KOTON 2026 İlk Yarı Bilanço Analizi
KOTON’da İkinci Çeyrek Alarmı: FAVÖK %39 Geriledi
Koton Mağazacılık'ın ikinci çeyrek satışları reel olarak yüzde 4, FAVÖK'ü yüzde 39 geriledi. Şirket 2026'nın ilk yarısında 17,92 milyar TL hasılat ve 3,83 milyar TL FAVÖK açıklarken 313,2 milyon TL net zarar yazdı. İşletme sermayesindeki iyileşme sayesinde 1,75 milyar TL serbest nakit akışı yaratılması ise bilançonun en güçlü tarafı oldu.
— Ekonomi365 Haber Merkezi
Borsa İstanbul'da KOTON koduyla işlem gören Koton Mağazacılık Tekstil Sanayi ve Ticaret AŞ, 2026'nın ilk yarısında zayıflayan tüketici talebi, güçlü TL politikası ve jeopolitik risklerin etkisiyle reel satış kaybı yaşadı. İlk çeyrekte marjlarını belirgin biçimde güçlendiren şirket, ikinci çeyrekte geçen yılın yüksek bazı ve artan indirim baskısıyla kârlılıkta sert bir gerilemeyle karşılaştı.
Konsolide satışlar ilk yarıda yıllık bazda yüzde 2,4 daralarak 17,92 milyar TL olurken FAVÖK yüzde 19,8 düşüşle 3,83 milyar TL'ye geriledi. Asıl dikkat çeken bozulma ikinci çeyrekte gerçekleşti. Nisan-haziran döneminde FAVÖK, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 39 azalırken FAVÖK marjı yüzde 36,8'den yüzde 23,4'e indi.
Buna karşılık finansman giderlerinin azalması, banka kredilerinin gerilemesi ve işletme sermayesindeki çözülme nakit akışına olumlu yansıdı. Şirket ilk altı ayda 2,22 milyar TL işletme nakdi ve yaklaşık 1,75 milyar TL serbest nakit akışı yarattı.
KOTON'un Bilançosu Nasıl Değişti?
KOTON'un toplam varlıkları, 2025 sonundaki 28,46 milyar TL seviyesinden 30 Haziran 2026 itibarıyla 27,92 milyar TL'ye geriledi. Aynı dönemde toplam yükümlülükler 20,57 milyar TL'den 20,85 milyar TL'ye yükselirken özkaynaklar 7,89 milyar TL'den 7,08 milyar TL'ye düştü.
Özkaynaklardaki yaklaşık yüzde 10,3'lük daralmada ilk yarıda oluşan net zarar ile yabancı para çevrim farklarındaki olumsuzluk etkili oldu. Yabancı para çevrim farkları kaynaklı birikmiş gider 4,11 milyar TL'den 4,62 milyar TL'ye yükseldi.
| Bilanço Kalemi | 2025/12 | 2026/3 | 2026/6 | 2025/12-2026/6 |
|---|---|---|---|---|
| Nakit ve Nakit Benzerleri | 1,70 mlr TL | 1,62 mlr TL | 1,45 mlr TL | -%14,5 |
| Ticari Alacaklar | 1,74 mlr TL | 1,50 mlr TL | 1,77 mlr TL | +%2,1 |
| Stoklar | 10,94 mlr TL | 10,68 mlr TL | 10,74 mlr TL | -%1,8 |
| Dönen Varlıklar | 17,34 mlr TL | 16,80 mlr TL | 17,10 mlr TL | -%1,4 |
| Toplam Varlıklar | 28,46 mlr TL | 27,51 mlr TL | 27,92 mlr TL | -%1,9 |
| Kısa Vadeli Yükümlülükler | 16,88 mlr TL | 16,46 mlr TL | 17,07 mlr TL | +%1,1 |
| Ticari Borçlar | 7,30 mlr TL | 7,17 mlr TL | 7,96 mlr TL | +%9,0 |
| Net Finansal Borç | 9,16 mlr TL | 8,76 mlr TL | 8,99 mlr TL | -%1,8 |
| Özkaynaklar | 7,89 mlr TL | 7,31 mlr TL | 7,08 mlr TL | -%10,3 |
İkinci Çeyrekte Satışlar %4 Geriledi
KOTON'un ikinci çeyrek hasılatı, 2025'in aynı dönemindeki 9,44 milyar TL'den 9,06 milyar TL'ye gerileyerek reel bazda yüzde 4 daraldı. Satışların maliyeti ise 3,31 milyar TL'den 3,77 milyar TL'ye yükseldi. Satışlar düşerken maliyetin artması, ikinci çeyrek kârlılığındaki bozulmanın temel nedenini oluşturdu.
İkinci çeyrek brüt kârı 6,13 milyar TL'den 5,29 milyar TL'ye geriledi. Böylece brüt kâr marjı yüzde 64,9'dan yüzde 58,4'e indi. Marj hâlâ yüksek görünse de yıllık bazdaki 6,5 puanlık kayıp, indirim ve fiyatlama baskısının finansal tablolara güçlü biçimde yansıdığını gösteriyor.
| İkinci Çeyrek Performansı | 2025/2Ç | 2026/2Ç | Değişim |
|---|---|---|---|
| Hasılat | 9,44 mlr TL | 9,06 mlr TL | -%4,0 |
| Brüt Kâr | 6,13 mlr TL | 5,29 mlr TL | -%13,7 |
| Brüt Kâr Marjı | %64,9 | %58,4 | -6,5 puan |
| Esas Faaliyet Kârı | 1,47 mlr TL | 355,0 mn TL | -%75,8 |
| FAVÖK | 3,48 mlr TL | 2,12 mlr TL | -%39,0 |
| FAVÖK Marjı | %36,8 | %23,4 | -13,4 puan |
| Net Dönem Kârı/Zararı | 439,4 mn TL kâr | 29,1 mn TL zarar | Zarara döndü |
FAVÖK Neden %39 Geriledi?
KOTON'un ikinci çeyrek FAVÖK'ü 3,48 milyar TL'den 2,12 milyar TL'ye geriledi. Yaklaşık 1,35 milyar TL'lik kaybın ilk nedeni brüt kârdaki 838 milyon TL'lik düşüş oldu. Pazarlama giderlerinin 3,39 milyar TL'den 3,67 milyar TL'ye yükselmesi de faaliyet kârlılığındaki baskıyı artırdı.
Şirket, yurt içinde uygulanan dezenflasyon programı ve sıkı para politikası koşullarının tüketici talebini baskıladığını belirtiyor. Zayıflayan talep, artan indirim ihtiyacı ve zorlaşan fiyatlama koşulları özellikle yurt içi mağazacılık gelirlerini aşağı çekti.
Geçen yılın ikinci çeyreğinde oluşan yüksek brüt kâr ve FAVÖK marjı da karşılaştırma bazını yükseltti. Bununla birlikte yalnızca baz etkisi değil, maliyetlerin satışlardan daha hızlı artması ve pazarlama giderlerindeki yükseliş de operasyonel bozulmanın gerçek olduğunu gösteriyor.
İlk Çeyrekteki Marj Artışı İkinci Çeyrekte Korunamadı
İlk çeyrekte KOTON'un satışları reel olarak yalnızca yüzde 0,7 gerilerken FAVÖK yıllık bazda yüzde 31 yükselmişti. İlk çeyrek FAVÖK marjı yaklaşık yüzde 14,6'dan yüzde 19,3'e çıkmıştı. Satın alma maliyetlerindeki iyileşme ve gider kontrolü ilk çeyrek sonuçlarını desteklemişti.
İkinci çeyrekte ise tablo tersine döndü. FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 13,4 puan geriledi. Bu değişim, yalnızca altı aylık toplam verilere bakıldığında görülmeyen önemli bir kırılmaya işaret ediyor. İlk yarı FAVÖK marjının yüzde 21,4 olması, ikinci çeyrekteki yıllık bozulmanın ayrıca değerlendirilmesini zorunlu kılıyor.
İlk Yarı FAVÖK'ü 3,83 Milyar TL Oldu
KOTON 2026'nın ilk altı ayında 17,92 milyar TL satış ve 9,80 milyar TL brüt kâr açıkladı. Brüt kâr marjı yüzde 54,2'den yüzde 54,7'ye yükselmesine rağmen faaliyet giderleri ve ikinci çeyrekteki marj baskısı FAVÖK'ü aşağı çekti.
| İlk Yarı Sonuçları | 2025/6 | 2026/6 | Değişim |
|---|---|---|---|
| Hasılat | 18,37 mlr TL | 17,92 mlr TL | -%2,4 |
| Brüt Kâr | 9,96 mlr TL | 9,80 mlr TL | -%1,6 |
| Brüt Kâr Marjı | %54,2 | %54,7 | +0,5 puan |
| Esas Faaliyet Kârı | 1,16 mlr TL | 252,3 mn TL | -%78,2 |
| FAVÖK | 4,78 mlr TL | 3,83 mlr TL | -%19,8 |
| FAVÖK Marjı | %26,0 | %21,4 | -4,6 puan |
| Net Dönem Zararı | 91,8 mn TL | 313,2 mn TL | Zarar büyüdü |
313 Milyon TL Net Zarar Nasıl Oluştu?
Şirketin esas faaliyet kârı ilk yarıda 1,16 milyar TL'den 252,3 milyon TL'ye geriledi. Finansman gideri öncesi faaliyet kârı da 252,2 milyon TL düzeyinde kaldı. Buna karşılık 1,58 milyar TL finansman gideri gelir tablosu üzerinde ağır baskı oluşturdu.
Finansman gelirleri 182,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken net finansman yükü yaklaşık 1,40 milyar TL oldu. TMS 29 uygulamasından kaynaklanan 833,3 milyon TL net parasal pozisyon kazancı zararın daha yüksek seviyeye çıkmasını engelledi.
Net parasal pozisyon kazancı olmasaydı vergi öncesi zarar yaklaşık 311 milyon TL yerine 1,14 milyar TL civarında olacaktı. Bu durum, net sonuçtaki iyileşmenin sürdürülebilirliği açısından esas faaliyet kârı ile finansman gideri arasındaki farkın yakından izlenmesi gerektiğini gösteriyor.
Finansman Gideri Azaldı Ancak Yüksek Kaldı
KOTON'un finansman giderleri geçen yılın ilk yarısındaki 2,04 milyar TL'den 1,58 milyar TL'ye geriledi. Yüzde 22,7'lik düşüş olumlu olmakla birlikte finansman giderinin 252,3 milyon TL'lik esas faaliyet kârının yaklaşık 6,3 katı olması, borç maliyetinin gelir tablosu üzerindeki önemini koruduğunu gösteriyor.
Banka kredilerinin önemli bölümü kısa vadeli. Haziran sonunda banka kredilerinin kayıtlı değeri 5,49 milyar TL olurken bu tutarın yaklaşık 5,47 milyar TL'si bir yıl içinde ödenecek borçlardan oluşuyor. TL kredilerde ağırlıklı faiz oranının yüzde 43 civarında bulunması, faizlerin yüksek kaldığı ortamda önemli bir risk unsuru.
Banka Kredileri %7,8 Azaldı
Şirketin banka kredileri 2025 sonundaki 5,96 milyar TL'den 5,49 milyar TL'ye geriledi. Kiralama yükümlülükleri ise yaklaşık 4,85 milyar TL ile yatay kaldı. Finansal kiralama borçlarındaki artışla birlikte toplam finansal borç 10,45 milyar TL olarak gerçekleşti.
Nakit ve nakit benzerleri 1,70 milyar TL'den 1,45 milyar TL'ye gerilediği için net finansal borçtaki azalma banka kredilerindeki düşüş kadar güçlü olmadı. Net finansal borç 9,16 milyar TL'den 8,99 milyar TL'ye gerileyerek yaklaşık yüzde 1,8 azaldı.
| Borçluluk Göstergesi | 2025/12 | 2026/6 |
|---|---|---|
| Banka Kredileri | 5,96 mlr TL | 5,49 mlr TL |
| Kiralama Yükümlülükleri | 4,85 mlr TL | 4,85 mlr TL |
| Toplam Finansal Borç | 10,86 mlr TL | 10,45 mlr TL |
| Net Finansal Borç | 9,16 mlr TL | 8,99 mlr TL |
| Net Borç/FAVÖK | 1,0x | 1,1x |
| Kiralama Hariç Net Borç/FAVÖK | 0,5x | 0,5x |
Net borcun azalmasına rağmen Net Borç/FAVÖK oranının 1,0'dan 1,1'e yükselmesi, son 12 aylık FAVÖK'ün gerilemesinden kaynaklandı. Kiralama yükümlülükleri hariç oran ise 0,5 seviyesini korudu.
Cari Oran 1 Seviyesine Geriledi
KOTON'un dönen varlıkları 17,10 milyar TL, kısa vadeli yükümlülükleri ise 17,07 milyar TL olarak gerçekleşti. Böylece cari oran 2025 sonundaki 1,03 seviyesinden 1,00'a geriledi. Dönen varlıklarla kısa vadeli yükümlülükler arasındaki fark yalnızca 32 milyon TL seviyesinde kaldı.
Nakit ve ticari alacakların kısa vadeli yükümlülüklere oranı yaklaşık 0,19 düzeyinde. Üstelik dönen varlıkların yaklaşık yüzde 63'ü stoklardan oluşuyor. Bu nedenle şirketin kısa vadeli likiditesi stokların zamanında ve yeterli marjla satılmasına bağlı.
Stoklar 10,74 Milyar TL Seviyesinde
Stoklar 2025 sonundaki 10,94 milyar TL'den 10,74 milyar TL'ye gerileyerek reel bazda yüzde 1,8 azaldı. Şirket yönetimi ise haziran sonu stoklarının geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık yüzde 15 gerilediğini belirtiyor. Yıl sonuyla kıyaslandığında düşüşün sınırlı olması, mevsimsellik nedeniyle stokların dönemsel olarak yüksek kaldığını gösteriyor.
Altı aylık satış maliyeti yıllıklandırıldığında hesaplanan stok devir hızı yaklaşık 1,5 seviyesinde. Moda perakendesinde ürünlerin sezon içinde hızla değer kaybedebilmesi nedeniyle stok yaşı, indirim oranı ve stok devir süresi kârlılık açısından önemli olmaya devam ediyor.
İşletme Sermayesi 815 Milyon TL İyileşti
Stoklar ile ticari alacakların toplamından ticari borçlar çıkarılarak hesaplanan operasyonel işletme sermayesi, 2025 sonundaki yaklaşık 5,37 milyar TL'den 4,56 milyar TL'ye geriledi. Yaklaşık 815 milyon TL'lik çözülme nakit akışını destekledi.
Bununla birlikte ticari borçların 7,30 milyar TL'den 7,96 milyar TL'ye yükselmesi, iyileşmenin önemli bölümünün tedarikçi vadelerinden kaynaklandığını gösteriyor. Nakit üretimi güçlü olmakla birlikte bu gücün yalnızca stok azaltımından gelmediği dikkate alınmalı.
Şirketin hesaplamasına göre işletme sermayesinin satışlara oranı geçen yılın aynı dönemindeki yüzde 20,9 seviyesinden yüzde 12'ye geriledi. Dinamik fiyatlama, ürün planlaması ve esnek tedarik zinciri uygulamaları bu iyileşmede etkili oldu.
Serbest Nakit Akışı 1,75 Milyar TL'ye Çıktı
KOTON 2026'nın ilk yarısında işletme faaliyetlerinden 2,22 milyar TL nakit yarattı. Geçen yılın aynı dönemindeki işletme nakdi 1,35 milyar TL seviyesindeydi. Böylece operasyonel nakit akışı yıllık bazda yaklaşık yüzde 65 arttı.
Maddi ve maddi olmayan duran varlık yatırımları için 508,8 milyon TL nakit kullanıldı. İşletme nakdinden yatırım harcamaları çıkarıldığında serbest nakit akışı yaklaşık 1,75 milyar TL oldu. Geçen yılın aynı dönemindeki serbest nakit akışı yaklaşık 746 milyon TL düzeyindeydi.
| Nakit Akışı | 2025/6 | 2026/6 |
|---|---|---|
| İşletme Faaliyetlerinden Nakit | 1,35 mlr TL | 2,22 mlr TL |
| Yatırım Faaliyetlerinde Kullanılan Nakit | 601,2 mn TL | 465,1 mn TL |
| Serbest Nakit Akışı | 746,2 mn TL | 1,75 mlr TL |
| Finansman Faaliyetlerinde Kullanılan Nakit | 388,4 mn TL | 1,74 mlr TL |
Şirket ilk yarıda 4,12 milyar TL yeni borçlanma gerçekleştirirken 3,90 milyar TL kredi geri ödemesi ve 1,58 milyar TL kira borcu ödemesi yaptı. Ödenen faiz 568,7 milyon TL oldu. Yaratılan serbest nakdin önemli bölümü finansman yükümlülüklerinin azaltılmasında kullanıldı.
Yurt İçi Satışlar Daraldı, Yurt Dışı Büyüdü
Yurt içi satışlar ilk yarıda reel olarak yüzde 4,5 azalarak 13,08 milyar TL'ye geriledi. Yurt içi satışların yaklaşık yüzde 85'ini oluşturan mağazacılık kanalındaki yüzde 5,8'lik daralma, toplam yurt içi performansı aşağı çekti.
Yurt dışı satışlar ise güçlü TL ve jeopolitik gerilimlere rağmen operasyonel iyileştirmelerin katkısıyla yüzde 3,5 reel büyüme sağladı. Yurt dışının konsolide satışlardaki payı yüzde 27'ye ulaştı. Diğer uluslararası ülkeler segmentinde FAVÖK'ün 766,2 milyon TL'ye çıkması, yurt dışı çeşitliliğinin kârlılığa katkısını gösterdi.
Buna karşılık Bağımsız Devletler Topluluğu segmenti ilk yarıda 347,6 milyon TL zarar yazdı. Rusya-Ukrayna savaşı, bölgesel riskler ve kur hareketleri bu coğrafyada sonuçların oynak kalmasına neden oluyor.
Mağaza Sayısı 464 ile Yatay Kaldı
KOTON'un toplam mağaza sayısı 2025 sonu ve 2026 Haziran sonunda 464 olarak gerçekleşti. Türkiye'deki mağaza sayısı 243'ten 239'a gerilerken yurt dışı mağaza sayısı 221'den 225'e yükseldi.
| Mağaza Ağı | 2025/12 | 2026/6 |
|---|---|---|
| Yurt İçi Kurumsal Mağaza | 211 | 205 |
| Yurt İçi Franchise | 32 | 34 |
| Yurt Dışı Kurumsal Mağaza | 149 | 150 |
| Yurt Dışı Franchise | 72 | 75 |
| Toplam Mağaza | 464 | 464 |
Rapor tarihine kadar yurt dışında iki net yeni mağaza daha açılmasıyla güncel mağaza sayısı 466'ya yükseldi. Toplam mağaza alanı 503,5 bin metrekare, satış alanı ise 389 bin metrekare olarak açıklandı.
Bire Bir Satış Tutarı Geriledi
Yurt içi mağazacılıkta bire bir satış adedi yüzde 2 artmasına rağmen bire bir satış tutarı reel olarak yüzde 2,9 geriledi. Konsolide bire bir mağazacılık satış adedi yatay kalırken satış tutarı yüzde 3,5 azaldı.
Satış adedindeki sınırlı direnç ile satış tutarındaki reel düşüş birlikte değerlendirildiğinde, şirketin müşteri trafiğini korumak için fiyatlama ve kampanya tarafında daha savunmacı davrandığı anlaşılıyor. Bu durum hacmi desteklese de brüt kâr ve FAVÖK marjını baskılayabiliyor.
Koton.com Büyüdü, Toplam E-Ticaret Satışları Geriledi
E-ticaret satışları ilk yarıda 1,91 milyar TL ile konsolide satışların yaklaşık yüzde 11'ini oluşturdu. Geçen yılın aynı dönemindeki 2,12 milyar TL seviyesine göre toplam e-ticaret gelirinde reel düşüş yaşandı.
Buna karşılık şirketin kendi kanalı Koton.com'un satışları yıllık bazda yüzde 9,4 büyüdü. Koton.com'un yurt içi e-ticaret kanalı içindeki payı 6 puan artarak yüzde 49'a yükseldi. Kendi dijital kanalının büyümesi, pazaryeri komisyonlarının azaltılması ve müşteri verisinin doğrudan kullanılabilmesi açısından olumlu.
Omnichannel stratejisi kapsamında mağaza stoklarının e-ticaret stoğuna entegrasyonu tamamlandı. Bu gelişmenin ardından Gebze'deki e-ticaret deposu temmuz ayında kapatıldı. Entegrasyonun stok bulunabilirliğini artırırken lojistik ve depo maliyetlerini azaltması bekleniyor.
Koton Club 10 Milyon Üyeyi Aştı
Koton Club'ın Türkiye'deki üye sayısı 30 Haziran 2026 itibarıyla 9,9 milyona ulaştı ve 12 Temmuz'da 10 milyon seviyesini aştı. Son 12 aylık verilere göre üyelerin toplam satışlar içindeki payı yaklaşık yüzde 70 düzeyinde.
Koton Club üyelerinin alışveriş sıklığı üye olmayan müşterilere göre yüzde 68 daha yüksek. Üye aktiflik oranı ise yüzde 54 seviyesinde. Geniş müşteri veri tabanı, kişiselleştirilmiş kampanya, çapraz satış ve müşteri sadakati açısından şirketin önemli güçlü yönlerinden biri.
Wildberries Depo Hasarının Etkisi Sınırlı Bekleniyor
17 Temmuz 2026'da Ukrayna tarafından Rusya Federasyonu'nda gerçekleştirilen İHA saldırıları sonucunda KOTON'un Rusya'daki e-ticaret operasyonlarında kullandığı Wildberries'e ait iki depo hasar gördü.
Şirketin ilk değerlendirmesine göre hasardan etkilenen stokların tutarı, 31 Mart 2026 tarihli toplam varlıkların yaklaşık yüzde 0,4'üne karşılık geliyor. Yönetim, olayın finansal durum ve operasyonel süreklilik üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyor. Hasar ve sigorta tazmin süreçleri ilgili taraflarla birlikte takip ediliyor.
KOTON İçin SWOT Analizi
| Güçlü Yönler | Zayıf Yönler |
|---|---|
| Güçlü marka bilinirliği ve 464 mağazalık çok kanallı satış ağı; ilk yarıda yüzde 54,7 brüt kâr marjı; 2,22 milyar TL işletme nakdi ve 1,75 milyar TL serbest nakit akışı; banka kredilerinde yüzde 7,8 gerileme; 9,9 milyon Koton Club üyesi; yurt dışı satışlarda yüzde 3,5 reel büyüme. | İkinci çeyrek FAVÖK'ünde yüzde 39 düşüş; 313,2 milyon TL net zarar; özkaynaklarda yüzde 10,3 azalma; cari oranın 1 seviyesine gerilemesi; dönen varlıklar içinde yüksek stok payı; finansman giderinin faaliyet kârının üzerinde kalması ve parasal kazanca yüksek bağımlılık. |
| Fırsatlar | Tehditler |
|---|---|
| Yurt dışı mağaza ve franchise büyümesi; Koton.com'un toplam e-ticaret içindeki payının artması; Koton Club verileriyle kişiselleştirilmiş satışların geliştirilmesi; mağaza stoklarının e-ticarete entegrasyonuyla lojistik verimlilik; faizlerde olası düşüş ve iç talepte toparlanma. | Sıkı para politikasının tüketici talebini baskılaması; güçlü TL'nin yurt dışı gelirlerini ve kur farkı gelirlerini sınırlandırması; Rusya-Ukrayna savaşı ve bölgesel riskler; yüksek TL kredi faizleri; moda perakendesinde sezon sonu indirimi ve stok değer kaybı; tedarikçi vadelerine artan bağımlılık. |
Yatırımcı Bundan Sonra Neyi İzlemeli?
İkinci Yarı Satışları
Konsolide satışların yeniden reel büyümeye geçip geçmeyeceği, özellikle yurt içi mağazacılık performansı üzerinden izlenmeli.
FAVÖK Marjı
İkinci çeyrekte yüzde 23,4'e gerileyen marjın kalıcı olarak yüzde 24-25 bandının üzerinde tutulması önem taşıyor.
Net Parasal Kazanç
Şirketin TMS 29 kaynaklı parasal kazanç olmadan vergi öncesi kâra geçebilmesi bilanço kalitesinin temel göstergesi olacak.
Stoklar
10,74 milyar TL'lik stokun satışlara dönüşme hızı, indirim oranları ve brüt kâr marjı birlikte değerlendirilmelidir.
Ticari Borçlar
Nakit akışındaki iyileşmenin tedarikçi vadelerine daha fazla yüklenmeden sürdürülüp sürdürülemeyeceği yakından izlenmeli.
Finansman Gideri
Kredi faizlerindeki olası gerilemenin finansman giderlerini azaltarak net kâra ne ölçüde katkı sağlayacağı önemli olacak.
Yurt Dışı Büyümesi
Yurt dışı satış payındaki artışın sürmesi ve BDT segmentindeki zararın azaltılması konsolide kârlılığı destekleyebilir.
Net Borç/FAVÖK
1,1 seviyesindeki oran düşük görünse de FAVÖK daralmasının devam etmesi hâlinde borçluluk oranı yukarı çıkabilir.
KOTON'da Güçlü Nakit Akışı Kârlılık Kaybını Dengeliyor
KOTON'un 2026 ilk yarı bilançosu iki farklı eğilimi aynı anda gösteriyor. Operasyonel tarafta satışlar reel olarak daralırken ikinci çeyrek FAVÖK'ünde yüzde 39 düşüş yaşandı. İlk yarı esas faaliyet kârı yüzde 78 geriledi ve şirket 313,2 milyon TL net zarar açıkladı.
Buna karşılık işletme sermayesindeki çözülme, banka kredilerindeki düşüş ve güçlü nakit üretimi bilançonun finansal dayanıklılığını destekledi. Şirketin 1,75 milyar TL serbest nakit yaratması ve Net Borç/FAVÖK oranını 1,1 seviyesinde tutması olumlu.
Ancak cari oranın 1 seviyesine gerilemesi, stokların dönen varlıklar içindeki yüksek payı, kısa vadeli borç yoğunluğu ve 833,3 milyon TL parasal kazancın net sonucu desteklemesi bilanço risklerinin devam ettiğini gösteriyor.
Kaynaklar
- Koton Mağazacılık Tekstil Sanayi ve Ticaret AŞ — 30 Haziran 2026 Ara Dönem Özet Konsolide Finansal Tablolar ve Dipnotlar
- Koton Mağazacılık Tekstil Sanayi ve Ticaret AŞ — 1 Ocak - 30 Haziran 2026 Ara Dönem Faaliyet Raporu
- Koton Mağazacılık Tekstil Sanayi ve Ticaret AŞ — 31 Mart 2026 Ara Dönem Özet Konsolide Finansal Tablolar ve Faaliyet Raporu
- Kamuyu Aydınlatma Platformu — KOTON 2026 birinci ve ikinci çeyrek finansal sonuç açıklamaları
Yasal Uyarı
Bu içerik yalnızca kamuya açıklanan finansal tablolar, faaliyet raporları ve şirket açıklamalarının haber ve genel bilgilendirme amacıyla değerlendirilmesinden oluşmaktadır. Buradaki bilgi ve yorumlar yatırım danışmanlığı kapsamında değildir; herhangi bir sermaye piyasası aracının alım veya satımına yönelik tavsiye içermez.
Finansal tablolarda TMS 29 Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama standardı uygulanmıştır. Önceki dönem karşılaştırmalı verileri 30 Haziran 2026 satın alma gücü esas alınarak yeniden düzenlenmiştir. Mart bilanço kalemleri dönemler arası kıyaslama amacıyla yaklaşık düzeltme katsayısı kullanılarak 30 Haziran 2026 satın alma gücüne taşınmıştır.
Ara dönem finansal tablolar sınırlı denetimden geçmiş olup tam kapsamlı yıl sonu bağımsız denetiminden farklı güvence seviyesine sahiptir. Haberdeki oranlar kamuya açıklanan finansal veriler kullanılarak genel finansal analiz amacıyla hesaplanmıştır.