BRISA 2026 İlk Çeyrekte Zarardan Kâra Döndü
FAVÖK %55 Artarken Net Borç/FAVÖK 0,76x Seviyesine Geriledi
5 Mayıs 2026 — Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (BIST: BRISA), 2026 yılının ilk çeyreğinde 11,98 milyar TL net satış, 2,70 milyar TL brüt kâr, 1,27 milyar TL esas faaliyet kârı, 1,74 milyar TL FAVÖK ve 28,6 milyon TL net dönem kârı açıkladı. Şirket, geçen yılın aynı döneminde 10,68 milyar TL net satış, 2,13 milyar TL brüt kâr, 585 milyon TL esas faaliyet kârı ve 674,9 milyon TL net zarar açıklamıştı.
BRISA’nın 2026 ilk çeyrek bilançosu, operasyonel kârlılıkta belirgin toparlanmaya işaret etti. Satış tonajındaki artış, yenileme kanalındaki güçlü büyüme, olumlu satış miksi, üretim verimliliği ve finansman giderlerindeki düşüş şirketi yeniden net kâra taşıdı.
Ara Özet: BRISA 2026 ilk çeyrekte hasılatını 10,68 milyar TL’den 11,98 milyar TL’ye çıkardı. Brüt kâr 2,13 milyar TL’den 2,70 milyar TL’ye, FAVÖK 1,12 milyar TL’den 1,74 milyar TL’ye yükseldi. Net zarar 674,9 milyon TL’den 28,6 milyon TL net kâra döndü. 12/2025 bilançosuna göre finansal borç 17,30 milyar TL’den 15,37 milyar TL’ye gerilerken, net finansal borç 4,98 milyar TL’den 4,88 milyar TL’ye indi.
Hasılat 11,98 Milyar TL’ye Yükseldi
BRISA’nın 2026 ilk çeyrek net satışları 11,98 milyar TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde net satışlar 10,68 milyar TL seviyesindeydi. Böylece şirketin hasılatı yıllık bazda yaklaşık %12 arttı.
Yurt içi net satışlar 6,99 milyar TL’den 8,53 milyar TL’ye yükselirken, yurt dışı net satışlar 3,69 milyar TL’den 3,45 milyar TL’ye geriledi. Bu tablo, büyümenin ana kaynağının yurt içi pazar ve özellikle yenileme kanalı olduğunu gösterdi.
Satış Tonajı %16 Arttı
Şirketin toplam lastik satış tonajı 2025 ilk çeyrekte 45.154 ton iken, 2026 ilk çeyrekte 52.162 tona çıktı. Toplam tonaj artışı %16 oldu.
Yurt içi yenileme satış tonajı 20.296 tondan 30.119 tona yükselerek %48 arttı. Buna karşılık orijinal ekipman satış tonajı 7.305 tondan 4.823 tona gerileyerek %34 düştü. Yurt dışı toplam satış tonajı ise 17.553 tondan 17.220 tona sınırlı geriledi.
Brüt Kâr Marjı Güçlendi
BRISA’nın brüt kârı 2025 ilk çeyrekte 2,13 milyar TL iken, 2026 ilk çeyrekte 2,70 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kâr artışı yaklaşık %27 oldu.
Brüt kâr marjı 2025 ilk çeyrekte %19,92 seviyesindeydi. 2026 ilk çeyrekte bu oran %22,51’e çıktı. Brüt marjdaki yaklaşık 2,6 puanlık iyileşme, şirketin fiyatlama, satış miksi ve maliyet yönetiminde daha güçlü bir çeyrek geçirdiğini gösteriyor.
FAVÖK 1,74 Milyar TL’ye Çıktı
BRISA’nın FAVÖK’ü 2025 ilk çeyrekte 1,12 milyar TL iken, 2026 ilk çeyrekte 1,74 milyar TL’ye yükseldi. FAVÖK artışı %55 seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK marjı ise %10,52’den %14,53’e çıktı. Bu artış, faaliyet kârlılığındaki toparlanmanın yalnızca hasılat büyümesinden değil, marj iyileşmesinden de beslendiğini ortaya koydu.
Esas Faaliyet Kârı %117 Arttı
Şirketin esas faaliyet kârı 2025 ilk çeyrekte 585 milyon TL seviyesindeydi. 2026 ilk çeyrekte bu kalem 1,27 milyar TL’ye yükseldi.
Esas faaliyet kârındaki %117’lik artış, bilançonun en güçlü noktalarından biri oldu. Genel yönetim, pazarlama ve Ar-Ge giderlerine rağmen brüt kârdaki artış operasyonel performansı belirgin şekilde yukarı taşıdı.
Net Kâr 28,6 Milyon TL Oldu
BRISA 2026 ilk çeyrekte 28,6 milyon TL net dönem kârı açıkladı. Şirket 2025 ilk çeyrekte 674,9 milyon TL net zarar yazmıştı.
Net kâr marjı 2025 ilk çeyrekte -%6,32 iken, 2026 ilk çeyrekte %0,24 oldu. Net kâr seviyesi düşük kalmaya devam etse de zarardan kâra geçiş, faaliyet performansındaki toparlanmanın gelir tablosunun en alt satırına yansımaya başladığını gösteriyor.
Finansman Giderleri Azaldı Ama Baskı Sürüyor
BRISA’nın finansman giderleri 2025 ilk çeyrekte 2,00 milyar TL iken, 2026 ilk çeyrekte 1,60 milyar TL’ye geriledi. Finansman giderlerindeki düşüş net kâra dönüşte önemli rol oynadı.
Buna rağmen finansman gideri hâlâ yüksek seviyede. Şirketin 1,27 milyar TL faaliyet kârı üretmesine rağmen net kârın sadece 28,6 milyon TL’de kalması, finansman yükü ve vergi giderinin kârlılığı sınırladığını gösteriyor.
Net Parasal Pozisyon Kazancı Destek Verdi
BRISA 2026 ilk çeyrekte 543,4 milyon TL net parasal pozisyon kazancı yazdı. 2025 ilk çeyrekte bu kalem 528,5 milyon TL seviyesindeydi.
TMS 29 enflasyon muhasebesi etkisi, vergi öncesi kârı destekledi. Ancak ertelenmiş vergi giderindeki artış nedeniyle bu katkının önemli bölümü net kâr seviyesinde sınırlı kaldı.
12/2025’e Göre Toplam Varlıklar Sınırlı Geriledi
BRISA’nın toplam varlıkları 31 Aralık 2025’te 57,26 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 56,31 milyar TL’ye geriledi. Toplam aktiflerdeki düşüş yaklaşık %2 oldu.
Dönen varlıklar 27,72 milyar TL’den 26,95 milyar TL’ye inerken, duran varlıklar 29,54 milyar TL’den 29,35 milyar TL’ye sınırlı geriledi.
Nakit 7,38 Milyar TL’ye Geriledi
Şirketin nakit ve nakit benzerleri 31 Aralık 2025’te 9,05 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 7,38 milyar TL’ye düştü. Nakit tarafındaki azalış yaklaşık %18 oldu.
Nakitteki düşüşe rağmen finansal borçlardaki azalma sayesinde net finansal borçta sınırlı iyileşme sağlandı. Bu nedenle nakit azalması tek başına negatif okunmamalı; borç geri ödemeleriyle birlikte değerlendirilmelidir.
Finansal Borç 15,37 Milyar TL’ye Düştü
BRISA’nın toplam finansal borcu 31 Aralık 2025’te 17,30 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 15,37 milyar TL’ye geriledi. Finansal borçtaki düşüş yaklaşık %11 oldu.
Kısa vadeli finansal borçlar 14,21 milyar TL’den 12,85 milyar TL’ye geriledi. Uzun vadeli finansal borçlar ise 3,08 milyar TL’den 2,52 milyar TL’ye indi.
Net Finansal Borç 4,88 Milyar TL Seviyesinde
Şirketin net finansal borcu 31 Aralık 2025’te 4,98 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 4,88 milyar TL’ye geriledi.
Net borçtaki düşüş sınırlı olsa da Net Borç/FAVÖK oranı 0,83x seviyesinden 0,76x seviyesine indi. Bu oran, BRISA’nın borç ödeme kapasitesinde 2025 sonuna göre iyileşme olduğunu gösteriyor.
Stoklar Azaldı, Alacaklar Arttı
BRISA’nın stokları 31 Aralık 2025’te 6,84 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 6,16 milyar TL’ye geriledi. Stoklardaki düşüş işletme sermayesi açısından olumlu bir sinyal verdi.
Buna karşılık ticari alacaklar 8,94 milyar TL’den 10,61 milyar TL’ye yükseldi. Ticari borçlar ise 9,95 milyar TL’den 8,95 milyar TL’ye geriledi. Bu tablo, satış büyümesine rağmen işletme sermayesi ihtiyacının arttığını gösteriyor.
İşletme Sermayesi 7,76 Milyar TL’ye Çıktı
BRISA’nın işletme sermayesi 31 Aralık 2025’te 5,84 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 7,76 milyar TL’ye yükseldi. Artış oranı %33 oldu.
İşletme sermayesindeki yükseliş, büyüyen satış hacmiyle birlikte alacak ve borç vade dengesinin bilanço üzerindeki etkisini artırdı. Bu kalem, 2026’nın kalanında nakit akışı açısından yakından izlenmeli.
Operasyonel Nakit Akışı Güçlendi
BRISA 2026 ilk çeyrekte işletme faaliyetlerinden 1,48 milyar TL nakit yarattı. 2025 ilk çeyrekte operasyonel nakit akışı 968 milyon TL seviyesindeydi.
Operasyonel nakit akışındaki artış, şirketin yalnızca muhasebe kârı değil, nakit üretimi tarafında da toparlandığını gösterdi.
Serbest Nakit Akımı İki Katına Yaklaştı
Şirketin yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan nakit çıkışı 2026 ilk çeyrekte 332 milyon TL oldu. 2025 ilk çeyrekte bu kalem 394 milyon TL negatifti.
Operasyonel nakit akışındaki artış ve yatırım harcamalarındaki sınırlı düşüşle birlikte serbest nakit akımı 574 milyon TL’den 1,15 milyar TL’ye yükseldi.
Üretim ve Kapasite Kullanımı
BRISA’nın üretim miktarı adet bazında 2025 ilk çeyrekte 3,38 milyon adet iken, 2026 ilk çeyrekte 3,19 milyon adede geriledi. Adet bazında düşüş %6 oldu.
Ton bazında üretim ise 44.927 tondan 45.502 tona yükseldi. İzmit fabrikasında kapasite kullanım oranı %78,7’den %81,0’e çıkarken, Aksaray fabrikasında oran %100’den %97’ye geriledi.
Ar-Ge ve Yatırımlar Devam Etti
BRISA, 2026 ilk çeyrekte Ar-Ge faaliyetleri kapsamında 206,6 milyon TL harcama yaptı. Şirket aynı dönemde 34 yeni Ar-Ge projesi ve 31 yeni ürün geliştirdi.
Yatırım tarafında İzmit fabrikasında 4,0 milyon dolar, Aksaray fabrikasında ise 5,2 milyon dolar yatırım harcaması gerçekleştirildi. Aksaray fabrikası için bugüne kadar yapılan toplam yatırım harcaması 407,6 milyon dolara ulaştı.
Riskler: Finansman Yükü, Alacak Artışı ve İhracat Zayıflığı
BRISA bilançosunda ilk risk finansman giderleri. Giderler geçen yıla göre düşmüş olsa da 1,60 milyar TL seviyesindeki finansman yükü net kârı sınırlamaya devam ediyor.
İkinci risk ticari alacaklardaki artış. Alacakların 10,61 milyar TL’ye çıkması, güçlü satış dönemlerinde nakit dönüşüm hızının önemini artırıyor.
Üçüncü risk ihracat tarafındaki zayıflık. Yurt dışı net satışlar yıllık bazda gerilerken, büyümenin ana yükünü yurt içi pazar taşıdı. Bu nedenle ihracat satışlarının yeniden ivme kazanması kârlılık kalitesi açısından önemli olacak.
Yatırımcı Açısından Ana Göstergeler
BRISA için 2026’nın kalanında ilk izlenecek gösterge FAVÖK marjı olacak. Marjın %14-15 bandında korunması, operasyonel toparlanmanın kalıcılığı açısından önemli.
İkinci gösterge finansman giderleri olacak. Borçlanma maliyetlerinde düşüş devam ederse net kâr tarafındaki toparlanma hızlanabilir.
Üçüncü gösterge işletme sermayesi olacak. Stokların düşmesi olumlu; ancak alacak artışının nakit akışını baskılayıp baskılamayacağı takip edilmeli.
Dördüncü gösterge ihracat performansı olacak. Lassa markasının uluslararası pazarlarda büyüme çabası sürse de finansallarda yurt dışı satışların yeniden büyümeye dönmesi gerekiyor.
Değerlendirme
BRISA’nın 2026 ilk çeyrek bilançosu genel olarak olumlu bir toparlanma tablosu sundu. Şirket hasılatını artırdı, brüt kâr marjını güçlendirdi, FAVÖK’ünü %55 yükseltti ve geçen yılki zarardan düşük de olsa net kâra geçti.
Bilanço tarafında finansal borcun azalması, Net Borç/FAVÖK oranının 0,76x seviyesine gerilemesi ve serbest nakit akımının güçlenmesi pozitif başlıklar olarak öne çıktı.
Buna karşılık net kâr marjının yalnızca %0,24 seviyesinde kalması, finansman giderlerinin hâlâ yüksek olması ve ticari alacaklardaki artış, bilançonun dikkatle izlenmesi gereken tarafları oldu.
Genel tablo şu şekilde özetlenebilir: BRISA 2026’ya güçlü operasyonel toparlanmayla başladı. Ancak bu toparlanmanın yatırımcı açısından daha güçlü bir değer yaratabilmesi için FAVÖK artışının net kâra daha fazla yansıması, finansman giderlerinin düşmeye devam etmesi ve işletme sermayesi yönetiminin güçlenmesi gerekiyor.
Yasal Uyarı: Bu içerikte yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından yetkilendirilmiş aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar tarafından, yatırımcıların risk-getiri tercihleri, mali durumu ve yatırım hedefleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Bu içerikte yer alan değerlendirmeler genel niteliktedir; herhangi bir finansal aracın alım, satım veya elde tutulmasına yönelik kişisel tavsiye, yönlendirme ya da teklif niteliği taşımaz. Burada yer alan görüşler, mali durumunuz, yatırım süreniz, risk-getiri tercihleriniz ve portföy yapınız ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım kararları verilmeden önce şirketlerin Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayımlanan finansal raporları, faaliyet raporları, özel durum açıklamaları ve bağımsız denetim raporları incelenmeli; gerektiğinde SPK lisanslı yatırım danışmanlarından profesyonel destek alınmalıdır. Ekonomi365, içerikte yer alan bilgi ve verilerin doğruluğu için azami özeni göstermekle birlikte, piyasa koşullarındaki değişimler, veri güncellemeleri veya yorum farklılıkları nedeniyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı zararlardan sorumlu tutulamaz.