16 Ağustos 2026 — Ekonomi365 Haber Merkezi

Borsa İstanbul'da HLGYO koduyla işlem gören Halk Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı AŞ, 2026 yılının ilk yarısında gayrimenkul portföyünü ve toplam aktiflerini büyütmeye devam etti. Şirketin toplam varlıkları 30 Haziran 2026 itibarıyla 103,13 milyar TL'ye, yatırım amaçlı gayrimenkulleri 78,58 milyar TL'ye ve toplam özkaynakları 65,27 milyar TL'ye ulaştı.

Portföy büyümesine karşılık finansman tarafındaki değişim bilanço analizinde öne çıktı. Haziran 2026 satın alma gücüyle yeniden ifade edilen karşılaştırmalı verilere göre 2025 yıl sonunda 12,53 milyar TL seviyesinde bulunan finansal borçlar, haziran sonunda 18,61 milyar TL'ye yükseldi. Aynı dönemde nakit ve nakit benzerleri 5,03 milyar TL'den 1,92 milyar TL'ye geriledi.

Halk GYO 2026'nın ilk altı ayında 4,84 milyar TL hasılat, 1,19 milyar TL brüt kâr ve 3,50 milyar TL net dönem kârı açıkladı. Bununla birlikte işletme faaliyetlerinden 4,72 milyar TL nakit çıkışı gerçekleşmesi, açıklanan muhasebe kârı ile nakit yaratımı arasındaki farkı bilanço açısından önemli hale getirdi.

HLGYO'nun Bilançosu Nasıl Değişti?

Halk GYO'nun 30 Haziran 2026 tarihli finansal tablolarında toplam varlıklar 103,13 milyar TL, toplam yükümlülükler 37,86 milyar TL ve toplam özkaynaklar 65,27 milyar TL olarak açıklandı.

Haziran 2026 raporunda aynı satın alma gücüyle yeniden ifade edilen 2025 yıl sonu verilerine göre toplam aktifler 95,41 milyar TL'den 103,13 milyar TL'ye yükseldi. Yatırım amaçlı gayrimenkuller ise 71,54 milyar TL'den 78,58 milyar TL'ye çıktı.

* 2025/12 tutarları, 30 Haziran 2026 tarihli finansal raporda Haziran 2026 satın alma gücüyle yeniden ifade edilen karşılaştırmalı rakamlardır. ** 2026/3 rakamları Mart 2026 raporlama tarihinin satın alma gücüyle hazırlanmıştır. TMS 29 nedeniyle farklı raporlama tarihlerinden alınan tutarlar doğrudan nominal büyüme hesabı olarak okunmamalıdır.

Gayrimenkul Portföyü 78,58 Milyar TL'ye Ulaştı

HLGYO bilançosundaki en güçlü kalemlerden biri yatırım amaçlı gayrimenkuller olmaya devam ediyor. Şirketin yatırım amaçlı gayrimenkullerinin değeri 30 Haziran 2026 itibarıyla 78,58 milyar TL seviyesinde bulunuyor.

Haziran 2026 satın alma gücüyle yeniden ifade edilen 2025 yıl sonu karşılaştırmalı tutarı 71,54 milyar TL seviyesindeydi. Buna göre portföy değerinde yaklaşık 7,04 milyar TL'lik, yüzde 9,8 civarında artış gerçekleşti.

Portföyün 75,27 milyar TL'sini binalar, yaklaşık 3,31 milyar TL'sini arsalar oluşturuyor. İstanbul Finans Merkezi'ndeki Halk Ofis A Blok, portföyün en büyük varlığı olmaya devam ediyor.

Halk Ofis A Blok Portföyün Merkezinde

İstanbul Finans Merkezi'ndeki Halk Ofis A Blok'un 30 Haziran 2026 itibarıyla yaklaşık 47,31 milyar TL değerle portföyde yer alması, bu varlığı HLGYO'nun bilançosu açısından stratejik hale getiriyor.

A Blok'un ilk yarıda yaklaşık 637,4 milyon TL kira geliri üretmesi, gayrimenkul değerinin yanında düzenli nakit üreten varlıkların da HLGYO açısından önemini ortaya koyuyor.

Bununla birlikte portföyün önemli bölümünün tek bir büyük varlıkta yoğunlaşması, güçlü kira üretme kapasitesinin yanında konsantrasyon riski açısından da değerlendirilmelidir.

Finansal Borçlar 18,61 Milyar TL'ye Yükseldi

HLGYO'nun 2026/6 bilançosunda dikkat çeken temel değişim finansal borçlanma tarafında gerçekleşti. Haziran 2026 satın alma gücüyle yeniden ifade edilen 2025 yıl sonu finansal borç tutarı 12,53 milyar TL seviyesindeyken, 30 Haziran 2026 itibarıyla finansal borçlar 18,61 milyar TL'ye çıktı.

Buna göre finansal borçlarda yaklaşık 6,08 milyar TL veya yüzde 48,5 oranında artış meydana geldi. Borç artışının şirketin devam eden ve yeni başlayan gayrimenkul geliştirme projeleriyle birlikte değerlendirilmesi gerekiyor.

Net Finansal Borç Yaklaşık 16,7 Milyar TL'ye Çıktı

Finansal borçlardan nakit ve nakit benzerleri düşüldüğünde, HLGYO'nun yaklaşık net finansal borcu 30 Haziran 2026 itibarıyla 16,69 milyar TL seviyesinde hesaplanıyor.

Aynı yöntemle Haziran 2026 satın alma gücüyle yeniden ifade edilmiş 2025 yıl sonu rakamları kullanıldığında net finansal borç yaklaşık 7,50 milyar TL seviyesindeydi.

Bu değişim, 2026 ilk yarıda HLGYO açısından yalnızca brüt finansal borcun değil, nakit dikkate alındıktan sonraki net borç pozisyonunun da belirgin şekilde yükseldiğini gösteriyor.

Nakit 1,92 Milyar TL'ye Geriledi

Nakit ve nakit benzerleri 2025 yıl sonundaki karşılaştırmalı 5,03 milyar TL seviyesinden 30 Haziran 2026 itibarıyla 1,92 milyar TL'ye geriledi.

Böylece şirketin nakit pozisyonunda yaklaşık yüzde 62'lik azalma meydana geldi. Aynı dönemde finansal borçların artması, borç-nakit dengesinin sonraki bilanço dönemlerinde yakından izlenmesini gerektiriyor.

Bununla birlikte HLGYO'nun stoklarında ve geliştirme projelerinde önemli büyüklükte kaynak bulunuyor. Bu projelerin teslim ve satış yoluyla nakde dönüşmesi, borçluluk görünümünün gelecekteki yönünü belirleyecek temel unsurlardan biri olacak.

Stoklar 15,99 Milyar TL'ye Yükseldi

HLGYO'nun stokları 2025 yıl sonundaki karşılaştırmalı 12,80 milyar TL seviyesinden 15,99 milyar TL'ye çıktı. Yaklaşık yüzde 25'lik artış, devam eden gayrimenkul geliştirme projelerindeki büyümeyi yansıtıyor.

GYO şirketlerinde stok artışı tek başına olumsuz bir gösterge değildir. Satış amacıyla geliştirilen konut ve ticari üniteler, teslim aşamasına geldiklerinde hasılat ve nakit yaratabilir.

Ancak stokların nakde dönüşme süresinin uzaması, finansman ihtiyacını ve faiz giderlerini artırabilir. Bu nedenle 15,99 milyar TL'lik stokun satış hızının izlenmesi gerekiyor.

HLGYO İlk Yarıda 3,50 Milyar TL Net Kâr Açıkladı

Halk GYO 2026'nın ilk altı ayında 4,84 milyar TL hasılat, 1,19 milyar TL brüt kâr ve 3,50 milyar TL net dönem kârı açıkladı. Esas faaliyet kârı ise 8,34 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

Tablodaki 2025 rakamları tam yılı, 2026/3 ve 2026/6 rakamları ise kümülatif ara dönemleri göstermektedir. Bu nedenle 2025 tam yıl rakamlarıyla ara dönem sonuçları doğrudan büyüme karşılaştırması amacıyla kullanılmamalıdır.

6,61 Milyar TL'lik Gayrimenkul Değerleme Kazancı

HLGYO'nun kârlılık yapısında yatırım amaçlı gayrimenkullerin gerçeğe uygun değer değişimleri önemli rol oynuyor. 2026'nın ilk yarısında yatırım amaçlı gayrimenkullerden yaklaşık 6,61 milyar TL gerçeğe uygun değer kazancı oluştu.

Bu nedenle 8,34 milyar TL'lik esas faaliyet kârının tamamını kira veya gayrimenkul satışlarından elde edilmiş operasyonel kâr şeklinde değerlendirmek doğru olmaz.

Projeler Artık Hasılata Dönüşüyor

HLGYO'nun 2026 ilk yarı gelir yapısında dikkat çeken gelişmelerden biri gayrimenkul geliştirme projelerinin satış gelirlerine katkısının artması oldu.

Gelir dağılımı, Halk GYO'nun yalnızca kira geliri üreten bir GYO olmaktan ziyade kira, gayrimenkul geliştirme ve proje satışlarını birlikte kullanan bir yapıya sahip olduğunu gösteriyor.

İşletme Nakit Akışı 4,72 Milyar TL Negatif

2026/6 bilançosundaki zayıf noktalardan biri nakit akışı tarafında görülüyor. Şirket ilk yarıda 3,50 milyar TL net dönem kârı açıklamasına rağmen işletme faaliyetlerinden yaklaşık 4,72 milyar TL nakit çıkışı kaydetti.

Nakit çıkışında stoklardaki artış önemli rol oynadı. İşletme sermayesi hareketleri içerisinde stok değişiminin yaklaşık 5,12 milyar TL nakit tükettiği görülüyor.

Bu tablo, muhasebe kârı ile gerçek nakit üretimi arasındaki farkın HLGYO analizinde özellikle dikkate alınması gerektiğini gösteriyor.

Dilovası Modern Sanayi Sitesi Teslim Aşamasına Geçti

Halk GYO'nun önemli geliştirme projelerinden Dilovası Modern Sanayi Sitesi'nde toplam 353 bağımsız bölüm bulunuyor. 30 Haziran 2026 itibarıyla 298 bağımsız bölüm için gayrimenkul satış vaadi sözleşmesi imzalanırken, 162 bağımsız bölümün teslimi gerçekleştirildi.

Teslimlerin ilerlemesi projenin geliştirme aşamasından satış ve nakit yaratma aşamasına geçtiğini gösteriyor. Projeden sağlanacak tahsilatın finansal borç ve nakit pozisyonuna etkisi sonraki dönemlerde önemli olacak.

Evora İzmir'de Tamamlanma Oranı Yüzde 96

Evora İzmir projesinde inşaat tamamlanma oranı 30 Haziran 2026 itibarıyla yaklaşık yüzde 96 seviyesine ulaştı. Projede toplam 1.195 bağımsız bölüm bulunurken 879 bağımsız bölüm için satış vaadi sözleşmesi imzalandı.

Projenin yüksek tamamlanma oranı ve teslim süreçlerinin başlamış olması, HLGYO'nun stoklarını satış gelirine ve nakde dönüştürme potansiyeli açısından olumlu bir unsur.

Paye Sakarya ve Next Level Kemer İlerliyor

Paye Sakarya projesinde tamamlanma oranı yüzde 69,58 seviyesinde. Projede 426 konut ve 34 ticari ünite bulunuyor. 30 Haziran itibarıyla 308 bağımsız bölüm için satış vaadi sözleşmesi imzalanmış durumda.

Next Level Kemer projesinde ise inşaat tamamlanma oranı yüzde 71,67'ye ulaştı. Toplam 274 dairenin yer aldığı projede 81 bağımsız bölüm için satış sözleşmesi imzalandı.

Next Level Country Orta Vadeli Büyüme Projesi

Next Level Country projesinde 30 Haziran 2026 itibarıyla tamamlanma oranı yaklaşık yüzde 2 seviyesinde bulunuyor. Projenin planlanan bitiş tarihi 21 Temmuz 2029.

Bu nedenle Next Level Country'nin 2026 finansallarına kısa vadeli katkısından ziyade HLGYO'nun orta vadeli proje portföyü ve gelecekteki satış potansiyeli açısından değerlendirilmesi gerekiyor.

Yeni Projeler Yatırım Döngüsünü Devam Ettiriyor

HLGYO 2026 yılında mevcut projelerin teslimlerini sürdürürken yeni projelerle yatırım döngüsünü de devam ettiriyor. Uzunkemer, Arnavutköy Kuzey Marmara Özel Endüstri Bölgesi işyeri projesi ve Konum İstanbul gibi projeler gelecekteki büyüme alanları arasında bulunuyor.

Yeni projeler şirketin gelecekteki hasılat kapasitesini destekleyebilir. Buna karşılık aynı anda birden fazla geliştirme projesinin yürütülmesi finansman ihtiyacını artırabileceğinden, yeni yatırımlar ile borçlanma arasındaki denge önem taşıyor.

Sermayenin 6 Milyar TL'ye Çıkarılması Planlanıyor

HLGYO'nun mevcut çıkarılmış sermayesi 3,84 milyar TL, kayıtlı sermaye tavanı ise 15 milyar TL seviyesinde bulunuyor.

Yönetim Kurulu 22 Haziran 2026 tarihinde sermayenin iç kaynaklardan yüzde 56,25 oranında bedelsiz artırılarak 3,84 milyar TL'den 6 milyar TL'ye çıkarılması yönünde karar aldı.

Söz konusu işlem bedelli sermaye artırımı değil, bedelsiz sermaye artırımı niteliğinde. Dolayısıyla mevcut ortaklardan yeni nakit talep edilmesini öngören bir sermaye artırımı değil.

2025 Kârından 2,21 Milyar TL Nakit Temettü

Halk GYO'nun 2025 yılı kâr dağıtım planı kapsamında toplam 2,21 milyar TL nakit kâr payı dağıtımı kararlaştırıldı. Ayrıca 2,16 milyar TL tutarında bedelsiz pay dağıtımı öngörüldü.

Nakit temettü dağıtımı 30 Haziran 2026 itibarıyla tamamlandı. Bu durum HLGYO'nun yüksek 2025 kârının bir bölümünü yatırımcılarla paylaşırken aynı zamanda sermaye yapısını bedelsiz artış yoluyla güçlendirme yönünde hareket ettiğini gösteriyor.

HLGYO İçin SWOT Analizi

HLGYO'da Proje Satışlarının Nakde Dönüşü Borçluluğun Yönünü Belirleyecek

Halk GYO'nun 2026 ilk yarı bilançosu iki farklı eğilimi aynı anda ortaya koyuyor. Bir tarafta 103,13 milyar TL'ye ulaşan aktifler, 78,58 milyar TL'lik yatırım amaçlı gayrimenkul portföyü ve 65,27 milyar TL'lik özkaynak bulunuyor. Diğer tarafta finansal borçların 18,61 milyar TL'ye yükselmesi ve nakdin 1,92 milyar TL'ye gerilemesi finansman tarafındaki baskıyı artırıyor.

Operasyonel tarafta ise önemli bir dönüşüm görülüyor. İlk yarıdaki 4,84 milyar TL hasılatın yaklaşık 3,88 milyar TL'sinin konut ve ticari ünite satışlarından gelmesi, geliştirme projelerinin artık gelir tablosuna daha belirgin katkı sağlamaya başladığını gösteriyor.

Buna karşılık 3,50 milyar TL net dönem kârına rağmen işletme faaliyetlerinden 4,72 milyar TL nakit çıkışı meydana gelmesi, kârlılık ile nakit üretimi arasındaki farkın sürdüğünü gösteriyor. Stokların 15,99 milyar TL'ye yükselmesi de nakdin önemli bölümünün geliştirme projelerinde bağlı olduğunu ortaya koyuyor.

HLGYO açısından bundan sonraki temel gösterge yalnızca gayrimenkul portföyünün ne kadar değerlendiği olmayacak. Dilovası, Evora İzmir, Paye Sakarya ve Next Level Kemer gibi projelerin ne hızda teslim edildiği, satışlardan ne kadar nakit tahsil edildiği ve bu nakdin finansal borçların azaltılmasında kullanılıp kullanılmadığı bilanço kalitesinin yönünü belirleyecek.

Sonuç olarak Halk GYO'nun özkaynak ve gayrimenkul varlık tabanı güçlü kalmaya devam ederken, 2026 ilk yarıda finansal borçların büyüme hızı ve nakit pozisyonundaki gerileme dikkat çekiyor. Proje satışlarının nakde dönüşmesinin hızlanması ve işletme nakit akışının pozitife dönmesi halinde borçluluk görünümünde yeniden dengelenme görülebilir; aksi durumda yüksek faiz ortamında finansman maliyetleri bilanço üzerinde daha belirgin baskı oluşturabilir.