Halk GYO 2026 İlk Çeyrekte 1,09 Milyar TL Net Kâr Açıkladı
Portföy Değer Artışı Kârı Destekledi, Nakit Akışı Negatif Kaldı
11 Mayıs 2026 — Halk Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. (BIST: HLGYO), 2026 yılının ilk çeyreğinde 1,56 milyar TL hasılat, 256,4 milyon TL brüt kâr, 3,31 milyar TL esas faaliyet kârı ve 1,09 milyar TL net dönem kârı açıkladı. Şirket, 2025 yılının aynı döneminde 6,36 milyar TL hasılat, 323,7 milyon TL brüt kâr, 3,36 milyar TL esas faaliyet kârı ve 1,94 milyar TL net dönem kârı açıklamıştı.
HLGYO bilançosunda 2026 ilk çeyrekte net kâr pozitif kalmasına rağmen, yıllık bazda kâr geriledi. Hasılattaki sert düşüşün ana nedeni 2025 ilk çeyrekte yüksek tutarlı gayrimenkul satış gelirinin bulunmasıydı. 2026 ilk çeyrekte ise kârın ana taşıyıcısı kira gelirleri, proje satışları ve yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışları oldu.
Ara Özet: HLGYO 2026 ilk çeyrekte 1,56 milyar TL hasılat ve 1,09 milyar TL net kâr açıkladı. Hasılat yıllık bazda 6,36 milyar TL’den 1,56 milyar TL’ye gerilerken, net kâr 1,94 milyar TL’den 1,09 milyar TL’ye düştü. Esas faaliyet kârı 3,31 milyar TL ile güçlü kaldı ancak bu kârın önemli bölümü yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışlarından kaynaklandı. 12/2025 bilançosuna göre toplam varlıklar 89,16 milyar TL’den 90,79 milyar TL’ye, özkaynaklar 59,74 milyar TL’den 60,83 milyar TL’ye yükseldi. Nakit 4,70 milyar TL’den 4,19 milyar TL’ye gerilerken, işletme faaliyetlerinden 1,09 milyar TL nakit çıkışı oluştu.
Hasılat 1,56 Milyar TL’ye Geriledi
Halk GYO’nun 2026 ilk çeyrek hasılatı 1,56 milyar TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde şirket 6,36 milyar TL hasılat açıklamıştı. Böylece hasılat yıllık bazda yaklaşık %75 geriledi.
Bu düşüş, operasyonel kira gelirlerinin zayıflamasından çok, 2025 ilk çeyrekte yer alan yüksek tutarlı gayrimenkul satış gelirinin bu yıl aynı ölçekte tekrarlanmamasından kaynaklandı. 2025 ilk çeyrekte yatırım amaçlı gayrimenkul satışından 5,92 milyar TL nakit girişi bulunurken, 2026 ilk çeyrekte bu kalem yoktu.
Kira Gelirleri 463,6 Milyon TL Oldu
Şirketin 2026 Ocak-Mart döneminde bina portföyünden elde ettiği kira geliri 463,6 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. En büyük katkı İstanbul Finans Merkezi Halk Ofis A Blok’tan geldi.
İFM Halk Ofis A Blok, 2026 ilk çeyrekte 326,0 milyon TL kira geliri üretti. Ataşehir Finans Kule 50,2 milyon TL, İstanbul Levent Otel 26,2 milyon TL, İstanbul Salıpazarı Otel ise 18,6 milyon TL kira geliri sağladı.
Brüt Kâr 256,4 Milyon TL’ye Düştü
HLGYO’nun brüt kârı 2026 ilk çeyrekte 256,4 milyon TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde brüt kâr 323,7 milyon TL seviyesindeydi. Böylece brüt kâr yıllık bazda yaklaşık %20,8 geriledi.
Satışların maliyeti 2026 ilk çeyrekte 1,30 milyar TL olarak gerçekleşti. Brüt kâr marjı 2026 ilk çeyrekte yaklaşık %16,4 seviyesinde oluştu. Hasılattaki sert düşüşe rağmen brüt kârın daha sınırlı gerilemesi, gelir kompozisyonundaki değişimden kaynaklandı.
Esas Faaliyet Kârı 3,31 Milyar TL Oldu
Şirketin esas faaliyet kârı 2026 ilk çeyrekte 3,31 milyar TL oldu. 2025 ilk çeyrekte bu rakam 3,36 milyar TL seviyesindeydi. Böylece esas faaliyet kârı yıllık bazda sınırlı şekilde geriledi.
Esas faaliyet kârının güçlü kalmasında yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışları belirleyici oldu. 2026 ilk çeyrekte esas faaliyetlerden diğer gelirler 3,32 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Değerleme Kazancı Kârı Taşıdı
HLGYO bilançosunda 2026 ilk çeyreğin en kritik kalemi yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değer artışı oldu. Nakit akış tablosunda bu kalem 2,75 milyar TL düzeltme olarak yer aldı.
Bu durum net kârın önemli bölümünün nakit yaratan kira faaliyetlerinden değil, portföy değerlemesinden geldiğini gösteriyor. Bu nedenle 1,09 milyar TL’lik net kâr pozitif olmakla birlikte, kâr kalitesi açısından değerleme etkisi ayrıca dikkate alınmalıdır.
Finansman Giderleri 1,35 Milyar TL’ye Yükseldi
Şirketin finansman giderleri 2026 ilk çeyrekte 1,35 milyar TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde finansman giderleri 1,24 milyar TL seviyesindeydi. Böylece finansman giderleri yıllık bazda yaklaşık %8,9 arttı.
Yüksek finansman gideri, değerleme gelirleriyle desteklenen faaliyet kârının net kâra dönüşümünü sınırlayan ana unsurlardan biri oldu.
Net Parasal Pozisyon Kazancı Geriledi
HLGYO 2026 ilk çeyrekte 882,0 milyon TL net parasal pozisyon kazancı yazdı. 2025 yılının aynı döneminde bu kalem 1,57 milyar TL seviyesindeydi.
Net parasal pozisyon kazancındaki gerileme, vergi öncesi kârın yıllık bazda düşmesinde etkili oldu. Vergi öncesi kâr 2025 ilk çeyrekte 3,69 milyar TL iken, 2026 ilk çeyrekte 2,84 milyar TL’ye geriledi.
Net Kâr 1,09 Milyar TL Oldu
Halk GYO 2026 ilk çeyrekte 1,09 milyar TL net dönem kârı açıkladı. 2025 yılının aynı döneminde net kâr 1,94 milyar TL seviyesindeydi. Böylece net kâr yıllık bazda yaklaşık %43,8 geriledi.
Net kârın gerilemesinde hasılat düşüşü, finansman giderlerindeki artış, net parasal pozisyon kazancındaki düşüş ve 1,75 milyar TL ertelenmiş vergi gideri etkili oldu.
12/2025’e Göre Toplam Varlıklar Arttı
HLGYO’nun toplam varlıkları 31 Aralık 2025’te 89,16 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 90,79 milyar TL’ye yükseldi. Üç aylık dönemde aktif büyüklük yaklaşık %1,8 arttı.
Dönen varlıklar 18,20 milyar TL’den 16,84 milyar TL’ye gerilerken, duran varlıklar 70,95 milyar TL’den 73,96 milyar TL’ye yükseldi. Aktif büyümesinin ana kaynağı yatırım amaçlı gayrimenkullerdeki artış oldu.
Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller 69,80 Milyar TL’ye Çıktı
Şirketin yatırım amaçlı gayrimenkulleri 31 Aralık 2025’te 66,85 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 69,80 milyar TL’ye yükseldi.
Bu kalem HLGYO bilançosunun ana ağırlığını oluşturuyor. 69,80 milyar TL’lik portföy toplamı, şirketin varlık kalitesini destekleyen en güçlü unsur olarak öne çıkıyor.
Portföyde En Büyük Varlık İFM Halk Ofis A Blok
31 Mart 2026 itibarıyla HLGYO’nun bina portföyü 66,86 milyar TL gerçeğe uygun değere sahipti. Bu portföy içinde en büyük varlık 41,71 milyar TL değerindeki İFM Halk Ofis A Blok oldu.
İFM Halk Ofis B Blok 5,74 milyar TL, Ataşehir Finans Kule 5,91 milyar TL, İstanbul Levent Otel 5,00 milyar TL ve İstanbul Salıpazarı Otel 2,06 milyar TL değerle portföyde öne çıkan diğer varlıklar arasında yer aldı.
Stoklar 10,69 Milyar TL’ye Geriledi
HLGYO’nun stokları 31 Aralık 2025’te 11,96 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 10,69 milyar TL’ye geriledi. Stoklardaki düşüş yaklaşık %10,6 oldu.
Stoklardaki azalma, proje satışları ve teslim süreçleriyle ilişkili okunmalıdır. Buna rağmen stoklar hâlâ şirketin dönen varlıkları içinde en büyük kalem olmayı sürdürüyor.
Nakit 4,19 Milyar TL’ye Geriledi
Şirketin nakit ve nakit benzerleri 31 Aralık 2025’te 4,70 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 4,19 milyar TL’ye düştü. Nakit pozisyondaki gerileme yaklaşık %10,9 oldu.
Nakit gerilemesine rağmen şirketin bankalardaki vadeli mevduatları ve finansal yatırımları bilanço likiditesini desteklemeye devam ediyor. Ancak işletme nakit akışının negatif kalması nedeniyle nakit kalitesinin izlenmesi gerekiyor.
Kısa Vadeli Yükümlülükler Arttı
HLGYO’nun kısa vadeli yükümlülükleri 31 Aralık 2025’te 12,74 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 14,63 milyar TL’ye yükseldi. Artış yaklaşık %14,9 oldu.
Kısa vadeli borçlanmalar 2,77 milyar TL’den 4,12 milyar TL’ye yükselirken, uzun vadeli borçlanmaların kısa vadeli kısımları 3,89 milyar TL’den 4,13 milyar TL’ye çıktı. Bu tablo, kısa vadeli finansal yükümlülüklerin arttığını gösteriyor.
Uzun Vadeli Yükümlülükler Azaldı
Şirketin uzun vadeli yükümlülükleri 16,68 milyar TL’den 15,33 milyar TL’ye geriledi. Uzun vadeli borçlanmalar ise 5,05 milyar TL’den 4,19 milyar TL’ye düştü.
Uzun vadeli yükümlülüklerdeki gerileme olumlu olsa da kısa vadeli yükümlülüklerdeki artış, borç vadesi kompozisyonu açısından izlenmesi gereken bir başlık olarak öne çıkıyor.
Özkaynaklar 60,83 Milyar TL’ye Yükseldi
HLGYO’nun özkaynakları 31 Aralık 2025’te 59,74 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 60,83 milyar TL’ye yükseldi. Artışta 2026 ilk çeyrekte açıklanan 1,09 milyar TL net kâr etkili oldu.
Özkaynakların toplam varlıklara oranı yaklaşık %67 seviyesinde bulunuyor. Bu oran, şirketin yüksek varlık tabanına rağmen özkaynak ağırlıklı bir finansman yapısını koruduğunu gösteriyor.
Net Finansal Borç Yönetilebilir Seviyede
HLGYO’nun kısa ve uzun vadeli finansal borç toplamı yaklaşık 12,44 milyar TL seviyesinde hesaplanıyor. Nakit ve finansal yatırımlar düşüldüğünde net finansal borç yaklaşık 8,22 milyar TL seviyesinde oluşuyor.
Net finansal borcun özkaynaklara oranı yaklaşık %13,5 seviyesinde. Bu oran, GYO ölçeği açısından ağır bir kaldıraç görünümü vermiyor. Ancak finansman giderlerinin net kâr üzerindeki baskısı devam ediyor.
Cari Oran Sınırlı Güçlü
HLGYO’nun cari oranı 2026 ilk çeyrek sonunda yaklaşık 1,15 seviyesinde hesaplanıyor. Bu oran, kısa vadeli varlıkların kısa vadeli yükümlülükleri karşıladığını gösteriyor.
Ancak cari oranın güçlü bir güvenlik marjı sunduğu söylenemez. Kısa vadeli borçların artması ve nakit pozisyonundaki gerileme, likidite tarafında dikkatli takip edilmesi gereken başlıklar arasında yer alıyor.
İşletme Nakit Akışı Negatif Kaldı
HLGYO’nun işletme faaliyetlerinden nakit akışı 2026 ilk çeyrekte 1,09 milyar TL negatif oldu. 2025 yılının aynı döneminde işletme faaliyetlerinden nakit çıkışı 1,78 milyar TL seviyesindeydi.
Negatif nakit akışı devam etse de yıllık bazda iyileşme görülüyor. Buna rağmen şirketin açıkladığı net kârın önemli bölümü nakit yaratmayan değerleme gelirlerinden geldiği için nakit akışı bilanço analizinde kritik bir gösterge olarak öne çıkıyor.
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Çıkışı Oluştu
Şirket 2026 ilk çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 195,7 milyon TL nakit çıkışı kaydetti. Bu kalemin ana nedeni yatırım amaçlı gayrimenkul yatırımlarından kaynaklanan 194,1 milyon TL nakit çıkışı oldu.
2025 ilk çeyrekte ise yatırım faaliyetlerinden 5,31 milyar TL nakit girişi vardı. Bu fark, 2025 ilk çeyrekteki yüksek tutarlı gayrimenkul satışından kaynaklanıyordu.
Finansman Faaliyetlerinden 1,13 Milyar TL Nakit Girişi
HLGYO 2026 ilk çeyrekte finansman faaliyetlerinden 1,13 milyar TL nakit girişi sağladı. Bu tutar, borçlanma ve finansman işlemleri kaynaklı nakit hareketlerinden oluştu.
Buna rağmen dönem sonunda nakit ve nakit benzerleri 4,70 milyar TL’den 4,11 milyar TL’ye geriledi. Enflasyon etkisi de nakit pozisyonundaki düşüşte etkili oldu.
Devam Eden Projelerde Satış ve Teslim Süreci Sürüyor
HLGYO portföyünde Evora İzmir, Paye Sakarya, Next Level Kemer, Next Level Country ve Konum İstanbul gibi projeler öne çıkıyor.
Evora İzmir projesinde inşaat tamamlanma oranı %96 seviyesine ulaşırken, Paye Sakarya’da oran %61 oldu. Next Level Kemer’de tamamlanma oranı %64,78, Next Level Country’de ise %2 seviyesinde açıklandı.
İFM Halk Ofis B Blok Satışları Portföy Kompozisyonunu Değiştirdi
Şirketin faaliyet raporuna göre İFM Halk Ofis B Blok’un bir kısmı Mart 2025’te, diğer kısmı ise Ekim 2025’te Türkiye Halk Bankası A.Ş.’ye satıldı.
Bu satışlar, 2025 finansallarında yüksek hasılat etkisi yaratırken 2026 ilk çeyrek karşılaştırmasında baz etkisi oluşturdu. Bu nedenle 2026 ilk çeyrekte hasılatın yıllık bazda sert düşmesi, faaliyetlerde ani zayıflama olarak değil, büyük ölçüde satış baz etkisi olarak okunmalıdır.
Riskler: Nakit Akışı, Finansman Gideri ve Değerleme Bağımlılığı
HLGYO bilançosunda ilk risk, işletme nakit akışının negatif kalmasıdır. Net kâr pozitif olsa da faaliyetlerden nakit çıkışı olması, kâr kalitesi açısından dikkat edilmesi gereken bir göstergedir.
İkinci risk finansman giderleridir. 1,35 milyar TL finansman gideri, şirketin değerleme gelirleriyle desteklenen kârını sınırlamaktadır.
Üçüncü risk, net kârın önemli ölçüde yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışlarına dayanmasıdır. Değerleme kazançları güçlü kâr yaratırken, nakit akışı üretmediği için yatırımcı açısından kira gelirleri ve proje satış nakitleri ayrıca izlenmelidir.
Olumlu Yönler: Güçlü Portföy, Yüksek Özkaynak ve Yönetilebilir Borç
HLGYO’nun en güçlü tarafı 69,80 milyar TL’lik yatırım amaçlı gayrimenkul portföyüdür. İFM Halk Ofis A Blok başta olmak üzere yüksek değerli ticari gayrimenkuller bilanço kalitesini desteklemektedir.
Özkaynakların 60,83 milyar TL’ye yükselmesi ve net finansal borcun özkaynaklara oranının yaklaşık %13,5 seviyesinde kalması, borçluluk açısından yönetilebilir bir görünüm sunmaktadır.
Yatırımcı Açısından Ana Göstergeler
HLGYO için 2026’nın kalanında ilk izlenecek gösterge kira gelirleridir. İFM Halk Ofis A Blok ve diğer ticari gayrimenkullerden sağlanan kira katkısının sürdürülebilirliği önemlidir.
İkinci gösterge proje satışları ve stokların nakde dönüş hızıdır. Stokların 10,69 milyar TL seviyesinde kalması, proje teslim ve satış sürecinin nakit akışı açısından belirleyici olacağını gösteriyor.
Üçüncü gösterge finansman giderleridir. Yüksek finansman maliyeti, net kâr üzerinde baskı yaratmaya devam edebilir.
Dördüncü gösterge işletme nakit akışıdır. Şirketin değerleme kârını nakit akışıyla destekleyip destekleyemeyeceği, bilanço kalitesinin ana belirleyicisi olacaktır.
Değerlendirme
HLGYO’nun 2026 ilk çeyrek bilançosu varlık kalitesi açısından güçlü, nakit akışı açısından temkinli okunması gereken bir tablo ortaya koydu. Şirket 1,09 milyar TL net kâr açıklayarak kârlılığını sürdürdü; ancak bu kârın önemli bölümü yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışlarından kaynaklandı.
Hasılatın 6,36 milyar TL’den 1,56 milyar TL’ye düşmesi ilk bakışta sert bir zayıflama gibi görünse de bu düşüşte 2025 ilk çeyrekteki yüksek gayrimenkul satış geliri baz etkisi belirleyici oldu. Bu nedenle HLGYO’da yıllık hasılat karşılaştırması, portföy satışı etkisi ayrıştırılarak okunmalıdır.
Bilanço tarafında yatırım amaçlı gayrimenkullerin 69,80 milyar TL’ye, özkaynakların ise 60,83 milyar TL’ye yükselmesi olumlu. Net finansal borç/özkaynak oranının yaklaşık %13,5 seviyesinde kalması da borçluluk riskini sınırlıyor.
Genel tablo şu şekilde özetlenebilir: HLGYO güçlü portföy değeri, yüksek özkaynak yapısı ve yönetilebilir net borçluluğuyla finansal dayanıklılığını koruyor. Ancak işletme nakit akışının negatif kalması, finansman giderlerinin yüksekliği ve net kârın değerleme gelirlerine bağımlı olması nedeniyle 2026 ilk çeyrek bilançosu temkinli olumlu okunmalıdır. Sonraki çeyreklerde kira gelirleri, proje satışları, nakit akışı ve finansman giderleri şirketin ana izleme başlıkları olacaktır.
Yasal Uyarı: Bu içerikte yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından yetkilendirilmiş aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar tarafından, yatırımcıların risk-getiri tercihleri, mali durumu ve yatırım hedefleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Bu içerikte yer alan değerlendirmeler genel niteliktedir; herhangi bir finansal aracın alım, satım veya elde tutulmasına yönelik kişisel tavsiye, yönlendirme ya da teklif niteliği taşımaz. Burada yer alan görüşler, mali durumunuz, yatırım süreniz, risk-getiri tercihleriniz ve portföy yapınız ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım kararları verilmeden önce şirketlerin Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayımlanan finansal raporları, faaliyet raporları, özel durum açıklamaları ve bağımsız denetim raporları incelenmeli; gerektiğinde SPK lisanslı yatırım danışmanlarından profesyonel destek alınmalıdır. Ekonomi365, içerikte yer alan bilgi ve verilerin doğruluğu için azami özeni göstermekle birlikte, piyasa koşullarındaki değişimler, veri güncellemeleri veya yorum farklılıkları nedeniyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı zararlardan sorumlu tutulamaz.