Besler Gıda 2026 İlk Çeyrekte 1,27 Milyar TL FAVÖK Üretti
Vergi Gideri ve Parasal Kayıp Net Kârı Baskıladı
11 Mayıs 2026 — Besler Gıda ve Kimya Sanayi ve Ticaret A.Ş. (BIST: BESLR), 2026 yılının ilk çeyreğinde 9,39 milyar TL hasılat, 2,46 milyar TL brüt kâr, 789,7 milyon TL esas faaliyet kârı, 1,27 milyar TL FAVÖK ve 30,6 milyon TL net dönem kârı açıkladı. Şirket, 2025 yılının aynı döneminde 9,06 milyar TL hasılat, 2,39 milyar TL brüt kâr, 543,1 milyon TL esas faaliyet kârı, 1,20 milyar TL FAVÖK ve 98,9 milyon TL net dönem kârı açıklamıştı.
BESLR bilançosunda ana faaliyet kârı güçlenirken, net kâr tarafında aynı iyileşme görülmedi. Vergi giderindeki sert artış, net parasal pozisyon kaybı ve finansman giderleri, operasyonel taraftaki olumlu tabloyu net dönem kârına tam olarak yansıtmadı.
Ara Özet: BESLR 2026 ilk çeyrekte hasılatını yıllık bazda %3,7 artırarak 9,39 milyar TL’ye taşıdı. Esas faaliyet kârı 543,1 milyon TL’den 789,7 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK 1,20 milyar TL’den 1,27 milyar TL’ye çıktı. Buna karşılık net dönem kârı 98,9 milyon TL’den 30,6 milyon TL’ye geriledi. 12/2025 bilançosuna göre nakit 3,21 milyar TL’den 4,49 milyar TL’ye yükselirken, stoklar 5,44 milyar TL’den 4,98 milyar TL’ye düştü. Finansal borçlarda gerileme, işletme nakit akışında ise güçlü toparlanma görüldü.
Hasılat 9,39 Milyar TL’ye Yükseldi
Besler Gıda’nın 2026 ilk çeyrek hasılatı 9,39 milyar TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde şirket 9,06 milyar TL hasılat açıklamıştı. Böylece satış gelirleri yıllık bazda yaklaşık %3,7 arttı.
Yurtiçi satışlar 10,96 milyar TL’den 12,18 milyar TL’ye yükselirken, yurtdışı satışlar 886,8 milyon TL’den 708,3 milyon TL’ye geriledi. Brüt satışlardan yapılan indirim ve iskontolar 2,81 milyar TL’den 3,52 milyar TL’ye çıktı. Bu nedenle brüt satışlardaki artış net satışlara sınırlı yansıdı.
Brüt Kâr Korundu, Marj Hafif Geriledi
Şirketin brüt kârı 2026 ilk çeyrekte 2,46 milyar TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde brüt kâr 2,39 milyar TL seviyesindeydi. Brüt kâr yıllık bazda yaklaşık %2,9 arttı.
Brüt kâr marjı ise %26,4 seviyesinden %26,2 seviyesine sınırlı geriledi. Satışların maliyeti 6,67 milyar TL’den 6,94 milyar TL’ye yükseldi. Brüt kâr korunmakla birlikte, maliyet artışı nedeniyle marj tarafında güçlü bir genişleme oluşmadı.
Esas Faaliyet Kârı Güçlü Arttı
BESLR’nin esas faaliyet kârı 2026 ilk çeyrekte 789,7 milyon TL’ye yükseldi. 2025 yılının aynı döneminde esas faaliyet kârı 543,1 milyon TL seviyesindeydi. Böylece esas faaliyet kârında yıllık bazda yaklaşık %45,4 artış kaydedildi.
Genel yönetim giderleri 333,8 milyon TL’den 324,7 milyon TL’ye gerilerken, pazarlama, satış ve dağıtım giderleri 1,05 milyar TL’den 1,10 milyar TL’ye yükseldi. Esas faaliyetlerden diğer giderlerin 480,8 milyon TL’den 253,6 milyon TL’ye düşmesi, faaliyet kârındaki iyileşmeyi destekledi.
FAVÖK 1,27 Milyar TL’ye Çıktı
Şirketin FAVÖK tutarı 2026 ilk çeyrekte 1,27 milyar TL oldu. 2025 ilk çeyrekte FAVÖK 1,20 milyar TL seviyesindeydi. FAVÖK yıllık bazda yaklaşık %5,1 arttı.
FAVÖK marjı %13,3’ten %13,5’e sınırlı yükseldi. Bu tablo, şirketin operasyonel tarafta kârlılığını koruduğunu ancak FAVÖK marjında güçlü bir sıçrama üretmediğini gösteriyor.
Yağ İş Birimi Büyümeyi Taşıdı
BESLR’nin yağ iş birimi 2026 ilk çeyrekte 6,13 milyar TL hasılat üretti. Bu segment 2025 yılının aynı döneminde 5,71 milyar TL hasılat sağlamıştı. Yağ iş biriminde hasılat yıllık bazda yaklaşık %7,5 arttı.
Yağ iş biriminin FAVÖK’ü 788,4 milyon TL’den 954,1 milyon TL’ye yükseldi. Segmentin FAVÖK marjı %13,8’den %15,6’ya çıktı. Bu nedenle 2026 ilk çeyrekte BESLR’nin operasyonel performansını taşıyan ana bölüm yağ iş birimi oldu.
Dondurulmuş ve Konserve Gıda Tarafı Zayıfladı
Dondurulmuş ve konserve gıda iş biriminde hasılat 3,36 milyar TL’den 3,26 milyar TL’ye geriledi. Segmentte yıllık bazda yaklaşık %2,8 düşüş yaşandı.
Bu bölümün FAVÖK’ü 416,5 milyon TL’den 312,4 milyon TL’ye düştü. FAVÖK marjı ise %12,4’ten %9,6’ya geriledi. Bu tablo, yağ iş birimindeki güçlü performansa karşılık dondurulmuş ve konserve gıda tarafında kârlılık baskısının sürdüğünü gösteriyor.
Net Dönem Kârı 30,6 Milyon TL’ye Geriledi
BESLR 2026 ilk çeyrekte 30,6 milyon TL net dönem kârı açıkladı. 2025 yılının aynı döneminde net dönem kârı 98,9 milyon TL seviyesindeydi. Böylece net dönem kârı yıllık bazda yaklaşık %69 geriledi.
Ana ortaklık paylarına düşen net kâr ise 146,7 milyon TL’den 148,2 milyon TL’ye sınırlı yükseldi. Kontrol gücü olmayan paylarda 117,5 milyon TL zarar oluşması, toplam net dönem kârının düşük görünmesinde etkili oldu.
Vergi Gideri Net Kârı Baskıladı
Şirketin vergi öncesi kârı 2026 ilk çeyrekte 462,2 milyon TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde vergi öncesi kâr 277,6 milyon TL seviyesindeydi. Vergi öncesi kâr artmasına rağmen net kâr geriledi.
Bunun temel nedeni vergi giderindeki yükseliştir. Toplam vergi gideri 178,7 milyon TL’den 431,6 milyon TL’ye çıktı. Cari dönem vergi gideri 277,7 milyon TL olurken, ertelenmiş vergi gideri 153,9 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Parasal Kayıp 248,1 Milyon TL’ye Yükseldi
BESLR’nin net parasal pozisyon kaybı 2026 ilk çeyrekte 248,1 milyon TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde bu kalem 199,0 milyon TL seviyesindeydi.
Enflasyon muhasebesi kaynaklı bu parasal kayıp, vergi gideriyle birlikte net kârı baskılayan ana unsurlardan biri oldu. Şirket operasyonel kâr üretmesine rağmen parasal kayıp ve vergi yükü nedeniyle net kârda zayıf görünüm oluştu.
Finansman Giderleri Azaldı Ama Yüksek Kaldı
Finansman giderleri 2026 ilk çeyrekte 841,7 milyon TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde finansman giderleri 1,19 milyar TL seviyesindeydi.
Finansman giderlerinde yıllık bazda gerileme olumlu olmakla birlikte, 841,7 milyon TL’lik gider seviyesi hâlâ kâr üzerinde önemli baskı yaratıyor. Bu kalemin 649,3 milyon TL’si faiz giderlerinden, 109,2 milyon TL’si kur farkı giderlerinden ve 82,0 milyon TL’si komisyon giderlerinden oluştu.
12/2025’e Göre Toplam Varlıklar Geriledi
Besler Gıda’nın toplam varlıkları 31 Aralık 2025’te 44,93 milyar TL iken, 31 Mart 2026 itibarıyla 42,74 milyar TL’ye geriledi. Üç aylık dönemde aktif büyüklük yaklaşık %4,9 azaldı.
Dönen varlıklar 27,98 milyar TL’den 26,00 milyar TL’ye düşerken, duran varlıklar 16,96 milyar TL’den 16,74 milyar TL’ye sınırlı geriledi. Aktiflerdeki düşüşün ana kaynağı dönen varlıklar tarafındaki azalma oldu.
Nakit 4,49 Milyar TL’ye Yükseldi
Şirketin nakit ve nakit benzerleri 31 Aralık 2025’te 3,21 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 4,49 milyar TL’ye yükseldi. Nakit pozisyondaki artış yaklaşık %39,8 oldu.
Vadeli mevduatlar 2,65 milyar TL’den 3,58 milyar TL’ye çıktı. Bu artış, şirketin kısa vadeli likidite pozisyonunu güçlendirdi. Nakit artışı, bilanço tarafındaki en olumlu başlıklardan biri olarak öne çıktı.
Stoklar 4,98 Milyar TL’ye Geriledi
BESLR’nin stokları 31 Aralık 2025’te 5,44 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 4,98 milyar TL’ye düştü. Stoklarda üç aylık düşüş yaklaşık %8,4 oldu.
İlk madde ve malzeme stokları 2,34 milyar TL’den 1,53 milyar TL’ye geriledi. Buna karşılık yarı mamuller 1,69 milyar TL’den 1,97 milyar TL’ye yükseldi. Stok toplamındaki düşüş, işletme sermayesi ve nakit akışı açısından olumlu okundu.
Ticari Alacaklar Sınırlı Arttı
Şirketin ticari alacakları 31 Aralık 2025’te 5,55 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 5,68 milyar TL’ye yükseldi. Artış yaklaşık %2,3 seviyesinde kaldı.
İlişkili taraflardan ticari alacaklar 2,73 milyar TL’den 2,91 milyar TL’ye yükselirken, ilişkili olmayan taraflardan ticari alacaklar 2,82 milyar TL’den 2,77 milyar TL’ye sınırlı geriledi. Ortalama ticari alacak vadesi 54 gün olarak korundu.
İlişkili Taraf Alacakları Hâlâ Çok Yüksek
BESLR bilançosunda dikkat edilmesi gereken ana kalemlerden biri ilişkili taraflardan diğer alacaklardır. Bu kalem 31 Aralık 2025’te 12,66 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 9,03 milyar TL’ye geriledi.
Gerileme olumlu olmakla birlikte, 9,03 milyar TL’lik seviye hâlâ bilanço büyüklüğü içinde çok önemli yer tutuyor. Bu tutarın 7,21 milyar TL’si Maia International B.V., 1,82 milyar TL’si ise Yıldız Holding A.Ş. bakiyelerinden oluşuyor.
İşletme Nakit Akışı Güçlü İyileşti
BESLR’nin işletme faaliyetlerinden elde ettiği nakit akışı 2026 ilk çeyrekte 755,3 milyon TL oldu. 2025 yılının aynı döneminde işletme nakit akışı 49,7 milyon TL seviyesindeydi.
Bu iyileşmede stoklardaki 457,8 milyon TL’lik azalış ve ticari borçlardaki 1,32 milyar TL’lik artış etkili oldu. Şirket operasyonlardan nakit üretimini artırdı; ancak nakit akışının bir kısmının tedarikçi finansmanı ve işletme sermayesi hareketlerinden geldiği unutulmamalıdır.
Yatırım Faaliyetlerinden 660,2 Milyon TL Nakit Girişi
Şirket 2026 ilk çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 660,2 milyon TL nakit girişi sağladı. Bu tutarın ana kaynağı 653,1 milyon TL yatırım faaliyetlerinden elde edilen faiz geliridir.
Maddi ve maddi olmayan duran varlık alımları için 103,3 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşti. Buna karşılık yatırım faaliyetlerinden elde edilen faiz, kur farkı ve kira gelirleri toplam nakit girişini destekledi.
Finansman Faaliyetlerinde Sınırlı Nakit Çıkışı
Finansman faaliyetlerinden 2026 ilk çeyrekte 64,4 milyon TL net nakit çıkışı oluştu. Şirket 3,61 milyar TL kredi girişi sağlarken, 3,89 milyar TL kredi geri ödemesi yaptı.
Ödenen faiz ve komisyonlar 731,3 milyon TL oldu. Buna karşılık ilişkili taraflara diğer borçlardaki 989,3 milyon TL net artış, finansman nakit çıkışını sınırladı.
Finansal Borçlar Geriledi
BESLR’nin kısa ve uzun vadeli finansal borçları 31 Aralık 2025’te yaklaşık 10,86 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 9,71 milyar TL’ye geriledi.
Kısa vadeli borçlanmalar 9,27 milyar TL’den 8,32 milyar TL’ye düşerken, uzun vadeli borçlanmalar 1,59 milyar TL’den 1,38 milyar TL’ye geriledi. Finansal borçlardaki azalma bilanço açısından olumlu bir gelişme olarak öne çıktı.
Net Borç 5,21 Milyar TL’ye Geriledi
Şirketin nakit hariç finansal borç görünümü de iyileşti. Toplam finansal borç yaklaşık 9,71 milyar TL, nakit ve nakit benzerleri ise 4,49 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Buna göre net borç yaklaşık 5,21 milyar TL’ye geriledi. 2025 yıl sonunda yaklaşık 7,65 milyar TL seviyesinde olan net borcun üç aylık dönemde belirgin şekilde düşmesi, bilanço kalitesini destekleyen ana unsurlardan biri oldu.
Özkaynaklar Yatay Kaldı
Besler Gıda’nın toplam özkaynakları 31 Aralık 2025’te 19,25 milyar TL iken, 31 Mart 2026’da 19,29 milyar TL’ye sınırlı yükseldi.
Ana ortaklığa ait özkaynaklar 18,39 milyar TL’den 18,54 milyar TL’ye çıktı. Kontrol gücü olmayan paylar ise 861,2 milyon TL’den 749,4 milyon TL’ye geriledi. Özkaynak tabanı genel olarak güçlü ve dengeli kaldı.
Cari Oran Hafif İyileşti
Şirketin dönen varlıkları 26,00 milyar TL, kısa vadeli yükümlülükleri ise 18,82 milyar TL oldu. Buna göre cari oran yaklaşık 1,38 seviyesinde gerçekleşti.
2025 yıl sonunda cari oran yaklaşık 1,34 seviyesindeydi. Kısa vadeli yükümlülüklerin 20,89 milyar TL’den 18,82 milyar TL’ye gerilemesi, likidite oranını destekledi.
Kur Riski Devam Ediyor
BESLR’nin 31 Mart 2026 itibarıyla net yabancı para açık pozisyonu 2,31 milyar TL seviyesinde bulunuyor. 31 Aralık 2025’te bu açık pozisyon 1,85 milyar TL idi.
Şirketin döviz açık pozisyonundaki artış, kur hareketlerine duyarlılığı artırıyor. Duyarlılık analizine göre yabancı paraların TL karşısında %10 değer kazanması halinde kâr/zarar üzerinde yaklaşık 230,8 milyon TL negatif etki oluşmaktadır.
Verilen Teminat ve İpotekler İzlenmeli
Şirketin koşullu yükümlülükleri içinde verilen ipotekler, garantörlükler ve teminat mektupları önemli büyüklükte yer tutuyor. 31 Mart 2026 itibarıyla koşullu yükümlülükler toplamı 20,66 milyar TL seviyesinde bulunuyor.
Bunun 13,40 milyar TL’lik kısmı Yıldız Holding sendikasyon kredisi teminatı olarak verilen garantörlük ve ipoteklerden oluşuyor. Bu nedenle BESLR analizinde yalnızca operasyonel kârlılık değil, grup içi finansal yükümlülük ve teminat ilişkileri de izlenmelidir.
Riskler: İlişkili Taraf Bakiyeleri, Kur Riski ve Net Kâr Baskısı
BESLR bilançosunda ilk risk ilişkili taraf alacaklarının yüksek seviyesidir. 9,03 milyar TL’lik ilişkili taraflardan diğer alacak kalemi, bilanço kalitesi açısından yakından izlenmelidir.
İkinci risk kur pozisyonudur. Net yabancı para açık pozisyonunun 2,31 milyar TL’ye çıkması, kur oynaklığına karşı duyarlılığı artırmaktadır.
Üçüncü risk net kâr kalitesidir. Esas faaliyet kârı ve FAVÖK artmasına rağmen, vergi gideri, parasal kayıp ve finansman giderleri net kârı sınırlamıştır.
Olumlu Yönler: Nakit Artışı, Borç Azalışı ve Güçlü Nakit Akışı
BESLR’nin en olumlu tarafı nakit pozisyonundaki artıştır. Nakit ve nakit benzerlerinin 3,21 milyar TL’den 4,49 milyar TL’ye yükselmesi bilanço likiditesini güçlendirdi.
Finansal borçların gerilemesi, net borcun düşmesi ve işletme faaliyetlerinden 755,3 milyon TL nakit girişi sağlanması da bilanço açısından pozitif başlıklar olarak öne çıktı.
Yatırımcı Açısından Ana Göstergeler
BESLR için 2026’nın kalanında ilk izlenecek gösterge FAVÖK marjıdır. Yağ iş birimindeki güçlü marjın devam edip etmeyeceği ve dondurulmuş-konserve gıda segmentindeki zayıflığın toparlanıp toparlanmayacağı kritik olacaktır.
İkinci gösterge net borçtur. Net borçta ilk çeyrekte yaşanan düşüş olumlu olsa da, finansman giderlerinin yüksek kalması nedeniyle borç maliyetleri yakından izlenmelidir.
Üçüncü gösterge ilişkili taraf alacaklarıdır. Bu kalemdeki düşüşün sürmesi, bilanço kalitesini destekleyecektir. Tersi durumda piyasa bu kalemi iskonto unsuru olarak okumaya devam edebilir.
Dördüncü gösterge net parasal pozisyon kaybı ve vergi gideridir. Operasyonel kâr artışının net kâra yansıması için bu iki kalemdeki baskının azalması gerekecektir.
Değerlendirme
BESLR’nin 2026 ilk çeyrek bilançosu operasyonel olarak güçlü, net kâr kalitesi açısından ise karışık bir tablo ortaya koydu. Şirket hasılatını sınırlı artırırken, esas faaliyet kârında güçlü artış sağladı ve FAVÖK tarafında dayanıklılığını korudu.
En olumlu gelişme nakit akışında yaşandı. İşletme faaliyetlerinden elde edilen nakit akışının 49,7 milyon TL’den 755,3 milyon TL’ye yükselmesi, stokların azalması ve nakit pozisyonunun güçlenmesi bilanço açısından destekleyici oldu.
Buna karşılık net dönem kârının 98,9 milyon TL’den 30,6 milyon TL’ye gerilemesi, operasyonel iyileşmenin net kâra tam yansımadığını gösterdi. Vergi giderinin 431,6 milyon TL’ye çıkması, net parasal pozisyon kaybının 248,1 milyon TL’ye yükselmesi ve finansman giderlerinin hâlâ yüksek kalması net sonucu baskıladı.
Genel tablo şu şekilde özetlenebilir: BESLR 2026 ilk çeyrekte operasyonel kârlılığını artırmış, nakit pozisyonunu güçlendirmiş ve finansal borçlarını azaltmıştır. Ancak ilişkili taraf bakiyelerinin yüksekliği, kur açık pozisyonu, parasal kayıp ve vergi gideri bilanço üzerinde izlenmesi gereken ana riskler olarak öne çıkmaktadır. Sonraki çeyreklerde FAVÖK marjı, net borç, ilişkili taraf alacakları ve net kâr dönüşümü şirketin ana izleme başlıkları olacaktır.
Yasal Uyarı: Bu içerikte yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından yetkilendirilmiş aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar tarafından, yatırımcıların risk-getiri tercihleri, mali durumu ve yatırım hedefleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Bu içerikte yer alan değerlendirmeler genel niteliktedir; herhangi bir finansal aracın alım, satım veya elde tutulmasına yönelik kişisel tavsiye, yönlendirme ya da teklif niteliği taşımaz. Burada yer alan görüşler, mali durumunuz, yatırım süreniz, risk-getiri tercihleriniz ve portföy yapınız ile uyumlu olmayabilir. Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Yatırım kararları verilmeden önce şirketlerin Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayımlanan finansal raporları, faaliyet raporları, özel durum açıklamaları ve bağımsız denetim raporları incelenmeli; gerektiğinde SPK lisanslı yatırım danışmanlarından profesyonel destek alınmalıdır. Ekonomi365, içerikte yer alan bilgi ve verilerin doğruluğu için azami özeni göstermekle birlikte, piyasa koşullarındaki değişimler, veri güncellemeleri veya yorum farklılıkları nedeniyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı zararlardan sorumlu tutulamaz.