Çan2 Termik 2026 İlk Çeyrekte 655,9 Milyon TL FAVÖK Üretti
Net Parasal Kayıp ve Ertelenmiş Vergi Kârı Baskıladı
11 Mayıs 2026 — Çan2 Termik A.Ş. (BIST: CANTE), 2026 yılının ilk çeyreğinde 1,86 milyar TL hasılat, 655,9 milyon TL FAVÖK ve 953,2 milyon TL net dönem zararı açıkladı. Şirket, 2025 yılının aynı döneminde 1,28 milyar TL hasılat, 698,6 milyon TL FAVÖK ve 387,1 milyon TL net zarar açıklamıştı.
CANTE bilançosunda manşet zarar büyümesi olsa da, tablonun ana ayrımı operasyonel kârlılık ile muhasebesel etkiler arasında oluştu. Şirket 2026 ilk çeyrekte FAVÖK üretmeye devam ederken, 185,6 milyon TL net parasal pozisyon kaybı ve 651,6 milyon TL ertelenmiş vergi gideri net sonucu aşağı çekti.
Ara Özet: CANTE 2026 ilk çeyrekte 1,86 milyar TL hasılat ve 655,9 milyon TL FAVÖK açıkladı. Hasılat yıllık bazda yaklaşık %45,6 arttı. Buna karşılık brüt kâr 58,2 milyon TL pozitif seviyeden 59,4 milyon TL zarara döndü. Esas faaliyet zararı 285,9 milyon TL oldu. Ancak net dönem zararını büyüten ana kırılma operasyonel taraftan çok muhasebesel kalemlerde görüldü. Net parasal pozisyon kalemi 2025 ilk çeyrekte 1,69 milyar TL kazanç iken, 2026 ilk çeyrekte 185,6 milyon TL kayba döndü. Ertelenmiş vergi gideri 651,6 milyon TL olurken, net dönem zararı 953,2 milyon TL’ye yükseldi.
Hasılat 1,86 Milyar TL’ye Yükseldi
Çan2 Termik’in 2026 ilk çeyrek hasılatı 1,86 milyar TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde şirket 1,28 milyar TL hasılat açıklamıştı. Böylece satış gelirleri yıllık bazda yaklaşık %45,6 arttı.
Hasılattaki artışta üretim hacmindeki toparlanma etkili oldu. Şirketin faaliyet raporuna göre Çan2 Termik Santrali’nin 2026 ilk çeyrek brüt elektrik üretimi 539 GWsa, net üretimi ise 476 GWsa olarak gerçekleşti. 2025 ilk çeyrekte net üretim 263 GWsa, brüt üretim 298 GWsa seviyesindeydi.
Üretim Güçlü Arttı
Net üretim 2025 ilk çeyrekte 263 GWsa iken, 2026 ilk çeyrekte 476 GWsa’ya yükseldi. Bu veri, şirketin üretim tarafında güçlü bir toparlanma yakaladığını gösteriyor.
Ancak üretim artışı net kâr tarafına aynı güçte yansımadı. Satış gelirleri artmasına rağmen maliyetlerdeki yükseliş, brüt kârın negatife dönmesine neden oldu.
Brüt Kâr 59,4 Milyon TL Zarara Döndü
CANTE’nin brüt kârı 2025 ilk çeyrekte 58,2 milyon TL pozitif iken, 2026 ilk çeyrekte 59,4 milyon TL zarara döndü. Satışların maliyeti aynı dönemde 1,22 milyar TL’den 1,92 milyar TL’ye yükseldi.
Bu tablo, hasılat artışına rağmen üretim maliyetlerinin daha hızlı yükseldiğini gösteriyor. Brüt kâr marjındaki bozulma, 2026 ilk çeyrek bilançosunun operasyonel açıdan en zayıf başlıklarından biri oldu.
FAVÖK 655,9 Milyon TL ile Pozitif Kaldı
Şirketin FAVÖK tutarı 2026 ilk çeyrekte 655,9 milyon TL oldu. 2025 ilk çeyrekte FAVÖK 698,6 milyon TL seviyesindeydi. Böylece FAVÖK yıllık bazda yaklaşık %6 geriledi.
FAVÖK tarafındaki tablo, net zarar manşetine rağmen şirketin operasyonel ölçekte nakit yaratma kapasitesinin tamamen kaybolmadığını gösteriyor. Bu nedenle CANTE bilançosunda net zararın tek başına okunması yanıltıcı olabilir.
Net Zararı Büyüten İki Ana Muhasebesel Kalem
CANTE’nin 2026 ilk çeyrek bilançosunda net zararı büyüten iki ana kalem öne çıktı: net parasal pozisyon kaybı ve ertelenmiş vergi gideri. Şirketin faaliyet ölçeği ve FAVÖK üretimi devam etmesine rağmen, bu iki muhasebesel etki dip toplamda zararın büyümesine neden oldu.
Birinci etki net parasal pozisyon kalemindeki sert dönüş oldu. 2025 ilk çeyrekte şirket 1,69 milyar TL net parasal pozisyon kazancı yazmıştı. 2026 ilk çeyrekte ise aynı kalem 185,6 milyon TL net parasal pozisyon kaybına döndü. Sadece bu kalemin yön değiştirmesi, yıllık karşılaştırmada net kâr görünümünü yaklaşık 1,87 milyar TL daha zayıf gösteren güçlü bir baz etkisi yarattı.
İkinci etki ertelenmiş vergi giderinden geldi. Vergi öncesi zarar 295,7 milyon TL seviyesindeyken, 651,6 milyon TL ertelenmiş vergi gideri net dönem zararını 953,2 milyon TL’ye taşıdı. Bu nedenle CANTE’nin net zarar tablosu, yalnızca elektrik üretimi ve satış faaliyetlerinin sonucu olarak değil; enflasyon muhasebesi, ertelenmiş vergi ve dönemsel muhasebe etkileriyle birlikte okunmalıdır.
Özetle CANTE, 2026 ilk çeyrekte 655,9 milyon TL FAVÖK üretmiş, nakit pozisyonunu güçlendirmiş ve üretim hacmini artırmıştır. Ancak net parasal pozisyon kaybı ile ertelenmiş vergi gideri, operasyonel görünümün üzerini örterek dip toplamda yüksek net zarar oluşmasına yol açmıştır.
Net Parasal Pozisyon Kârı Baskılayan Ana Kalem Oldu
CANTE’nin 2026 ilk çeyrek bilançosunda en kritik kırılma net parasal pozisyon kaleminde görüldü. Şirket, 2025 ilk çeyrekte 1,69 milyar TL net parasal pozisyon kazancı yazarken, 2026 ilk çeyrekte 185,6 milyon TL net parasal pozisyon kaybı açıkladı.
Bu fark yıllık karşılaştırmada net sonucu sert biçimde bozdu. 2025 ilk çeyrekte net parasal pozisyon kazancı vergi öncesi kârı yukarı taşırken, 2026 ilk çeyrekte aynı kalem zararı derinleştiren unsura dönüştü.
Finansal okuryazarlığı düşük yatırımcılar açısından burada önemli nokta şudur: Şirketin elektrik üretimi ve satış faaliyetleri tamamen durmuş değildir. CANTE bu çeyrekte 655,9 milyon TL FAVÖK üretmeye devam etti. Ancak bilanço alt satırında görülen net zarar, büyük ölçüde muhasebesel düzeltme kalemlerinden kaynaklandı.
2025 ilk çeyrekte enflasyon muhasebesi nedeniyle şirkete +1,69 milyar TL net parasal pozisyon kazancı yazılmıştı. Bu kalem operasyonel olmayan, muhasebe kaynaklı bir gelir etkisi yaratarak net kârı yukarı taşımıştı.
2026 ilk çeyrekte ise tablo tersine döndü. Enflasyon muhasebesine ilişkin düzenlemelerin ertelenmesi sonrasında bu kez 185,6 milyon TL net parasal pozisyon kaybı oluştu. Böylece yalnızca bu kalemin yön değiştirmesi bile yıllık karşılaştırmada bilançoyu yaklaşık 1,87 milyar TL daha zayıf gösterdi.
Başka bir ifadeyle; operasyonel faaliyetlerde aynı ölçüde bir bozulma olmamasına rağmen, muhasebe etkilerindeki yön değişimi net zarar görünümünü sert biçimde büyüttü.
Bu nedenle CANTE’nin 2026 ilk çeyrek net zararı yalnızca operasyonel faaliyetlerden kaynaklanan bir zarar olarak okunmamalıdır. Şirket FAVÖK bazında 655,9 milyon TL pozitif sonuç üretirken, net parasal pozisyon kaybı ve ertelenmiş vergi gideri net kârı aşağı çekmiştir.
Ertelenmiş Vergi Gideri Net Zararı Büyüttü
Şirketin 2026 ilk çeyrek sürdürülen faaliyetler vergi gideri 657,5 milyon TL oldu. Bu tutarın 651,6 milyon TL’si ertelenmiş vergi giderinden kaynaklandı.
Vergi öncesi zarar 295,7 milyon TL seviyesindeyken, vergi gideri sonrasında net dönem zararı 953,2 milyon TL’ye yükseldi. Bu nedenle net zarar tablosunda ertelenmiş vergi etkisi, net parasal pozisyon kaybı ile birlikte en önemli baskı unsuru oldu.
Buradaki ikinci önemli muhasebesel etki ise ertelenmiş vergi ve bilanço değerleme kalemlerinden geldi. Şirketin kasasında yaklaşık 2,15 milyar TL nakit bulunmasına rağmen, duran varlık değerlemeleri, ilişkili taraf işlemleri ve geleceğe yönelik vergi yükümlülüklerinin muhasebeleştirilmesi nedeniyle yüksek ertelenmiş vergi gideri oluştu.
Bu kalem doğrudan kasadan çıkan bir para anlamına gelmiyor. Daha çok bilanço üzerinde geleceğe dönük muhasebesel vergi etkilerinin bugünden yazılması anlamına geliyor.
Bu nedenle yatırımcı açısından kritik ayrım şudur: Şirketin faaliyet tarafında üretim ve satış devam ederken, dip toplam net zarar büyük ölçüde muhasebesel düzeltme kalemleri nedeniyle oluşmuştur.
Özetle CANTE, 2026 ilk çeyrekte elektrik üretimi ve satış faaliyetlerinden FAVÖK bazında pozitif sonuç üretmeye devam etti. Ancak net parasal pozisyon etkisi, ertelenmiş vergi gideri ve enflasyon muhasebesi kaynaklı baz etkileri nedeniyle yatırımcının karşısına 1,03 milyar TL seviyesinde net zarar tablosu çıktı.
Net Zarar 953,2 Milyon TL’ye Yükseldi
Çan2 Termik 2026 ilk çeyrekte 953,2 milyon TL net dönem zararı açıkladı. 2025 yılının aynı döneminde net zarar 387,1 milyon TL seviyesindeydi.
Ana ortaklık paylarına düşen zarar ise 1,03 milyar TL oldu. 2025 ilk çeyrekte ana ortaklık paylarına düşen zarar 385,8 milyon TL seviyesindeydi. Pay başına zarar da 0,066873 TL’den 0,127385 TL’ye yükseldi.
Finansman Giderleri Sert Azaldı
2026 ilk çeyrekte finansman giderleri 223,4 milyon TL oldu. 2025 ilk çeyrekte bu kalem 829,9 milyon TL seviyesindeydi. Böylece finansman giderlerinde belirgin bir düşüş yaşandı.
Finansman gelirleri ise 27,1 milyon TL’den 397,6 milyon TL’ye yükseldi. Finansman tarafındaki iyileşmeye rağmen net parasal pozisyon kaybı ve ertelenmiş vergi gideri net sonucu baskıladı.
12/2025’e Göre Nakit 2,15 Milyar TL’ye Çıktı
CANTE’nin nakit ve nakit benzerleri 31 Aralık 2025’te 560,5 milyon TL iken, 31 Mart 2026’da 2,15 milyar TL’ye yükseldi. Nakit pozisyondaki artış yaklaşık 1,59 milyar TL oldu.
Bu artışın ana kaynağı operasyonel nakit akışı değil, finansman faaliyetlerinden gelen nakit girişi oldu. Şirketin 2026 ilk çeyrekte pay ve diğer özkaynağa dayalı araçların ihracından sağladığı nakit girişi 3,02 milyar TL olarak açıklandı.
Bedelli Sermaye Artırımı Bilançoyu Güçlendirdi
Şirketin çıkarılmış sermayesi 7,0 milyar TL’den 10,0 milyar TL’ye yükseldi. 2026 ilk çeyrekte sermaye artırımı kaynaklı 3,02 milyar TL nakit girişi finansman faaliyetlerinde izlendi.
Bu gelişme CANTE’nin kısa vadeli likidite görünümünü güçlendirdi. Nakit pozisyonundaki artış, faaliyet tarafındaki zarar ve negatif işletme nakit akışına rağmen bilançonun likidite tarafında rahatlama sağladı.
Cari Oran 3,01 Seviyesine Yükseldi
Şirketin dönen varlıkları 31 Aralık 2025’te 5,10 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 6,29 milyar TL’ye yükseldi. Kısa vadeli yükümlülükler ise 2,29 milyar TL’den 2,09 milyar TL’ye geriledi.
Bu tabloya göre cari oran yaklaşık 2,22 seviyesinden 3,01 seviyesine çıktı. Kısa vadeli borç ödeme kapasitesi açısından bilanço 2025 sonuna göre güçlendi.
Net Borçtan Net Nakde Geçildi
CANTE’nin kısa ve uzun vadeli finansal borç toplamı 2026 ilk çeyrek sonunda yaklaşık 685 milyon TL seviyesinde oluştu. Buna karşılık nakit ve nakit benzerleri 2,15 milyar TL’ye çıktı.
Bu görünüm, şirketin 2025 sonundaki sınırlı net borç pozisyonundan 2026 ilk çeyrek sonunda net nakit pozisyonuna geçtiğini gösteriyor. Finansal yapı açısından bilanço tarafındaki en olumlu gelişmelerden biri budur.
CANTE Çarpanları Ne Söylüyor?
CANTE’nin güncel piyasa çarpanları, bilançonun net zarar tarafına rağmen şirketin tamamen pahalı fiyatlanmadığını gösteriyor. Şirketin PD/DD oranı 0,61, FD/Satış oranı 2,39 ve FD/FAVÖK oranı ise 7,52 seviyesinde bulunuyor.
Özellikle PD/DD oranı, şirketin defter değerine göre ciddi iskontolu işlem gördüğüne işaret ediyor. 31 Mart 2026 itibarıyla özkaynaklar 32,22 milyar TL seviyesinde bulunurken, piyasa değeri bu büyüklüğün yaklaşık %61’i seviyesinde fiyatlanıyor.
PD/DD oranı 1Ç2025 döneminde yaklaşık 0,57, 12/2025 döneminde yaklaşık 0,62 seviyesindeydi. Güncel 0,61 seviyesi, şirketin son bir yıldır defter değerinin altında işlem görmeye devam ettiğini gösteriyor.
FD/Satış oranı tarafında ise belirgin bir iyileşme görülüyor. 1Ç2025 döneminde yaklaşık 3,5 seviyesinde bulunan FD/Satış oranı, satış gelirlerinin 1,28 milyar TL’den 1,86 milyar TL’ye yükselmesiyle birlikte 2,39 seviyesine geriledi.
Bu durum, şirketin operasyonel ölçeğinin büyüdüğünü ve üretim toparlanmasının satış tarafına yansımaya başladığını gösteriyor. Özellikle net üretimin 263 GWsa’dan 476 GWsa’ya yükselmesi, satış büyümesinin temel destekleyicisi oldu.
Ancak FD/FAVÖK tarafındaki tablo daha sınırlı pozitif görünüyor. 1Ç2025 döneminde yaklaşık 6,5 seviyesinde bulunan FD/FAVÖK oranı, 2026 ilk çeyrekte 7,52 seviyesine yükseldi.
Bunun temel nedeni satış gelirleri büyümesine rağmen FAVÖK tarafında aynı ölçüde artış yaşanmaması oldu. Şirketin FAVÖK’ü 2025 ilk çeyrekte 698,6 milyon TL iken, 2026 ilk çeyrekte 655,9 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Bu nedenle CANTE bilançosunda satış büyümesi olumlu okunurken, operasyonel marjların henüz tam toparlanmaması piyasa çarpanlarının çok ucuz seviyelere gerilemesini engelliyor.
Özetle mevcut çarpan yapısı, CANTE’nin varlık bazında iskontolu; ancak operasyonel marjlar ve nakit akışı açısından hâlâ piyasanın temkinli yaklaştığı bir şirket görünümünde olduğunu gösteriyor.
PD/DD ve Net Nakit Pozisyonu Dikkat Çekiyor
CANTE’nin 2026 ilk çeyrek sonunda net nakit pozisyonuna geçmesi, PD/DD oranının düşük kalmasıyla birlikte değerlendirildiğinde dikkat çekici bir tablo oluşturuyor.
Şirketin finansal borç toplamı yaklaşık 685 milyon TL seviyesinde kalırken, nakit ve nakit benzerleri 2,15 milyar TL’ye yükseldi. Bu görünüm, bilanço kaldıraç riskini azaltırken, şirketin likidite tarafında daha güçlü bir yapıya geçtiğini gösteriyor.
Buna rağmen piyasanın FD/FAVÖK tarafında hâlâ temkinli kalmasının ana nedeni; brüt kârın negatife dönmesi, işletme nakit akışının -1,41 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesi ve TMS 29 kaynaklı net parasal pozisyon oynaklığı oldu.
Önümüzdeki çeyreklerde özellikle brüt kâr marjı, faaliyet nakit akışı ve FAVÖK büyümesi toparlanırsa; mevcut PD/DD ve FD/Satış oranları nedeniyle piyasa çarpanlarında yeniden değerleme potansiyeli oluşabilir.
Stoklar 2,54 Milyar TL’den 1,79 Milyar TL’ye Geriledi
Şirketin stokları 31 Aralık 2025’te 2,54 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 1,79 milyar TL’ye düştü. Stoklardaki azalış yaklaşık 749,6 milyon TL oldu.
Stoklardaki düşüş, dönen varlık kompozisyonunda nakdin ağırlığının artmasına katkı sağladı. Buna karşın işletme nakit akışının negatif olması, stok azalmasının tek başına nakit kalitesini iyileştirmeye yetmediğini gösteriyor.
İşletme Nakit Akışı Negatife Döndü
CANTE’nin işletme faaliyetlerinden nakit akışı 2026 ilk çeyrekte 1,41 milyar TL negatif oldu. 2025 ilk çeyrekte aynı kalem 2,10 milyar TL pozitifti.
Bu bozulma, bilanço kalitesinde dikkat edilmesi gereken ana başlıklardan biridir. Şirketin nakit pozisyonu güçlenmiş olsa da, bu güçlenme faaliyetlerden değil ağırlıklı olarak finansman faaliyetlerinden kaynaklandı.
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Girişi Görüldü
2026 ilk çeyrekte yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı 969,2 milyon TL pozitif oldu. 2025 ilk çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 2,60 milyar TL nakit çıkışı yaşanmıştı.
Yatırım nakit akışındaki bu dönüş, dönemsel nakit pozisyonunu destekledi. Ancak faaliyet nakit akışının negatif kalması nedeniyle yatırım ve finansman kalemleriyle güçlenen nakit pozisyonunun sürdürülebilirliği sonraki çeyreklerde izlenmelidir.
Denarius / Venezuela Tarafında Pozitif Katkı
Bölümlere göre raporlamada Amerika/Venezuela faaliyetleri 2026 ilk çeyrekte 15,9 milyon TL hasılat ve 6,4 milyon TL brüt kâr üretti.
Bu bölümde vergi öncesi kâr 233,1 milyon TL olarak gerçekleşti. Buna karşılık Türkiye faaliyetlerinde vergi öncesi zarar 556,8 milyon TL oldu. Konsolide vergi öncesi zarar, eliminasyon etkileri sonrası 295,7 milyon TL seviyesinde oluştu.
Venezuela Devlet Petrol Şirketi (PDVSA) Alacağı Bilançoda İzleniyor
Uzun vadeli ticari alacaklar içinde Denarius Pumping Services LLC’den gelen Venezuela Devlet Petrol Şirketi (PDVSA) alacağı yer alıyor. Finansal tablo dipnotlarında bu tutarın dolar karşılığının 35,9 milyon USD olduğu, bunun 24,8 milyon USD’sinin ana para ve 11,1 milyon USD’sinin faizden oluştuğu açıklandı.
Bu alacak, Venezuela tarafındaki faaliyetlerin bilanço üzerindeki önemli kalemlerinden biri olmaya devam ediyor. Tahsilat süreci ve Venezuela operasyonlarının nakde dönüş hızı, CANTE’nin konsolide nakit kalitesi açısından izlenecek başlıklar arasında bulunuyor.
Riskler: Brüt Zarar, Negatif Nakit Akışı ve Muhasebe Etkileri
CANTE bilançosunda ilk risk brüt kârın negatife dönmesidir. Hasılat artmasına rağmen satış maliyetlerinin daha hızlı yükselmesi, operasyonel marjların baskı altında kaldığını gösteriyor.
İkinci risk işletme nakit akışıdır. 2026 ilk çeyrekte faaliyetlerden 1,41 milyar TL nakit çıkışı yaşanması, net zarar dışında ayrıca izlenmesi gereken önemli bir bilanço kalitesidir.
Üçüncü risk net parasal pozisyon kalemindeki dönüşümdür. 2025 ilk çeyrekte yüksek parasal kazanç yazan şirket, 2026 ilk çeyrekte parasal kayıp yazmıştır. Bu değişim net kâr karşılaştırmasını sert biçimde bozmuştur.
Dördüncü risk ertelenmiş vergi gideridir. 651,6 milyon TL ertelenmiş vergi gideri, vergi öncesi zararın net zarar seviyesine taşınmasında belirleyici olmuştur.
Olumlu Yönler: Üretim, FAVÖK, Nakit ve Net Nakit Pozisyonu
CANTE’nin en güçlü tarafı, net zarar açıklamasına rağmen FAVÖK tarafında pozitif kalmasıdır. 655,9 milyon TL FAVÖK, şirketin operasyonel ölçekte tamamen zayıflamadığını gösteriyor.
İkinci olumlu başlık üretim hacmindeki toparlanmadır. Net üretimin 263 GWsa’dan 476 GWsa’ya yükselmesi, şirketin satış gelirlerindeki artışın temel dayanağını oluşturdu.
Üçüncü olumlu başlık nakit pozisyonudur. Nakit ve nakit benzerlerinin 2,15 milyar TL’ye yükselmesi, şirketin kısa vadeli finansal esnekliğini artırdı.
Dördüncü olumlu başlık net nakit pozisyonudur. Finansal borçların nakdin altında kalması, bilanço kaldıraç riskini sınırlayan önemli bir unsur olarak öne çıkıyor.
Yatırımcı Açısından Ana Göstergeler
CANTE için 2026’nın kalanında ilk izlenecek gösterge brüt kâr marjıdır. Hasılat artışının kârlılığa dönüşebilmesi için satış maliyeti baskısının azalması gerekiyor.
İkinci gösterge işletme nakit akışıdır. Şirketin finansman kaynaklı nakit artışını faaliyetlerden gelen nakitle destekleyip destekleyemeyeceği bilanço kalitesi açısından belirleyici olacaktır.
Üçüncü gösterge net parasal pozisyon etkisidir. Bu kalemin yönü ve büyüklüğü, TMS 29 enflasyon muhasebesi nedeniyle net kâr üzerinde yüksek oynaklık yaratmaya devam edebilir.
Dördüncü gösterge Denarius ve PDVSA alacaklarının nakde dönüşüdür. Venezuela tarafındaki finansal katkı ve tahsilat performansı, konsolide sonuçlarda ayrı izlenmelidir.
Değerlendirme
CANTE’nin 2026 ilk çeyrek bilançosu iki ayrı başlıkta okunmalıdır. Operasyonel tarafta şirket 1,86 milyar TL hasılat ve 655,9 milyon TL FAVÖK üretmiştir. Bu yönüyle net zarar manşetine rağmen faaliyet ölçeği ve FAVÖK üretimi devam etmektedir.
Ancak net kâr tablosunda görünüm zayıftır. Q1/2026'da enflasyon muhasebesi TBMM'de kabul edilen 7571 sayılı Kanun ile ertelenince, bu kez tam tersine -185,6 milyon TL "Net Parasal Pozisyon Kaybı" yazıldı. Sadece bu kalemin yön değiştirmesi bile geçen yıla göre bilançoyu operasyonel hiçbir bozulma olmamasına rağmen yaklaşık 1,87 milyar TL daha kötü gösterdi. Özellikle 2025 ilk çeyrekte 1,69 milyar TL kazanç yazan net parasal pozisyon kaleminin 2026 ilk çeyrekte 185,6 milyon TL kayba dönmesi, yıllık karşılaştırmayı sert biçimde bozmuştur.
Bilanço tarafında ise görünüm daha güçlüdür. Bedelli sermaye artırımı sonrasında nakit 2,15 milyar TL’ye yükselmiş, cari oran 3 seviyesine çıkmış ve şirket net nakit pozisyonuna geçmiştir. Buna karşılık işletme faaliyetlerinden 1,41 milyar TL nakit çıkışı yaşanması, finansal yapının güçlenmesine rağmen faaliyet nakit kalitesinin zayıf kaldığını göstermektedir.
Çarpanlar tarafında CANTE’nin PD/DD oranı 0,61 ile varlık bazında iskontolu görünüme işaret ederken, FD/Satış oranının 2,39’a gerilemesi satış ölçeğindeki toparlanmayı desteklemektedir. Ancak FD/FAVÖK oranının 7,52 seviyesinde kalması, FAVÖK marjı güçlenmeden piyasanın şirkete daha yüksek değerleme vermekte temkinli kalabileceğini göstermektedir.
Genel tablo şu şekilde özetlenebilir: CANTE 2026 ilk çeyrekte üretim ve FAVÖK tarafında pozitif kalmış, bilanço likiditesini güçlendirmiştir. Ancak net parasal pozisyon kaybı, ertelenmiş vergi gideri, brüt zarar ve negatif işletme nakit akışı nedeniyle net kâr tarafında zayıf bir dönem geçirmiştir. Şirket varlık bazında ucuz, satış büyümesi açısından toparlanan; fakat operasyonel marjlar ve faaliyet nakit akışı açısından hâlâ izlenmesi gereken bir dönüşüm hikâyesi olarak okunmalıdır.
Yasal Uyarı: Bu içerikte yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından yetkilendirilmiş aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar tarafından, yatırımcıların risk-getiri tercihleri, mali durumu ve yatırım hedefleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Bu içerikte yer alan değerlendirmeler genel niteliktedir; herhangi bir finansal aracın alım, satım veya elde tutulmasına yönelik kişisel tavsiye, yönlendirme ya da teklif niteliği taşımaz. Burada yer alan görüşler, mali durumunuz, yatırım süreniz, risk-getiri tercihleriniz ve portföy yapınız ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım kararları verilmeden önce şirketlerin Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayımlanan finansal raporları, faaliyet raporları, özel durum açıklamaları ve bağımsız denetim raporları incelenmeli; gerektiğinde SPK lisanslı yatırım danışmanlarından profesyonel destek alınmalıdır. Ekonomi365, içerikte yer alan bilgi ve verilerin doğruluğu için azami özeni göstermekle birlikte, piyasa koşullarındaki değişimler, veri güncellemeleri veya yorum farklılıkları nedeniyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı zararlardan sorumlu tutulamaz.