Bayraktarların Tuna Portföy Hamlesi: Yeni Hedef Sermaye Piyasaları mı?

27 Haziran 2026 — Ekonomi365

İstanbul — Sermaye Piyasası Kurulu’nun Tuna Portföy Yönetimi A.Ş.’ye faaliyet izni vermesi, sermaye piyasalarında dikkat çeken yeni bir tartışmayı başlattı. Kurucuları arasında Baykar ile özdeşleşen Selçuk Bayraktar ve Haluk Bayraktar’ın yer aldığı Tuna Portföy, yalnızca yeni bir portföy yönetim şirketi olarak değil, Baykar’ın büyüyen küresel savunma-havacılık vizyonunun finansal ayağı olarak da değerlendiriliyor.

SPK onayıyla faaliyet izni alan Tuna Portföy Yönetimi A.Ş.’nin başlangıç sermayesinin 250 milyon TL, kayıtlı sermaye tavanının ise 1 milyar 250 milyon TL olduğu belirtiliyor. Yönetim kurulunda Selçuk Bayraktar ve Haluk Bayraktar isimlerinin bulunması, şirketin önümüzdeki dönemde nasıl bir yatırım ve sermaye yönetimi stratejisi izleyeceği sorusunu gündeme taşıdı.

Peki Bayraktarlar Tuna Portföy ile ne amaçlıyor olabilir? Bu sorunun cevabı, yalnızca birkaç Borsa İstanbul hissesine yatırım yapılacağı beklentisiyle açıklanamayacak kadar geniş bir stratejik çerçeveye işaret ediyor.

Tuna Portföy Neden Dikkat Çekti?

Tuna Portföy’ün dikkat çekmesinin temel nedeni, şirketin yönetim yapısında Selçuk Bayraktar ve Haluk Bayraktar isimlerinin yer alması. Baykar, son yıllarda Türkiye’nin savunma sanayii ihracatında öne çıkan en güçlü şirketlerinden biri haline geldi. Bayraktar TB2, AKINCI, TB3 ve KIZILELMA gibi platformlarla şirketin etki alanı Türkiye sınırlarını aşarak Avrupa, Orta Doğu, Afrika ve Asya pazarlarına yayıldı.

Baykar’ın gelirlerinin büyük bölümünün ihracattan oluşması, şirketi yalnızca yerli bir savunma sanayii üreticisi olmaktan çıkarıp döviz bazlı gelir üreten küresel bir savunma-havacılık ve teknoloji şirketi konumuna taşıdı. Bu büyüklük, operasyonel tarafta olduğu kadar finansal tarafta da daha kurumsal yapıların kurulmasını gerekli hale getirebilir.

Bu nedenle Tuna Portföy hamlesi, ilk aşamada “hangi hisseyi alacak?” sorusundan çok, “Baykar çevresinde oluşan büyük kapital nasıl yönetilecek?” sorusuyla birlikte okunuyor.

Asıl Amaç Kapital Yönetimi Olabilir

Tuna Portföy için öne çıkan en güçlü senaryo, şirketin Bayraktar ailesinin ve Baykar kaynaklı büyüyen sermayenin profesyonel yönetimi için kurulmuş olmasıdır. Baykar’ın son yıllarda ulaştığı ihracat hacmi ve uluslararası yatırım ağı, klasik şirket kasası mantığının ötesinde bir finansal yönetim ihtiyacını ortaya çıkarıyor.

Bu çerçevede Tuna Portföy; nakit, döviz, para piyasası araçları, devlet tahvilleri, eurobondlar, özel sektör borçlanma araçları, girişim sermayesi fonları, stratejik iştirakler ve yurt dışı teknoloji yatırımları gibi geniş bir alanda sermaye yönetimi yapabilecek bir yapı olarak görülebilir.

Başka bir ifadeyle Baykar operasyonel tarafta üretim, Ar-Ge, ihracat ve savunma teknolojileriyle büyürken, Tuna Portföy bu büyümeden doğan kapitalin finansal mimarisini kuracak yapı olabilir.

Baykar Operasyonel Güç, Tuna Portföy Finansal Akıl mı?

Baykar’ın ana faaliyet alanı savunma-havacılık teknolojileri. Şirket; insansız hava araçları, otonom sistemler, yapay zekâ destekli platformlar, yüksek teknoloji üretimi ve ihracat sözleşmeleriyle büyüyor. Tuna Portföy ise bu operasyonel gücün yanında finansal yönetim tarafını temsil edebilir.

Bu ayrım, büyük sanayi ve teknoloji gruplarında sık görülen bir yapılanma modeline benziyor. Operasyonel şirket üretim ve ihracata odaklanırken, portföy yönetim şirketi sermaye piyasaları, yatırım fonları, stratejik varlıklar ve uzun vadeli kapital yönetimiyle ilgilenir.

Bu nedenle Tuna Portföy’ü yalnızca savunma sanayii hisselerine yatırım yapacak klasik bir fon şirketi olarak görmek eksik kalabilir. Daha geniş resimde şirket, Baykar etrafında büyüyen sermayenin kurumsal yönetileceği finansal merkez olarak konumlanabilir.

ASELS, ALTNY ve PATEK Yorumu Dar Kalabilir

Tuna Portföy’ün faaliyet izni sonrası yatırımcıların aklına ilk gelen başlıklardan biri, şirketin Borsa İstanbul’da savunma sanayii ve teknoloji temalı şirketlere yatırım yapıp yapmayacağı oldu. ASELS, ALTNY ve PATEK gibi hisseler bu kapsamda yatırımcılar tarafından yakından izlenen şirketler arasında yer alıyor.

Ancak Tuna Portföy’ün kuruluş amacını doğrudan bu şirketlere yatırım yapılacağı beklentisine indirgemek dar bir değerlendirme olabilir. Bu şirketler tematik olarak Baykar’ın faaliyet alanına yakın dursa da, Tuna Portföy’ün asıl işlevi birkaç halka açık şirket hissesine pozisyon almak değil, daha büyük bir sermaye yönetim sistemi kurmak olabilir.

Bu sistem içinde BIST’te işlem gören savunma, havacılık, yazılım, elektronik ve yüksek teknoloji şirketleri yatırım evreninde yer alabilir. Ancak ana strateji, Baykar kaynaklı sermayenin uzun vadeli, kurumsal ve çok araçlı bir portföy yaklaşımıyla değerlendirilmesi olabilir.

Baykar’ın Küresel Hamleleri Tuna’nın Anlamını Büyütüyor

Baykar’ın uluslararası hamleleri Tuna Portföy’ün önemini artırıyor. Şirket, İtalya’da Piaggio Aerospace’i satın alarak Avrupa havacılık sanayiinde doğrudan varlık göstermeye başladı. Piaggio Aerospace; uçak üretimi, bakım, eğitim, lojistik, motor bakımı ve komponent üretimi gibi alanlarda faaliyet gösteriyor.

Baykar’ın Piaggio hamlesi, şirketin yalnızca SİHA üreticisi olarak kalmak istemediğini; daha geniş bir havacılık ve savunma teknolojileri şirketine dönüşme hedefi taşıdığını gösteriyor.

Bunun yanında Baykar’ın İtalyan savunma ve havacılık şirketi Leonardo ile yüzde 50-yüzde 50 ortaklık yapısıyla LBA Systems girişimini kurması, Avrupa savunma pazarında kalıcı ve kurumsal bir yapı oluşturma niyetini güçlendiriyor. Bu ortaklık; insansız hava sistemlerinin tasarımı, geliştirilmesi, üretimi ve bakımı gibi alanları kapsıyor.

Ukrayna, Endonezya ve Suudi Arabistan gibi ülkelerde gündeme gelen üretim, ortaklık ve sanayi iş birliği adımları da Baykar’ın küresel savunma-havacılık ağı kurma hedefini destekliyor. Böyle bir tabloda Tuna Portföy, Baykar’ın küresel büyümesinden doğan finansal akışı yönetecek araçlardan biri haline gelebilir.

Baykar Halka Arz Edilirse Tuna Portföy’ün Rolü Büyür

Tuna Portföy tartışmasını daha da önemli hale getiren başlıklardan biri, Baykar’ın ileride halka arz edilip edilmeyeceği sorusudur. Bugün için Baykar’ın BIST, Nasdaq, NYSE veya Londra gibi piyasalara kote olacağına dair kesinleşmiş bir bilgi bulunmuyor. Ancak şirketin ulaştığı ihracat hacmi, küresel marka değeri ve savunma teknolojilerindeki konumu, uzun vadede halka arz ihtimalinin stratejik olarak gündeme gelebileceğini düşündürüyor.

Baykar’ın ileride Borsa İstanbul’a kote olması halinde, Türkiye sermaye piyasalarında savunma-havacılık alanının en dikkat çekici halka arzlarından biri gündeme gelebilir. Daha ileri bir senaryoda Nasdaq veya NYSE gibi ABD piyasaları, Baykar’ın “küresel savunma teknolojisi şirketi” hikâyesini uluslararası yatırımcıya taşıyabilir.

Londra ise özellikle Avrupa kurumsal yatırımcıları, depo sertifikası modelleri ve Piaggio-Leonardo bağlantısı nedeniyle ikincil kote veya uluslararası yatırımcı erişimi açısından değerlendirilebilecek bir seçenek olabilir.

Böyle bir halka arz senaryosunda Tuna Portföy’ün işlevi daha da kritik hale gelir. Halka arz sonrası oluşacak likidite, aile serveti, yatırımcı ilgisi, stratejik iştirak yatırımları ve savunma-havacılık ekosistemine aktarılacak kapital profesyonel bir finansal yönetim gerektirir.

Özel Sektörün Teknoloji Varlık Yönetim Modeli mi?

Tuna Portföy için yapılan en dikkat çekici yorumlardan biri, yapının uzun vadede Türkiye Varlık Fonu benzeri büyük bir stratejik sermaye yönetim modeline dönüşüp dönüşemeyeceğidir. Hukuken ve kaynak yapısı bakımından Tuna Portföy ile Türkiye Varlık Fonu aynı kategoride değildir.

Türkiye Varlık Fonu, kamu varlıklarını yöneten egemen nitelikli bir yapı iken Tuna Portföy, SPK lisanslı özel sektör portföy yönetim şirketidir. Bu nedenle iki yapıyı birebir aynı çerçevede değerlendirmek doğru olmaz.

Ancak vizyon benzerliği açısından bir karşılaştırma yapılabilir. Türkiye Varlık Fonu nasıl kamuya ait stratejik şirketleri ve varlıkları tek çatı altında yönetiyorsa, Tuna Portföy de ileride Baykar merkezli özel sektör kapitalini, teknoloji yatırımlarını, savunma-havacılık ekosistemini ve girişim sermayesi fonlarını yöneten bir finansal merkez haline gelebilir.

Bu nedenle Tuna Portföy için “özel sektör TVF’si” ifadesinden çok, “Baykar merkezli özel teknoloji varlık yönetim mimarisi” tanımı daha doğru olabilir.

Savunma Sanayii Fonu Kurulabilir mi?

Tuna Portföy’ün ilerleyen dönemde hangi fonları kuracağı henüz net değil. Ancak Baykar’ın faaliyet alanı ve Bayraktar ailesinin teknoloji vizyonu dikkate alındığında savunma sanayii, milli teknoloji, ihracatçı şirketler, yapay zekâ, otonom sistemler ve girişim sermayesi temalı fon ihtimalleri öne çıkıyor.

Özellikle girişim sermayesi yatırım fonu ihtimali dikkat çekici. Çünkü Baykar’ın gelecekte ihtiyaç duyacağı teknolojiler yalnızca mevcut SİHA platformlarıyla sınırlı değil. Yapay zekâ, robotik, otonom sistemler, motor teknolojileri, kompozit malzemeler, haberleşme sistemleri, sensör teknolojileri, elektro-optik çözümler, siber güvenlik ve savunma yazılımları gibi alanlarda erken aşama şirketlere yatırım yapılması stratejik değer taşıyabilir.

Tuna Portföy, bu noktada doğrudan Baykar bilançosunu kullanmadan teknoloji ekosistemine yatırım yapmanın kurumsal aracı olabilir. Böyle bir model, hem aile kapitalinin yönetilmesini hem de savunma-havacılık ekosisteminin fonlanmasını mümkün kılabilir.

Nasdaq mı, NYSE mi, Londra mı?

Baykar’ın ileride ABD veya Avrupa sermaye piyasalarına açılması halinde hangi borsanın tercih edileceği de yatırımcılar tarafından merak ediliyor. Nasdaq, Baykar’ın yapay zekâ, drone, otonom sistemler ve savunma teknolojisi hikâyesini daha güçlü yansıtabilir. NYSE ise şirketi klasik büyük savunma-havacılık devleriyle aynı vitrine taşıyabilir.

Londra Borsası ise Avrupa yatırımcılarına erişim, kurumsal sermaye ağı ve depo sertifikası gibi modeller açısından alternatif bir kanal olabilir. İtalya’da Piaggio Aerospace satın alımı ve Leonardo ortaklığı, Baykar’ın Avrupa savunma-havacılık hikâyesini güçlendirdiği için Londra seçeneğini tamamen dışlamak doğru olmaz.

Ancak tüm bu senaryolar bugün için kesinleşmiş kararlar değil, Baykar’ın küresel büyüme rotasından hareketle yapılan stratejik olasılık değerlendirmeleridir.

Sonuç: Tuna Portföy Yeni Bir Finansal Mimariyi İşaret Ediyor

Tuna Portföy Yönetimi A.Ş.’nin faaliyet izni alması, sermaye piyasalarında yeni bir portföy yönetim şirketinin doğuşundan daha fazlası olarak değerlendiriliyor. Baykar’ın ihracat gücü, Avrupa’daki havacılık hamleleri, Leonardo ortaklığı, Piaggio Aerospace satın alımı ve küresel savunma teknolojisi vizyonu dikkate alındığında Tuna Portföy, uzun vadede önemli bir finansal rol üstlenebilir.

En güçlü senaryo, Tuna Portföy’ün ilk aşamada Bayraktar ailesinin ve Baykar çevresindeki büyük kapitali profesyonel şekilde yönetmek için kurulmuş olmasıdır. İkinci aşamada ise bu yapı, savunma sanayii, milli teknoloji, havacılık, yapay zekâ, otonom sistemler ve girişim sermayesi alanlarında tematik fonlar kurarak daha geniş bir yatırım platformuna dönüşebilir.

Bu nedenle Tuna Portföy’ü yalnızca “hangi BIST hisselerini alacak?” sorusuyla okumak eksik kalır. Daha büyük resimde şirket, Baykar’ın küresel savunma-havacılık vizyonunun sermaye piyasalarındaki ayağı ve Bayraktar ailesinin büyüyen kapitalini yönetecek finansal merkez olabilir.

Kesinleşmiş bilgiler SPK faaliyet izni ve şirketin kuruluş yapısıyla sınırlı olsa da, eldeki göstergeler Tuna Portföy’ün ileride Baykar merkezli daha büyük bir finansal mimarinin parçası haline gelebileceğini gösteriyor.

Kaynaklar

• Para Analiz — SPK, Tuna Portföy Yönetimi A.Ş.’ye faaliyet izni verdi
• Karar — SPK’dan Bayraktar kardeşlerin şirketine onay
• Baykar — Dünya SİHA ihracat pazarının lideri 2025’te de değişmedi
• Reuters — Baykar, İtalya merkezli Piaggio Aerospace’i satın aldı
• Baykar — Baykar ve Leonardo, LBA Systems ortak girişimini duyurdu