17 Ağustos 2026 — Ekonomi365 Haber Merkezi

Borsa İstanbul'da HUNER koduyla işlem gören Hun Yenilenebilir Enerji, 2026 yılının ilk yarısında satışlarını büyütürken kârlılık tarafında aynı performansı gösteremedi. Şirket ilk altı ayda 404,9 milyon TL hasılat elde ederken 34,2 milyon TL brüt kâr ve 70,6 milyon TL net dönem zararı açıkladı.

İlk çeyrekte 153,6 milyon TL olan hasılat dikkate alındığında, ikinci çeyrekte yaklaşık 251,3 milyon TL satış geliri elde edildi. Böylece ikinci çeyrek satışları ilk çeyreğe göre yaklaşık yüzde 64 arttı. Buna karşılık satış büyümesi brüt kârlılığa aynı ölçüde yansımadı.

HUNER'in Bilançosu 2025 Sonundan Haziran 2026'ya Nasıl Değişti?

HUNER'in toplam varlıkları 2025 sonundaki yaklaşık 9,18 milyar TL'den 9,81 milyar TL'ye yükseldi. Dönen varlıklar aynı dönemde 353,5 milyon TL'den 375,7 milyon TL'ye çıkarken şirketin duran varlık ağırlıklı bilanço yapısı devam etti.

Özkaynaklar yaklaşık 5,1 milyar TL seviyesinde korunurken kısa vadeli yükümlülüklerin 1,12 milyar TL'den 1,61 milyar TL'ye yükselmesi, bilanço açısından yakından izlenmesi gereken temel göstergelerden biri oldu.

2025/12 ve 2026/6 bilanço verileri şirketin konsolide finansal tablolarından alınmıştır. 2026/3 sütununda doğrudan karşılaştırılabilir ve teyit edilmiş ara dönem bilanço rakamı kullanılmayan kalemler "-" ile gösterilmiştir.

İkinci Çeyrekte Satışlar Yaklaşık Yüzde 64 Arttı

HUNER 2026'nın ilk çeyreğinde 153,6 milyon TL hasılat açıklamıştı. İlk yarı hasılatının 404,9 milyon TL'ye ulaşması, ikinci çeyrekte yaklaşık 251,3 milyon TL hasılat elde edildiğini gösteriyor.

Buna göre ikinci çeyrek satışları ilk çeyreğe kıyasla yaklaşık yüzde 64 arttı. Satışlardaki bu ivme şirketin ilk yarı bilançosunun olumlu başlıklarından biri oldu.

Satış Büyüdü Ancak İkinci Çeyrekte Brüt Kârlılık Zayıfladı

Satış tarafındaki büyümeye rağmen operasyonel kârlılık aynı yönde ilerlemedi. HUNER ilk çeyrekte 55,5 milyon TL brüt kâr açıklarken ilk yarı toplam brüt kârı 34,2 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Kümülatif rakamlar üzerinden hesaplandığında ikinci çeyrekte yaklaşık 21,3 milyon TL brüt zarar oluştu. İlk çeyrekte yaklaşık yüzde 36 seviyesinde bulunan brüt kâr marjı, ilk yarı toplamında yaklaşık yüzde 8,4'e geriledi.

2026/6 verileri altı aylık kümülatif, 2026/3 verileri üç aylık sonuçlardır. Q2 sütunundaki tutarlar altı aylık sonuçlardan ilk çeyrek rakamlarının çıkarılmasıyla hesaplanmıştır.

İlk Yarı Net Zararı 70,6 Milyon TL Oldu

HUNER 2026'nın ilk çeyreğinde 19,4 milyon TL net zarar açıklamıştı. İlk yarı sonunda net zarar 70,6 milyon TL'ye yükseldi. Böylece ikinci çeyreğin tek başına net zararı yaklaşık 51,2 milyon TL olarak hesaplanıyor.

Şirketin 2025 yıl sonu net zararı yaklaşık 234,9 milyon TL seviyesindeydi. Bununla birlikte 2025/12 rakamının 12 aylık, 2026/3 rakamının üç aylık, 2026/6 rakamının ise altı aylık sonuç olduğu dikkate alınmalı. Bu nedenle dönemler doğrudan aynı uzunluktaki gelir tablosu dönemleri gibi karşılaştırılmamalı.

Zarara Rağmen İşletme Nakit Akışı Pozitif

HUNER bilançosunda net zarar ile nakit üretimi arasında önemli bir ayrışma görülüyor. Şirket 2026'nın ilk yarısında net zarar açıklamasına rağmen işletme faaliyetlerinden yaklaşık 256,9 milyon TL pozitif nakit akışı sağladı.

İlk çeyrekte işletme nakit akışı 167,6 milyon TL seviyesindeydi. Kümülatif rakamlar üzerinden ikinci çeyrekte de yaklaşık 89,3 milyon TL ilave işletme nakdi üretildiği hesaplanıyor.

Bu görünüm, muhasebe zararına rağmen şirketin faaliyetlerinden nakit yaratmaya devam ettiğini gösteriyor. Bununla birlikte ilk yarı işletme nakit akışının geçen yılın aynı dönemindeki seviyesinin altında olması nedeniyle nakit üretiminin yönü önümüzdeki dönemlerde de takip edilmeli.

Kısa Vadeli Yükümlülükler 1,61 Milyar TL'ye Yükseldi

HUNER'in kısa vadeli yükümlülükleri 2025 sonundaki yaklaşık 1,12 milyar TL'den haziran sonunda 1,61 milyar TL'ye yükseldi.

Buna karşılık dönen varlıkların 375,7 milyon TL seviyesinde bulunması, kısa vadeli yükümlülüklerin dönen varlıklara göre yüksek kalmasına neden oluyor. Yaklaşık hesaplamayla cari oran 0,23 seviyesinde bulunuyor.

Bu nedenle şirketin pozitif işletme nakit akışı önemli olmakla birlikte kısa vadeli finansman ve likidite yapısı HUNER bilançosunun yakından izlenmesi gereken başlıkları arasında bulunuyor.

Finansal Borçlarda Kısa Vadeli Artış Dikkat Çekti

Haziran sonunda HUNER'in kısa vadeli borçlanmaları 290,9 milyon TL, uzun vadeli borçlanmaların kısa vadeli kısımları 328,8 milyon TL ve uzun vadeli borçlanmaları 943,1 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Böylece kredi ve borçlanma niteliğindeki bu üç kalemin toplamı yaklaşık 1,56 milyar TL düzeyinde bulunuyor. Ayrıca şirketin kiralama işlemlerinden kaynaklanan kısa ve uzun vadeli yükümlülükleri de bilanço içerisinde yer alıyor.

Özellikle yeni enerji depolama projelerinin yatırım aşamasına geçmesi halinde finansman yapısının nasıl şekilleneceği, HUNER'in gelecekteki borçluluk ve nakit akışı açısından önemli olacak.

Özkaynaklar 5,1 Milyar TL Seviyesinde Korundu

HUNER'in toplam özkaynakları 2025 sonundaki yaklaşık 5,06 milyar TL'den haziran sonunda 5,10 milyar TL'ye yükseldi.

Aynı dönemde toplam varlıkların 9,18 milyar TL'den 9,81 milyar TL'ye çıkması, şirketin varlık tabanının büyümeye devam ettiğini gösteriyor. Bilanço yapısında maddi duran varlıklar, kullanım hakkı varlıkları ve maddi olmayan duran varlıkların yüksek ağırlığı sürüyor.

HUNER'in Türkiye'deki Yenilenebilir Enerji Portföyü 103,22 MW

Hun Yenilenebilir Enerji, Türkiye'de güneş, biyokütle ve hidroelektrik kaynaklara dayalı santraller üzerinden elektrik üretimi gerçekleştiriyor. Şirketin faaliyet raporuna göre mevcut üretim portföyünün toplam kurulu gücü yaklaşık 103,22 MW seviyesinde.

Şirketin santralleri Nevşehir, Yozgat, Manisa, İzmir, Kahramanmaraş, Sivas, Konya, Mersin ve Erzurum dahil farklı bölgelerde bulunuyor. Kaynak ve coğrafi çeşitlilik üretim portföyündeki tek tesis veya tek teknoloji bağımlılığını sınırlayan unsurlardan biri.

HUNER Enerji Depolama Alanında Avrupa'ya Açılıyor

HUNER'in 2026 döneminde öne çıkan stratejik gelişmelerinden biri, mevcut elektrik üretim portföyünün yanında enerji depolama teknolojilerine yönelik yatırımların geliştirilmesi oldu.

Şirketin Avrupa'daki enerji depolama stratejisinde iki proje özellikle dikkat çekiyor: Letonya'da Storemate üzerinden geliştirilen 33 MWh enerji depolama sistemi ve İtalya'daki 200 MW BESS Castelluccio projesi.

Letonya'da 33 MWh Enerji Depolama Projesi

HUNER'in bağlı ortaklığı Storemate Teknoloji Sanayi ve Ticaret A.Ş. ile PurpleGreen Wind Ltd. arasında Letonya'da 33 MWh kapasiteli müstakil enerji depolama sisteminin kurulumu ve ekipman tedariğine ilişkin protokol imzalandı.

Şirketin faaliyet raporunda yer alan bilgiye göre söz konusu projenin toplam bedeli yaklaşık 8,2 milyon ABD doları. Gelişme 22 Ocak 2026 tarihinde kamuya açıklandı.

Letonya'da SW Electricityy SIA ile Proje Geliştirme

HUNER ayrıca Letonya'da faaliyet gösteren SW Electricityy SIA'nın yüzde 60 payını devraldı. Şirket, elektrik enerjisi depolama projelerinin geliştirilmesi ve bu projelere ilişkin geliştirme süreçlerinin yürütülmesi amacıyla faaliyet gösteriyor.

Storemate üzerinden yürütülen 33 MWh'lik proje ile SW Electricityy iştirakinin birlikte değerlendirilmesi, HUNER'in Letonya pazarını enerji depolama alanındaki büyüme noktalarından biri olarak değerlendirdiğine işaret ediyor.

İtalya'daki BESS Castelluccio Projesi 200 MW Kapasiteye Sahip

HUNER'in Avrupa stratejisindeki ölçek açısından en dikkat çekici proje ise İtalya'daki BESS Castelluccio S.R.L. üzerinden geliştiriliyor.

HUNER'in yüzde 100 bağlı ortaklığı Aquila S.R.L. üzerinden kontrol edilen BESS Castelluccio S.R.L.'de Aquila'nın payı yüzde 92 seviyesinde bulunuyor.

BESS Castelluccio, İtalya'nın elektrik iletim sistemi işletmecisi TERNA S.P.A.'dan 200 MW depolama kapasitesi için kapasite mektubu aldı.

BESS Castelluccio Henüz İnşaat Aşamasında Değil

İtalya projesinde önemli bir ayrım bulunuyor. TERNA'dan kapasite mektubu alınmış olmasına rağmen BESS Castelluccio projesi henüz tesis inşaatı aşamasında değil.

HUNER'in finansal tablo dipnotlarında, İtalya mevzuatı gereği depolama tesisinin inşaatına başlanması için gerekli izinlerin alınmasının yaklaşık 24 ay sürmesinin öngörüldüğü belirtiliyor.

Dolayısıyla 200 MW'lık proje bugün için tamamlanmış veya işletmeye alınmış bir yatırım olarak değil, kapasite mektubu alınmış ve izin süreçleri yürütülen geliştirme aşamasındaki stratejik enerji depolama projesi olarak değerlendirilmelidir.

200 MW'lık Projenin Asıl Bilanço Etkisi İlerleyen Dönemde Ortaya Çıkabilir

HUNER'in 30 Haziran 2026 finansal tablolarında BESS Castelluccio'nun toplam yatırım maliyetini gösteren ayrı bir proje CAPEX tutarı açıklanmıyor. Bu nedenle 200 MW'lık projenin nihai yatırım bedeli veya HUNER tarafından karşılanacak özkaynak tutarı mevcut finansal tablolardan kesin olarak hesaplanamıyor.

Bu durum yatırımcı açısından önemli. Proje gerekli izinleri aldıktan sonra inşaat aşamasına geçtiğinde finansmanın proje kredisi, şirket özkaynağı, stratejik ortaklık veya farklı finansman yöntemlerinden hangisiyle sağlanacağı HUNER'in gelecekteki bilanço yapısı üzerinde belirleyici olabilir.

Bu nedenle İtalya projesinin yalnızca kapasitesi değil, izin takvimi, nihai yatırım kararı, yatırım bütçesi ve finansman modeli birlikte takip edilmeli.

HUNER İçin SWOT Analizi

HUNER'de Satış Büyümesi Güçlü, Gözler Enerji Depolama Yatırımlarında

HUNER'in 2026 ilk yarı bilançosu iki farklı görünümü birlikte ortaya koyuyor. Şirket ikinci çeyrekte satışlarını belirgin şekilde artırırken aynı dönemde operasyonel kârlılık zayıfladı. İlk yarı hasılatı 404,9 milyon TL'ye ulaşmasına rağmen brüt kâr 34,2 milyon TL'de kaldı ve net zarar 70,6 milyon TL oldu.

Buna karşılık işletme faaliyetlerinden 256,9 milyon TL pozitif nakit üretilmesi ve yaklaşık 5,1 milyar TL özkaynağın korunması bilançonun destekleyici taraflarını oluşturuyor. Ancak kısa vadeli yükümlülüklerin 1,61 milyar TL'ye yükselmesi nedeniyle likidite ve borç yönetimi yakından izlenmeli.

Şirketin gelecekteki büyüme hikâyesinde enerji depolama yatırımları giderek daha fazla önem kazanıyor. Letonya'da Storemate üzerinden geliştirilen 33 MWh kapasiteli ve yaklaşık 8,2 milyon dolar proje bedeline sahip enerji depolama sistemi, şirketin depolama alanındaki somut projelerinden biri konumunda.

Daha büyük ölçekli stratejik potansiyel ise İtalya'da bulunuyor. BESS Castelluccio'nun TERNA'dan aldığı 200 MW depolama kapasite mektubu, HUNER'in mevcut faaliyet ölçeğine kıyasla dikkat çekici bir büyüklüğü temsil ediyor. Bununla birlikte projenin henüz inşaat aşamasına geçmediği ve gerekli izin süreçlerinin devam ettiği unutulmamalı.

Bu nedenle HUNER açısından önümüzdeki dönemde iki temel konu öne çıkıyor: mevcut faaliyetlerde brüt kârlılığın yeniden güçlenmesi ve Avrupa'daki enerji depolama projelerinin izin, finansman ve yatırım aşamalarında somut ilerleme sağlaması.

Üçüncü çeyrekte satış büyümesinin korunması ve brüt marjın yeniden pozitife dönmesi, 2026 ikinci çeyrekte görülen kârlılık zayıflığının geçici olup olmadığı konusunda daha net bir görünüm sağlayacak. Letonya ve özellikle 200 MW'lık İtalya BESS projesindeki gelişmeler ise şirketin orta ve uzun vadeli büyüme profilini şekillendirecek başlıklar arasında yer alacak.