15 Ağustos 2026 — Ekonomi365 Haber Merkezi

Borsa İstanbul'da GOODY koduyla işlem gören Goodyear Lastikleri T.A.Ş., 2026 yılının ikinci çeyreğinde operasyonel kârlılıkta sert bir bozulma yaşadı. İlk çeyrekte 120,6 milyon TL net kâr açıklayan şirket, ikinci çeyrekte 863,2 milyon TL zarar yazarak ilk üç ayda oluşan kârı tamamen geri verdi. Böylece 2026'nın ilk yarısı 734,1 milyon TL net zararla tamamlandı.

GOODY'nin finansal borçları ve net borcu yıl sonuna göre gerilese de bilanço kalitesindeki temel sorunlar ortadan kalkmadı. Kısa vadeli yükümlülükler dönen varlıkları 4,07 milyar TL aşarken cari oran 0,81'den 0,74'e düştü. Özkaynakların 2,36 milyar TL'den 1,62 milyar TL'ye inmesi, ikinci çeyrek zararının bilanço dayanıklılığı üzerindeki etkisini açık biçimde gösterdi.

Satış hacminde de zayıflama görüldü. İlk altı ayda toplam satış adedi yüzde 3,3 azalırken yenileme kanalındaki kayıp yüzde 11'e ulaştı. Orijinal ekipman ve ticari lastik satışları büyüse de bu artış, yenileme pazarı ile ihracattaki daralmayı tamamen telafi edemedi.

GOODY'nin Bilançosu Nasıl Değişti?

GOODY'nin 2025 sonunda 19,04 milyar TL olan toplam varlıkları, 2026'nın ilk çeyreğinde 19,02 milyar TL düzeyinde kalırken haziran sonunda 18,19 milyar TL'ye geriledi. Dönen varlıklar aynı dönemde 12,55 milyar TL'den 11,61 milyar TL'ye düştü. Nakit yıl sonuna göre sınırlı artışla 1,08 milyar TL olurken ilk çeyrekte ulaşılan seviyenin altında kaldı.

* Karşılaştırma tablosunda 2025/12 ve 2026/3 bilanço büyüklükleri, mümkün olduğu ölçüde 30 Haziran 2026 satın alma gücüne göre yeniden ifade edilmiştir. Mart ayının ayrıntılı kalemleri bu nedenle yaklaşık değer olarak gösterilmiştir. Farklı satın alma gücü tarihlerindeki nominal tutarlar doğrudan büyüme hesabında kullanılmamalıdır.

Özkaynaklar Altı Ayda Yüzde 31 Geriledi

Bilançodaki en kritik değişim özkaynaklarda gerçekleşti. 2025 sonunda 2,36 milyar TL olan özkaynaklar ilk çeyrekte 2,49 milyar TL'ye yükseldi. Ancak ikinci çeyrekte oluşan 863,2 milyon TL zarar sonrasında haziran sonunda 1,62 milyar TL'ye geriledi. Böylece özkaynaklar yıl sonuna göre yaklaşık 733 milyon TL, diğer ifadeyle yüzde 31 azaldı.

Toplam yükümlülüklerin 16,56 milyar TL seviyesinde bulunduğu dikkate alındığında özkaynakların toplam kaynaklar içindeki payı yaklaşık yüzde 9'a kadar düştü. Toplam borçların toplam aktiflere oranı yüzde 88'den yüzde 91'e yükselirken özkaynakların toplam borçlara oranı yüzde 14'ten yüzde 10'a indi.

Finansal Borç Azaldı, Fakat Likidite Zayıfladı

GOODY'nin finansal borçlarında yılın ilk yarısında belirgin gerileme görüldü. Kiralama yükümlülükleri dahil finansal borçlar 2025 sonundaki 2,18 milyar TL'den ilk çeyrekte 2,05 milyar TL'ye, haziran sonunda 1,64 milyar TL'ye düştü. Nakit düşüldükten sonra hesaplanan net finansal borç ise 1,11 milyar TL'den 562,1 milyon TL'ye geriledi.

Finansal borçtaki azalma olumlu olsa da GOODY'nin temel bilanço sorunu yalnızca banka kredilerinden oluşmuyor. Haziran sonunda ticari borçlar 10,13 milyar TL, diğer borçlar 2,19 milyar TL seviyesinde bulunuyor. Kısa vadeli yükümlülüklerin 15,68 milyar TL'ye ulaşmasına karşılık dönen varlıkların 11,61 milyar TL'de kalması 4,07 milyar TL negatif net işletme sermayesine işaret ediyor.

İlk Çeyrek Kârı İkinci Çeyrekte Tamamen Silindi

Şirket 2025 yılının tamamında 27,03 milyar TL hasılat ve 2,07 milyar TL brüt kâr elde etmiş; 1,30 milyar TL esas faaliyet zararı ve 2,97 milyar TL net zarar açıklamıştı. GOODY 2026'nın ilk çeyreğinde 7,59 milyar TL hasılat, 616,3 milyon TL brüt kâr ve 120,6 milyon TL net kârla geçici bir toparlanma gösterdi.

İkinci çeyrekte ise satışlar 7,37 milyar TL, brüt kâr 607,6 milyon TL ve net zarar 863,2 milyon TL oldu. Böylece ilk yarı hasılatı 15,49 milyar TL'ye ulaşırken altı aylık net sonuç 734,1 milyon TL zarara döndü. İlk altı aylık satışlar geçen yılın aynı dönemine göre reel olarak yüzde 9 geriledi.

2025/12 on iki aylık, 2026/3 üç aylık, 2026/6 ise altı aylık kümülatif dönemi gösterir. Bu nedenle dönem toplamları doğrudan büyüme oranı olarak karşılaştırılmamalıdır. İkinci çeyrek değerleri, altı aylık raporda ayrıca açıklanan 1 Nisan-30 Haziran 2026 sütunundan alınmıştır.

Brüt Marj Korundu, Esas Faaliyet Zararı Derinleşti

İkinci çeyrekteki bozulmanın temel nedeni satış maliyetindeki ani bir sıçramadan çok faaliyet giderleri ve diğer faaliyet kalemleri oldu. Brüt kâr marjı ilk çeyrekte yaklaşık yüzde 8,1, ikinci çeyrekte yüzde 8,2 seviyesinde kaldı. Buna karşılık ikinci çeyrekte esas faaliyet marjı eksi yüzde 9,6'ya, net kâr marjı eksi yüzde 11,7'ye geriledi.

İkinci çeyrekte esas faaliyetlerden diğer giderler 1,25 milyar TL'ye ulaştı. Altı aylık finansman gideri 1,95 milyar TL olurken 1,16 milyar TL net parasal pozisyon kazancı zararı sınırladı. Parasal pozisyon kazancına rağmen net zarar oluşması, ana operasyonun ve finansman yapısının üzerindeki baskının boyutunu gösteriyor.

Satış Hacmi Yüzde 3,3 Geriledi

GOODY'nin ilk altı aylık toplam satış hacmi 3 milyon 766 bin 500 adetten 3 milyon 642 bin 700 adede geriledi. Toplam kayıp yüzde 3,3 olurken kanallar arasında belirgin ayrışma görüldü. Yenileme pazarı satışları yüzde 11, ihracat yüzde 5,3 azalırken orijinal ekipman satışları yüzde 13,4 ve ticari lastik satışları yüzde 9,4 arttı.

Yenileme kanalı, fiyatlama ve kârlılık açısından lastik üreticileri için önemli bir alan. Bu kanaldaki yüzde 11'lik daralma GOODY'nin satış karması üzerinde baskı oluşturuyor. Orijinal ekipman satışındaki büyüme üretim hacmini desteklese de bu kanalın fiyatlama dinamikleri yenileme pazarından farklı olduğu için satış adedindeki artışın aynı ölçüde marj artışı yaratması beklenmemeli.

Üretim Adet Bazında Yüzde 5 Azaldı

Goodyear Lastikleri 2026'nın ilk yarısında 45 bin 192 ton karşılığı 2 milyon 484 bin 196 adet dış lastik üretti. Üretim geçen yılın aynı dönemine göre adet bazında yüzde 5, ton bazında yüzde 3 geriledi. Şirket radyal binek otomobil, kamyonet, minibüs, kamyon ve otobüs dış lastiği üretimini İzmit ve Adapazarı'ndaki iki tesiste sürdürüyor.

İzmit fabrikasında envanter ayarlaması amacıyla 2-27 Temmuz 2026 tarihleri arasında üretime ara verilmesi, talep ve stok planlamasında temkinli bir yaklaşım bulunduğuna işaret ediyor. Üretim duruşunun üçüncü çeyrek satış ve kapasite kullanımına etkisi bir sonraki faaliyet raporunda izlenmesi gereken başlıklardan biri olacak.

İşletme Nakit Akışı 1,94 Milyar TL Pozitif

Zarar açıklanmasına rağmen GOODY'nin işletme faaliyetlerinden nakit akışı ilk altı ayda 1,94 milyar TL pozitif gerçekleşti. Geçen yılın aynı döneminde 154,5 milyon TL nakit çıkışı bulunuyordu. Yatırım faaliyetlerinden 483,4 milyon TL, finansman faaliyetlerinden ise 1,29 milyar TL net nakit çıkışı oluştu.

İşletme nakit akışındaki güçlenmenin tamamı operasyonel kârdan kaynaklanmıyor. İşletme sermayesi hareketleri 2,27 milyar TL katkı sağladı; ticari borçlar, diğer borçlar, ertelenmiş gelirler ve diğer yükümlülüklerdeki artış nakit yaratımını destekledi. Bu nedenle 1,94 milyar TL'lik işletme nakit akışının sürdürülebilirliği sonraki dönemlerde borç ve alacak hareketleriyle birlikte değerlendirilmelidir.

Yatırım Harcaması 498,2 Milyon TL'ye Ulaştı

Şirket 1 Ocak-30 Haziran 2026 döneminde yenileme, modernizasyon ve kapasite artırımına yönelik 498,2 milyon TL yatırım harcaması yaptı. Haziran sonu itibarıyla devam eden bir bölgesel yatırım teşvik belgesi bulunuyor. Yatırım harcamasının satışlara oranı yaklaşık yüzde 3,2 düzeyinde kaldı.

GOODY açısından yatırım harcamalarının büyüklüğünden çok, mevcut iki fabrikanın verimliliğine, ürün karmasına ve marjlara sağlayacağı katkı önemli olacak. Satış hacminin ve üretimin gerilediği bir dönemde yapılan modernizasyon yatırımlarının birim maliyetleri düşürmesi, faaliyet kârlılığının yeniden pozitife dönmesine destek verebilir.

Net Döviz Açığı 8,86 Milyar TL'ye Çıktı

GOODY'nin en önemli finansal risklerinden biri döviz açık pozisyonu. Net yabancı para açık pozisyonu 2025 sonunda 8,77 milyar TL, 2026'nın ilk çeyreğinde yaklaşık 8,28 milyar TL seviyesindeyken haziran sonunda 8,86 milyar TL'ye yükseldi. Bu tutar, 1,62 milyar TL'lik özkaynakların yaklaşık 5,5 katına karşılık geliyor.

Şirket ağırlıklı olarak avro ve dolar riskine maruz bulunuyor ve söz konusu riski türev finansal araçlarla hedge etmiyor. Finansal tablo duyarlılık analizine göre avronun TL karşısında yüzde 10 değer kazanmasının yaklaşık 787,6 milyon TL, doların yüzde 10 değer kazanmasının ise yaklaşık 98 milyon TL olumsuz etkisi bulunuyor.

Grup Şirketinden Yüzde 42,262 Faizle Kredi

Şirket işletme sermayesini desteklemek amacıyla hâkim ortağı Goodyear S.A.'dan kullandığı kredileri dönem içinde yeniledi. Faaliyet raporunda yer alan bilgiye göre 1 milyar TL tutarındaki grup kredisi 11 Ocak 2027 vadeye uzatıldı ve yıllık faiz oranı yüzde 42,262 olarak belirlendi.

Ana ortak desteği finansmana erişim açısından avantaj sağlasa da yüksek faiz oranı kârlılık üzerinde baskı oluşturuyor. Altı aylık dönemde 1,43 milyar TL faiz ödenmiş olması, şirketin faaliyetlerinden elde ettiği nakdin önemli bölümünün finansman maliyetine yöneldiğini gösteriyor.

Sermaye 1,52 Milyar TL'ye Çıkarıldı

GOODY'nin 270 milyon TL olan çıkarılmış sermayesi, tamamı sermaye düzeltme farklarından karşılanan yüzde 462,9629 oranındaki bedelsiz sermaye artırımıyla 1,52 milyar TL'ye çıkarıldı. Artış kapsamında 1,25 milyar TL sermayeye eklendi ve yeni paylar mevcut ortaklara bedelsiz dağıtıldı.

Bedelsiz sermaye artırımı şirkete yeni nakit sağlamadı. İşlem, özkaynak hesapları içindeki sermaye düzeltme farklarının ödenmiş sermayeye aktarılması niteliğinde. Bu nedenle bilanço gücünü artıran bir nakit girişi veya borç azaltıcı kaynak olarak değerlendirilmemeli.

GOODY Düzenli Temettü Şirketi mi?

GOODY 2025 yılında SPK düzenlemelerine göre 2,97 milyar TL net zarar açıkladığı için 2026 yılında temettü dağıtmadı. Şirketin son nakit temettü ödemesi 2021 yılında gerçekleşti. Sonraki yıllarda düzenli nakit temettü serisi bulunmadığından GOODY mevcut görünümüyle düzenli temettü şirketi olarak sınıflandırılamaz.

GOODY İçin SWOT Analizi

GOODY’de Borç Azalırken Kârlılık ve Özkaynak Alarm Veriyor

GOODY'nin 2026 ilk yarı bilançosu iki farklı görünüm sunuyor. Finansal borçların 2,18 milyar TL'den 1,64 milyar TL'ye, net finansal borcun 1,11 milyar TL'den 562,1 milyon TL'ye gerilemesi ve işletme nakit akışının 1,94 milyar TL pozitif olması bilançonun olumlu tarafını oluşturuyor.

Buna karşılık ikinci çeyrekte 863,2 milyon TL zarar edilmesi, özkaynakların altı ayda yüzde 31 erimesi ve esas faaliyet sonucunun 705,2 milyon TL zarara dönmesi operasyonel toparlanmanın henüz gerçekleşmediğini gösteriyor. Brüt marj korunmasına rağmen diğer faaliyet giderleri ve finansman maliyetleri net sonucu aşağı çekiyor.

Bilanço riskinin merkezinde 8,86 milyar TL'lik net döviz açığı, 4,07 milyar TL negatif net işletme sermayesi ve yüksek ticari borçlar bulunuyor. Net finansal borcun FAVÖK'e oranı tek başına makul görünse de bu gösterge, ticari borçları ve kur açık pozisyonunu kapsamadığı için GOODY'nin toplam finansal riskini tam olarak yansıtmıyor.

Şirketin yılın ikinci yarısında bilanço toparlanmasını teyit edebilmesi için esas faaliyet kârının yeniden pozitife dönmesi, yenileme kanalı satışlarının toparlanması, finansman giderlerinin azalması ve döviz açığının küçülmesi gerekiyor. Cari oran ile özkaynaklarda iyileşme görülmeden yalnızca finansal borçtaki düşüşün kalıcı bilanço dönüşümü olarak değerlendirilmesi erken olacaktır.

Ekonomi365'in bilanço sınıflandırmasına göre GOODY mevcut aşamada “Takip” kategorisinde değerlendiriliyor. Pozitif serbest nakit akışı ve azalan net finansal borç olumlu olsa da negatif esas faaliyet sonucu, özkaynak erimesi, yüksek kur açığı ve zayıf likidite şirketin “Ana Model” kriterlerini karşılamasını engelliyor.