Boğaziçi Beton 2026 İlk Çeyrekte Marj Baskısıyla Zarar Açıkladı
Net Zarar 422,8 Milyon TL’ye Yükseldi
11 Mayıs 2026 — Boğaziçi Beton Sanayi ve Ticaret A.Ş. (BIST: BOBET), 2026 yılının ilk çeyreğinde 2,56 milyar TL hasılat, 220,9 milyon TL brüt zarar, 247,6 milyon TL esas faaliyet zararı, 151 milyon TL FAVÖK ve 422,8 milyon TL net dönem zararı açıkladı. Şirket, 2025 yılının aynı döneminde 2,76 milyar TL hasılat, 33,7 milyon TL brüt kâr, 56,2 milyon TL esas faaliyet zararı, 394 milyon TL FAVÖK ve 256,5 milyon TL net zarar açıklamıştı.
BOBET bilançosunda satış gelirleri yıllık bazda gerilerken, maliyet baskısı nedeniyle brüt kâr negatife döndü. Şirketin FAVÖK üretimi sürse de FAVÖK marjındaki sert düşüş, operasyonel kârlılığın 2026 ilk çeyrekte belirgin şekilde zayıfladığını gösterdi.
Ara Özet: BOBET 2026 ilk çeyrekte 2,56 milyar TL hasılat ve 422,8 milyon TL net zarar açıkladı. Hasılat yıllık bazda yaklaşık %7,1 gerilerken, brüt kâr 33,7 milyon TL pozitif seviyeden 220,9 milyon TL zarara döndü. FAVÖK 394 milyon TL’den 151 milyon TL’ye geriledi; FAVÖK marjı %14,3’ten %5,9’a düştü. 12/2025 bilançosuna göre toplam varlıklar 15,10 milyar TL’den 15,84 milyar TL’ye yükselirken, toplam yükümlülükler 7,81 milyar TL’den 9,02 milyar TL’ye çıktı. Özkaynaklar 7,28 milyar TL’den 6,82 milyar TL’ye geriledi. Şirket 2026 ilk çeyrekte 1,15 milyar TL yatırım yaptı.
Hasılat 2,56 Milyar TL’ye Geriledi
Boğaziçi Beton’un 2026 ilk çeyrek hasılatı 2,56 milyar TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde şirket 2,76 milyar TL hasılat açıklamıştı. Böylece satış gelirleri yıllık bazda yaklaşık %7,1 geriledi.
Net satışlardaki düşüşe karşın maliyetlerin aynı hızda gerilememesi, şirketin brüt kârlılığını ciddi şekilde baskıladı. Hazır beton sektöründe fiyatlama gücü, hammadde maliyetleri, enerji giderleri, lojistik ve işçilik maliyetleri bu dönemde marjlar üzerinde belirleyici oldu.
Brüt Kâr 220,9 Milyon TL Zarara Döndü
BOBET’in brüt kârı 2025 ilk çeyrekte 33,7 milyon TL pozitif seviyedeyken, 2026 ilk çeyrekte 220,9 milyon TL zarara döndü. Brüt kâr marjı %1,2’den negatif %8,6’ya geriledi.
Satışların maliyeti 2026 ilk çeyrekte 2,78 milyar TL oldu. İlk madde ve malzeme giderleri 1,45 milyar TL, personel giderleri 487,5 milyon TL, amortisman giderleri 436,4 milyon TL ve genel üretim giderleri 346,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Esas Faaliyet Zararı Büyüdü
Şirketin esas faaliyet zararı 2025 ilk çeyrekte 56,2 milyon TL iken, 2026 ilk çeyrekte 247,6 milyon TL’ye yükseldi. Bu bozulma, brüt zarar oluşmasının faaliyet kârı üzerindeki doğrudan etkisini gösterdi.
Genel yönetim giderleri 51,1 milyon TL ile geçen yılın aynı dönemine yakın kalırken, pazarlama giderleri 5,8 milyon TL’den 14,0 milyon TL’ye yükseldi. Esas faaliyetlerden diğer gelirler 307,6 milyon TL olurken, diğer giderler 269,2 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK 151 Milyon TL’ye Geriledi
BOBET’in FAVÖK tutarı 2026 ilk çeyrekte 151 milyon TL oldu. 2025 ilk çeyrekte FAVÖK 394 milyon TL seviyesindeydi. Böylece FAVÖK yıllık bazda yaklaşık %61,7 azaldı.
FAVÖK marjı %14,3’ten %5,9’a geriledi. Bu düşüş, şirketin operasyonel nakit yaratma kapasitesinin zayıfladığını ve maliyet baskısının FAVÖK seviyesine kadar indiğini gösteriyor.
Net Zarar 422,8 Milyon TL’ye Yükseldi
Boğaziçi Beton 2026 ilk çeyrekte 422,8 milyon TL net dönem zararı açıkladı. 2025 yılının aynı döneminde net zarar 256,5 milyon TL seviyesindeydi. Net zarardaki artış yaklaşık 166,4 milyon TL oldu.
Şirketin vergi öncesi zararı 355,0 milyon TL olurken, ertelenmiş vergi gideri 67,9 milyon TL olarak kaydedildi. Parasal kazanç 151,5 milyon TL ile net sonucu desteklese de operasyonel zarar ve yatırım faaliyetlerinden gelen giderler net zararın büyümesini engelleyemedi.
Yatırım Faaliyetlerinden 323,3 Milyon TL Gider Yazıldı
2026 ilk çeyrekte yatırım faaliyetlerinden gelirler yalnızca 358 bin TL olurken, yatırım faaliyetlerinden giderler 323,3 milyon TL oldu. Bu kalem, finansman gelirleri öncesi faaliyet zararının 570,5 milyon TL’ye çıkmasında etkili oldu.
Şirketin aynı dönemde maddi ve maddi olmayan duran varlık alımlarından kaynaklanan nakit çıkışı 1,15 milyar TL’ye ulaştı. Bu tablo, 2026 ilk çeyreğin yoğun yatırım dönemi olduğunu gösteriyor.
Yatırımlar 1,15 Milyar TL’ye Çıktı
BOBET 2026 ilk çeyrekte toplam 1,15 milyar TL yatırım yaptı. Yatırım harcamalarının 797,2 milyon TL’si taşıt yatırımlarından, 348,5 milyon TL’si ise klinker öğütme tesisi yatırımından oluştu.
Şirket ayrıca beton mikseri, beton kamyonu, hazır beton pompası, mobil tesis kurulumu, tesis yenileme, maden ocağı kapasite artırımı ve iş makinası modernizasyonu yatırımlarını sürdürdü.
Stratejik açıdan en dikkat çekici başlık klinker öğütme tesisi yatırımıdır. Hazır beton sektöründe çimento maliyetleri kârlılığı doğrudan etkilediği için bu yatırım, orta ve uzun vadede maliyet kontrolü ve dikey entegrasyon açısından önemli olabilir.
12/2025’e Göre Toplam Varlıklar Arttı
Boğaziçi Beton’un toplam varlıkları 31 Aralık 2025’te 15,10 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 15,84 milyar TL’ye yükseldi. Üç aylık dönemde aktif büyüklük yaklaşık %4,9 arttı.
Dönen varlıklar 6,63 milyar TL’den 7,36 milyar TL’ye yükselirken, duran varlıklar 8,46 milyar TL’den 8,48 milyar TL’ye sınırlı artış gösterdi. Aktiflerdeki büyüme ağırlıklı olarak dönen varlıklar tarafında gerçekleşti.
Nakit Pozisyonu Güçlendi
Şirketin nakit ve nakit benzerleri 31 Aralık 2025’te 12,7 milyon TL iken, 31 Mart 2026’da 1,09 milyar TL’ye yükseldi. Bu artış, kısa vadeli likidite açısından olumlu bir gelişme olarak öne çıktı.
Buna karşılık finansal yatırımlar 4,43 milyar TL’den 4,08 milyar TL’ye geriledi. Nakit ve finansal yatırımlar birlikte değerlendirildiğinde, şirketin likit varlık büyüklüğü hâlâ önemli seviyede kalmaya devam etti.
Ticari Alacaklar Azaldı
BOBET’in ticari alacakları 31 Aralık 2025’te 1,49 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 1,30 milyar TL’ye geriledi. Ticari alacaklardaki düşüş, işletme sermayesi açısından olumlu bir işaret verdi.
Nakit akış tablosunda ticari alacaklardaki azalıştan 199,2 milyon TL pozitif katkı sağlandı. Bu durum, satışlardaki gerilemeye rağmen tahsilat tarafında belirli bir iyileşme olduğunu gösteriyor.
Stoklar Sınırlı Arttı
Şirketin stokları 31 Aralık 2025’te 181,2 milyon TL iken, 31 Mart 2026’da 197,8 milyon TL’ye yükseldi. Stok artışı yaklaşık 16,6 milyon TL oldu.
Stokların ana kalemleri; ilk madde ve malzeme, yarı mamul, yedek parça, madeni yağ ve akaryakıttan oluşuyor. İlk madde ve malzeme içinde agrega, çimento ve katkı maddeleri yer alıyor.
Peşin Ödenmiş Giderler Yükseldi
Dönen varlıklar içindeki peşin ödenmiş giderler 499,9 milyon TL’den 656,5 milyon TL’ye çıktı. Bu kalemin en büyük bölümünü 524,3 milyon TL ile verilen sipariş avansları oluşturdu.
Şirket, hammadde ve yedek parça için tedarikçilerine avans ödemesi yaptığını belirtiyor. Bu durum, üretim sürekliliği açısından olumlu olsa da işletme sermayesi ihtiyacını artıran bir unsur olarak izlenmeli.
Borçlanmalar 5,65 Milyar TL’ye Yükseldi
BOBET’in toplam borçlanmaları 31 Aralık 2025’te 4,26 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 5,65 milyar TL’ye çıktı. Böylece borçlanmalarda üç ayda yaklaşık 1,39 milyar TL artış yaşandı.
Uzun vadeli banka kredilerinin kısa vadeli kısımları 3,28 milyar TL, uzun vadeli banka kredileri ise 1,75 milyar TL oldu. Finansal kiralama ve faaliyet kiralaması borçları da borçluluk yapısında yer aldı.
Net Finansal Borç Pozisyonuna Geçildi
Şirket 2025 sonunda 277 milyon TL net nakit pozisyonundayken, 2026 ilk çeyrek sonunda 366 milyon TL net finansal borç pozisyonuna geçti.
Bu dönüşümün ana nedeni yatırım harcamalarının hızlanması ve borçlanmalardaki artıştır. Net finansal borç / FAVÖK oranı 2026 ilk çeyrekte %242,2 seviyesine yükseldi.
Toplam Yükümlülükler 9,02 Milyar TL’ye Çıktı
Şirketin toplam yükümlülükleri 31 Aralık 2025’te 7,81 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 9,02 milyar TL’ye yükseldi. Kısa vadeli yükümlülükler 6,13 milyar TL’den 6,40 milyar TL’ye çıktı.
Uzun vadeli yükümlülükler ise 1,68 milyar TL’den 2,62 milyar TL’ye yükseldi. Uzun vadeli yükümlülüklerdeki artış, şirketin yatırım finansmanı için daha uzun vadeli kaynak kullandığını gösteriyor.
Özkaynaklar Geriledi
BOBET’in özkaynakları 31 Aralık 2025’te 7,28 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 6,82 milyar TL’ye düştü. Düşüşte dönem zararı ve toplam kapsamlı gider etkili oldu.
Toplam özkaynak / toplam varlık oranı 2025 sonunda %48,2 iken, 2026 ilk çeyrek sonunda %43,0’e geriledi. Buna karşılık toplam yükümlülükler / özkaynaklar oranı %107,3’ten %132,4’e yükseldi.
Likidite Oranlarında Kısmi Toparlanma Var
BOBET’in cari oranı 2025 sonunda 1,08 iken, 2026 ilk çeyrek sonunda 1,15’e yükseldi. Asit-test oranı 0,25’ten 1,02’ye, nakit oran ise 0,73’ten 0,81’e çıktı.
Likidite oranlarındaki bu toparlanma olumlu olmakla birlikte, aynı dönemde borçluluğun artması ve özkaynakların gerilemesi nedeniyle bilanço kalitesi dikkatle izlenmelidir.
İşletme Nakit Akışı Pozitife Döndü
BOBET’in işletme faaliyetlerinden nakit akışı 2025 ilk çeyrekte 1,95 milyar TL negatif iken, 2026 ilk çeyrekte 357,2 milyon TL pozitif oldu.
Bu iyileşmede finansal yatırımlardaki azalış, ticari alacaklardaki düşüş ve işletme sermayesindeki toparlanma etkili oldu. Ancak faaliyetlerden elde edilen nakit, 1,15 milyar TL’lik yatırım harcamasını karşılamaya yetmedi.
Yatırım Nakit Çıkışı 616,3 Milyon TL Oldu
Şirketin yatırım faaliyetlerinde kullanılan nakit akışı 2026 ilk çeyrekte 616,3 milyon TL negatif gerçekleşti. Maddi ve maddi olmayan duran varlık alımlarından 1,15 milyar TL nakit çıkışı olurken, duran varlık satışlarından 531,6 milyon TL nakit girişi sağlandı.
Bu tablo, şirketin yoğun yatırım dönemini varlık satışlarıyla kısmen dengelediğini gösteriyor. Ancak net yatırım nakit çıkışı hâlâ yüksek seviyede kaldı.
Finansman Nakit Girişi 1,37 Milyar TL
BOBET 2026 ilk çeyrekte finansman faaliyetlerinden 1,37 milyar TL net nakit girişi sağladı. Borçlanmalardan kaynaklanan nakit girişleri 1,63 milyar TL olurken, borç ödemeleri 265,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Şirket ayrıca kira sözleşmelerinden kaynaklanan borç ödemeleri için 136,4 milyon TL, kendi paylarını geri almak için ise 37,8 milyon TL nakit çıkışı yaptı.
Pay Geri Alımı Devam Etti
BOBET’in geri alınmış payları 31 Aralık 2025’te 152,1 milyon TL iken, 31 Mart 2026’da 190,0 milyon TL’ye yükseldi. Üç aylık dönemde pay geri alımı kaynaklı 37,8 milyon TL ek çıkış oluştu.
Pay geri alımı piyasa açısından destekleyici bir unsur olarak görülebilir. Ancak şirketin zarar açıkladığı, yatırım harcamalarının ve borçluluğun yükseldiği bir dönemde nakit yönetimi açısından ayrıca izlenmelidir.
GES Yatırımı Uzun Vadede Marjları Destekleyebilir
Şirketin Kayseri Felahiye’de yaklaşık 15,5 milyon USD yatırımla kurduğu 18 MW gücündeki güneş enerji santrali devreye alınmış durumda. Santralin yıllık yaklaşık 30 milyon kWh elektrik üretmesi ve şirketin yıllık elektrik ihtiyacının %75’ini karşılaması bekleniyor.
Enerji maliyetlerinin hazır beton sektöründe önemli bir gider kalemi olması nedeniyle GES yatırımı, orta ve uzun vadede maliyet kontrolü ve marj iyileşmesi açısından destekleyici olabilir.
Güçlü Operasyonel Konum Korunuyor
Boğaziçi Beton, İstanbul Avrupa Yakası hazır beton pazarında güçlü konumunu sürdürüyor. Şirket 36 hazır beton santrali, 1 agrega maden ocağı, 2 taş kırma tesisi, yıllık 6 milyon metreküp beton kapasitesi ve yıllık 6 milyon ton agrega üretim kapasitesiyle faaliyet gösteriyor.
Şirketin maden sahasında İTÜ tarafından hazırlanan rezerv raporuna göre 270 milyon ton agrega rezervi bulunuyor. Bu rezerv, uzun vadeli hammadde güvenliği ve maliyet kontrolü açısından stratejik öneme sahip.
Büyük Proje Portföyü Devam Ediyor
BOBET’in müşteri portföyünde konut, AVM, altyapı, ulaşım, gayrimenkul yatırım ortaklıkları ve ağır sanayi inşaat şirketleri bulunuyor. Şirket geçmiş yıllarda metro, havalimanı, hastane, sanayi tesisi, kentsel dönüşüm ve büyük konut projelerinde hazır beton tedariki sağladı.
2025 yılında imzalanan sözleşmeler arasında Kirazlı-Halkalı Üniversite Metro Hattı için yaklaşık 1,1 milyar TL, Dudullu Ticarethane işi için yaklaşık 750 milyon TL ve THY İstanbul Havalimanı projeleri için önemli tutarlarda hazır beton tedarik sözleşmeleri öne çıkıyor.
Riskler: Marj Baskısı, Borç Artışı ve Yatırım Dönemi
BOBET bilançosunda ilk risk brüt kâr marjının negatife dönmesidir. Hasılatta sınırlı daralma olmasına rağmen brüt zararın oluşması, maliyet-fiyatlama dengesinin şirket aleyhine bozulduğunu gösteriyor.
İkinci risk borçluluk artışıdır. Toplam borçlanmaların 4,26 milyar TL’den 5,65 milyar TL’ye yükselmesi ve şirketin net nakitten net borca geçmesi dikkatle izlenmelidir.
Üçüncü risk yatırım döneminin nakit akışı üzerindeki baskısıdır. 1,15 milyar TL’lik yatırım harcaması stratejik açıdan olumlu olsa da kısa vadede borçluluk, amortisman ve finansman yükünü artırmaktadır.
Dördüncü risk özkaynak erimesidir. Net zarar nedeniyle özkaynaklar 7,28 milyar TL’den 6,82 milyar TL’ye gerilemiştir.
Olumlu Yönler: Likidite, Nakit Akışı ve Stratejik Yatırımlar
BOBET’in olumlu tarafında işletme nakit akışının pozitife dönmesi, nakit pozisyonunun güçlenmesi ve likidite oranlarındaki iyileşme yer alıyor.
Ayrıca klinker öğütme tesisi, araç modernizasyonu, maden ocağı kapasite yatırımları ve GES projesi, şirketin orta vadeli maliyet kontrolü ve dikey entegrasyon stratejisi açısından önemli görülüyor.
Yatırımcı Açısından Ana Göstergeler
BOBET için 2026’nın kalanında ilk izlenecek gösterge brüt kâr marjıdır. Brüt marj yeniden pozitife dönmeden kalıcı kârlılık toparlanması zor görünmektedir.
İkinci gösterge FAVÖK marjıdır. 2026 ilk çeyrekte %5,9’a gerileyen FAVÖK marjının yeniden çift haneli seviyelere yaklaşıp yaklaşmayacağı şirketin operasyonel gücü açısından kritik olacaktır.
Üçüncü gösterge borçluluk ve net finansal borçtur. Yatırımların finansmanı nedeniyle artan borçların kontrol altında tutulması bilanço kalitesi açısından önemlidir.
Dördüncü gösterge klinker öğütme tesisi ve GES yatırımlarının maliyetlere etkisidir. Bu yatırımların devreye girmesiyle çimento ve enerji maliyetlerinde iyileşme sağlanıp sağlanamayacağı izlenmelidir.
Değerlendirme
BOBET’in 2026 ilk çeyrek bilançosu kısa vadede zayıf operasyonel sonuçlara, ancak uzun vadeli stratejik yatırım hamlelerine işaret ediyor. Şirketin hasılatı sınırlı gerilerken, brüt kârın zarara dönmesi ve FAVÖK marjındaki sert düşüş bilanço açısından en olumsuz başlıklar oldu.
Net zararın 256,5 milyon TL’den 422,8 milyon TL’ye yükselmesi, şirketin operasyonel zayıflığı net kâra taşıdığını gösteriyor. Parasal kazanç net sonucu kısmen desteklese de brüt zarar, esas faaliyet zararı ve yatırım faaliyetlerinden gelen giderler zararın büyümesine neden oldu.
12/2025 bilançosuna göre toplam varlıklar artarken, yükümlülüklerin daha hızlı büyümesi ve özkaynakların gerilemesi dikkat çekiyor. Şirketin toplam borçlanmaları 5,65 milyar TL’ye çıkarken, net finansal borç pozisyonuna geçmesi yatırım döneminin bilanço üzerindeki baskısını ortaya koyuyor.
Genel tablo şu şekilde özetlenebilir: BOBET güçlü pazar konumu, geniş müşteri ağı, agrega rezervi, GES yatırımı ve klinker öğütme tesisi gibi stratejik hamleleriyle uzun vadeli potansiyelini koruyor. Ancak 2026 ilk çeyrek bilançosu operasyonel kârlılık, brüt marj, net zarar ve borçluluk açısından zayıf okunmalıdır. Sonraki çeyreklerde brüt marjın pozitife dönmesi, FAVÖK marjının toparlanması, yatırım harcamalarının nakit akışına etkisi ve borçluluk seviyesi şirketin ana izleme başlıkları olacaktır.
Yasal Uyarı: Bu içerikte yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından yetkilendirilmiş aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar tarafından, yatırımcıların risk-getiri tercihleri, mali durumu ve yatırım hedefleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Bu içerikte yer alan değerlendirmeler genel niteliktedir; herhangi bir finansal aracın alım, satım veya elde tutulmasına yönelik kişisel tavsiye, yönlendirme ya da teklif niteliği taşımaz. Burada yer alan görüşler, mali durumunuz, yatırım süreniz, risk-getiri tercihleriniz ve portföy yapınız ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım kararları verilmeden önce şirketlerin Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayımlanan finansal raporları, faaliyet raporları, özel durum açıklamaları ve bağımsız denetim raporları incelenmeli; gerektiğinde SPK lisanslı yatırım danışmanlarından profesyonel destek alınmalıdır. Ekonomi365, içerikte yer alan bilgi ve verilerin doğruluğu için azami özeni göstermekle birlikte, piyasa koşullarındaki değişimler, veri güncellemeleri veya yorum farklılıkları nedeniyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı zararlardan sorumlu tutulamaz.