025’te 1,62 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 1,41 milyar TL’ye düştü. Ticari alacaklardaki azalış yaklaşık %13,3 oldu.
Ticari alacakların ortalama vadesi 58 günden 50 güne geriledi. Bu gelişme tahsilat döngüsü açısından olumlu bir sinyal verdi.
Satışların sınırlı daraldığı bir dönemde alacakların azalması, nakit dönüş kalitesini destekleyen unsurlardan biri olarak öne çıktı.
Nakit 1,52 Milyar TL Seviyesinde
Koton’un nakit ve nakit benzerleri 31 Aralık 2025’te 1,59 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 1,52 milyar TL oldu. Nakit pozisyonunda sınırlı gerileme yaşandı.
Bankadaki nakit 1,44 milyar TL, vadeli mevduat ise 740,6 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Kredi kartı alacakları 101,1 milyon TL’den 54,8 milyon TL’ye geriledi.
Nakit seviyesindeki sınırlı düşüşe rağmen işletme faaliyetlerinden gelen nakit akışındaki güçlü iyileşme bilanço açısından olumlu bir başlık oluşturdu.
İşletme Nakit Akışı Güçlendi
Koton’un işletme faaliyetlerinden elde ettiği nakit akışı 2026 ilk çeyrekte 1,09 milyar TL oldu. 2025 ilk çeyrekte bu rakam 172,1 milyon TL seviyesindeydi.
İşletme sermayesinde gerçekleşen değişimler nakit akışını destekledi. Stoklardaki azalış, ticari alacaklardaki gerileme ve operasyonel giderlerdeki kontrol, nakit üretimini güçlendirdi.
Buna karşılık yatırım faaliyetlerinde 233,5 milyon TL nakit çıkışı, finansman faaliyetlerinde ise 784,5 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşti.
Net Finansal Borç 8,19 Milyar TL’ye Geriledi
KOTON’un net finansal borcu 31 Aralık 2025’te 8,56 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 8,19 milyar TL’ye geriledi. Net borçta yaklaşık 368 milyon TL iyileşme yaşandı.
Banka kredileri 5,57 milyar TL’den 5,30 milyar TL’ye, kiralama yükümlülükleri ise 4,53 milyar TL’den 4,37 milyar TL’ye geriledi.
Faaliyet raporuna göre net finansal borç/FAVÖK oranı 0,9x, kiralama yükümlülükleri hariç net finansal borç/FAVÖK oranı ise 0,4x seviyesinde gerçekleşti. Bu tablo, borçluluk rasyolarında iyileşmeye işaret etti.
Özkaynaklar 6,83 Milyar TL’ye Geriledi
Koton’un özkaynakları 31 Aralık 2025’te 7,37 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 6,83 milyar TL’ye geriledi. Üç aylık düşüş yaklaşık %7,3 oldu.
Özkaynaklardaki gerilemede net dönem zararı ve yabancı para çevrim farklarından kaynaklanan diğer kapsamlı gider etkili oldu.
Şirketin toplam yükümlülükleri 19,22 milyar TL’den 18,87 milyar TL’ye gerilese de özkaynaklardaki düşüş, bilanço kalitesi açısından dikkatle izlenmesi gereken bir başlık olarak öne çıktı.
Mağaza Sayısı 464 Seviyesinde Kaldı
Koton’un toplam mağaza sayısı 31 Mart 2026 itibarıyla 464 oldu. Bu sayı 31 Aralık 2025 ile aynı seviyede kaldı.
Yurt içi mağaza sayısı 243’ten 238’e gerilerken, yurt dışı mağaza sayısı 221’den 226’ya yükseldi. Böylece yurt içinde 5 net mağaza azalışı, yurt dışında ise 5 net mağaza artışı yaşandı.
31 Mart 2026 itibarıyla toplam mağaza alanı 507 bin metrekare, toplam satış alanı ise 391 bin metrekare olarak açıklandı.
E-Ticaret Payı %9’a Geriledi, Koton.com Büyüdü
2026 ilk çeyrekte e-ticaret satışları toplam satışların %9’unu oluşturdu. 2025 ilk çeyrekte bu oran %10 seviyesindeydi.
Şirket, e-ticarette büyümeden feragat edilerek kârlılığa odaklanıldığını belirtti. Buna karşılık Koton.com satışları yıllık bazda %34 arttı ve yurt içi B2C kanalının %49’unu oluşturdu.
Koton Club üye sayısı 31 Mart 2026 itibarıyla 9,5 milyona ulaştı. 30 Nisan 2026 itibarıyla bu sayı 9,6 milyonu aştı.
Riskler: Satış Büyümesi, Finansman Yükü ve Özkaynak Gerilemesi
KOTON bilançosunda ilk risk, satış büyümesinin sınırlı kalmasıdır. Brüt marj güçlenmiş olsa da hasılatın yıllık bazda daralması, iç talepteki zayıflığın şirket performansını etkilediğini gösteriyor.
İkinci risk finansman giderleridir. Finansman giderleri geçen yıla göre düşmesine rağmen 763,6 milyon TL ile hâlâ yüksek seviyede bulunuyor.
Üçüncü risk özkaynaklardaki düşüştür. Şirket net zarar açıklamaya devam ettiği için özkaynakların güçlenmesi adına net kâra geçiş kritik önem taşıyor.
Yatırımcı Açısından Ana Göstergeler
KOTON için 2026’nın devamında ilk izlenecek gösterge brüt kâr marjıdır. Şirketin %50’nin üzerindeki marjı koruyup koruyamayacağı, kârlılık hikâyesi açısından belirleyici olacak.
İkinci gösterge FAVÖK ve düzeltilmiş FAVÖK performansıdır. FAVÖK büyümesi güçlü görünse de bunun net kâra taşınması gerekiyor.
Üçüncü gösterge net finansal borçtur. Net borçta düşüş olumlu; ancak finansman giderlerinin kârlılık üzerindeki etkisi devam ediyor.
Dördüncü gösterge stok ve alacak yönetimidir. 2026 ilk çeyrekte bu iki kalemde iyileşme var. Bu iyileşmenin yılın devamında korunması nakit akışı açısından kritik olacak.
Değerlendirme
KOTON’un 2026 ilk çeyrek bilançosu, operasyonel marj iyileşmesi açısından güçlü; net kâr kalitesi açısından ise henüz sınırlı bir toparlanmaya işaret etti. Satışlar yıllık bazda hafif daralsa da brüt kâr ve FAVÖK belirgin şekilde yükseldi.
Şirketin brüt kâr marjını %50,9’a taşıması, etkin stok yönetimi, maliyet kontrolü ve fiyatlama politikasının olumlu sonuç verdiğini gösteriyor. Buna karşılık net zararın devam etmesi, finansman giderleri ve faaliyet dışı giderlerin hâlâ kârlılığı baskıladığını ortaya koyuyor.
12/2025 bilançosuna göre stokların, ticari alacakların ve net finansal borcun gerilemesi olumlu. Ancak özkaynakların düşmesi ve satış büyümesinin zayıf kalması dikkatle izlenmeli.
Genel tablo şu şekilde özetlenebilir: KOTON’da 2026 ilk çeyrek bilançosu brüt marj ve FAVÖK tarafında güçlü toparlanma gösterdi. Ancak şirketin gerçek dönüş hikâyesi, bu operasyonel iyileşmenin net kâra ve özkaynak büyümesine kalıcı şekilde yansımasıyla teyit edilecek.
Yasal Uyarı: Bu içerikte yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından yetkilendirilmiş aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar tarafından, yatırımcıların risk-getiri tercihleri, mali durumu ve yatırım hedefleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Bu içerikte yer alan değerlendirmeler genel niteliktedir; herhangi bir finansal aracın alım, satım veya elde tutulmasına yönelik kişisel tavsiye, yönlendirme ya da teklif niteliği taşımaz. Burada yer alan görüşler, mali durumunuz, yatırım süreniz, risk-getiri tercihleriniz ve portföy yapınız ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım kararları verilmeden önce şirketlerin Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayımlanan finansal raporları, faaliyet raporları, özel durum açıklamaları ve bağımsız denetim raporları incelenmeli; gerektiğinde SPK lisanslı yatırım danışmanlarından profesyonel destek alınmalıdır. Ekonomi365, içerikte yer alan bilgi ve verilerin doğruluğu için azami özeni göstermekle birlikte, piyasa koşullarındaki değişimler, veri güncellemeleri veya yorum farklılıkları nedeniyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı zararlardan sorumlu tutulamaz.